《2017·径山报告》：如何设计中国金融业进一步开放的时间表和路线图？
中国的金融业开放正在持续深入推进，各方关注的一个焦点问题是：进一步开放的节奏与顺序应如何安排？
9月23日，以“积极、稳健地推进中国金融开放”为主题的《2017·径山报告》（以下简称《报告》）在杭州发布，《报告》由中国金融四十人论坛（CF40）主办、浙商银行独家支持。《报告》深入讨论了放宽对外资金融机构持股比例限制、金融业进一步开放的时间表及路线图等关键问题，并提出了政策建议。在当天的报告发布会上，《径山报告》项目牵头人、CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平，《2017·径山报告》课题组成员、CF40学术顾问、清华大学国家金融研究院院长朱民等人也就上述问题发表了看法。
短期内放开持股比例、业务范围、牌照等限制
“放开金融机构在持股比例、业务范围、牌照等领域的限制，应该是走得较快的步骤。”黄益平在报告发布会上表示，中国金融进一步开放在短期内应主要考虑实现准入前国民待遇和负面清单。
CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平
而这也正是《报告》对于金融开放路线安排的建议。《报告》指出，要落实准入前国民待遇并放松外资机构的持股比例，真正推动金融机构的对外开放。外资金融机构进入中国市场，就是中国的境内机构，接受中国监管部门的监管，相当于在金融业的外国直接投资，对于金融稳定的含义与短期跨境资本完全不同。因此，监管部门应该在持股比例、设立形式、股东资质、业务范围、牌照数量等方面对中外资机构一视同仁，为外资进入中国市场提供公平、公正的竞争环境。
具体而言，《报告》建议，在金融机构方面要放开银行业、证券业和保险业的外资持股比例限制，允许设立外商独资证券公司和独资寿险公司；取消对外资银行股东总资产的要求，取消对外资银行开办人民币业务的最低开业年限要求，取消对合资证券公司中方股东必须有一家是证券公司的限制；不再通过牌照数量限制合资寿险公司发展，考虑给予独资寿险公司新的区域经营牌照，同时加快牌照发放的节奏，便利外资机构开展业务。
《报告》明确指出，上述关于解绑政策约束的措施应在短期内尽快落实。
QDII2等改革措施将择机推出
中长期金融开放工作如何安排？《报告》认为，中期工作则应着力促进境内外资本市场深度融合，如在完善“沪港通”、“深港通”的基础上，研究通过“沪伦通”、“沪新通”等方式联通境内外资本市场，最终实现股票市场的全面开放。
而中长期来看，应进一步推动人民币国际化、有序实现资本项目可兑换，并完善中资机构“走出去”网络化布局。
人民币国际化是一个波浪式前进的进程。此前，CF40高级研究院管涛在公开演讲中指出，从货币互换的角度来看，人民币总体而言处在增加的状态，但一些机构设计的人民币全球化指数显示，人民币国际化的势头近来有所下降。根据中国官方统计，人民币在跨境贸易结算中的比重，这些年的下降幅度达到20多个百分点。
对此，《报告》建议可考虑推动大宗商品交易用人民币计价结算，支持跨境电子商务人民币计价结算，全面放开个人经常项目跨境人民币结算业务。
《报告》还指出，有关推出合格境内个人投资者境外投资（QDII2）、参照“负面清单+国民待遇”方式加快《外汇管理条例》修订工作以及允许少量符合条件的优质外国公司在境内发行股票等三项改革，目前相关部门已进行了大量前期准备工作，相关方案也已进行了仔细论证和细化，将择机推出上述改革措施。
是时候完成人民币汇改“惊险一跃”
“未来，金融业开放、汇率形成机制、减少管制三驾马车需要协同推进。”《报告》认为，不仅要“以开放促改革”，“以改革助开放”其实也同样重要。比如，当前包括人民币汇率改革在内的国内配套金融改革速度过慢，就严重制约了人民币国际化的进程。
朱民在发布会上认为，目前是人民币汇率改革一个较好的时间窗口，“如果决策者有意愿和决心，现在就可以推进。”
