◆ 经济景气程度回落。10月官方制造业PMI为49.2，较9月回落0.9个百分点。大型企业制造业PMI为50.1，较9月回落1.0个百分点；