CF40学术顾问、清华大学国家金融研究院院长朱民
对于汇率改革问题，黄益平亦持有类似看法。“过去货币政策当局不是在抗击单边升值预期，就是在努力消除单边贬值预期，称在这样的情况下不能放开汇率的灵活性，但市场下一步的变化很难说。”黄益平认为，应该利用目前较好的时间窗口提高人民币汇率的灵活性。
CF40高级研究员张斌
CF40高级研究员张斌则在其执笔的分报告中，给出了有关人民币走向浮动汇率的更详细策略建议：方案一是采取类似美国和欧元区等发达经济体那样采取自由浮动的汇率形成机制，但考虑到国内当前对向自由浮动汇率体制过渡时的种种担心，《报告》建议中国还可以实施方案二，即类似于浮动汇率体制的人民币汇率宽幅波动制度。
所谓宽幅波动，即钉住一篮子货币，同时设定宽幅年度汇率波动区间。需要注意的是，宽幅波动方案中没有日中间价和日波幅，人民币对美元的汇率变动取决于所选择的汇率波幅，以及美元对货币篮子中的其他货币的汇率变动，人民币对美元可能升值也可能贬值。与当前的人民币汇率形成机制相比，宽幅波动的优点在于：其一，市场供求力量得到较充分释放，投机人民币贬值的风险增加；其二，外汇储备的消耗得到最大限度的降低；其三，相对稳定的篮子汇率有利于稳定对外贸易；其四，随时会因为市场环境变化自发转为双向浮动的人民币汇率形成机制。
《报告》指出，相对于完全自由浮动汇率体制，汇率宽幅波动是一个折衷方案，并强调了从钉住到浮动的汇率体制转轨过程中货币当局需要注意的细节措施，首要一点就是当局必须对引入浮动汇率以后的外汇市场异常波动有容忍度，不轻易再度干预外汇市场，这关系到货币当局信誉和市场预期。此外，保持适当的资本管制措施在汇率形成机制改革过渡期内也尤其重要。
“如果能够适时完成汇率市场化改革的惊险一跃，将为我国扩大金融开放和完善金融调控提供重要的体制机制保障。”《报告》写道。
《径山报告》项目简介
《径山报告》项目由中国金融四十人论坛于今年初正式启动，浙商银行独家支持。该项目旨在通过集中研究、辩论，积极推动学界、政界与业界对于金融开放问题的思考，并提出相应政策建议。每年的《径山报告》将定期举行报告研讨与发布会，并于当年末正式成书出版。该项目由CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院教授黄益平牵头，由项目协调小组确定年度研究主题，并邀请学术素养深厚、经验丰富的专家承担课题研究工作，所有课题组成员均以个人身份参与研究。
《2017•径山报告》主题为“积极、稳健地推进中国金融开放”。今年7月，习近平总书记在全国金融工作会议上强调，扩大金融业对外开放是我国对外开放的重要方面。不久前，国务院也提出要持续推进银行业、证券业、保险业对外开放，明确对外开放时间表、路线图。《2017·径山报告》正是紧扣了“扩大金融业对外开放”这一主题。
作为中国最具影响力的非官方、非营利性金融专业智库平台，近10年来，中国金融四十人论坛始终站在研究中国金融改革特别是金融开放问题的最前沿。据王海明介绍，《径山报告》项目由CF40发起，正式立项于2016年10月，当时召开的CF40学术委员会决定，论坛每年针对经济金融领域的重大议题，邀请专家分析研究，组织相关研讨，形成研究报告，并成立项目协调小组，由黄益平担任项目牵头人。今年3月，CF40举行项目开题会，讨论了报告的研究框架、进度安排等事宜，《2017·径山报告》正式启动。
《2017•径山报告》课题组成员包括北京大学国家发展研究院教授黄益平、清华大学国家金融研究院院长朱民、中国社会科学院世界经济与政治研究所所长张宇燕、中国人民银行国际司司长朱隽、CF40高级研究员管涛、中国人民银行研究局局长徐忠和CF40高级研究员张斌。
有关《2017·径山报告》的更多内容，CF40微信公众号将持续发布，关注我们吧~
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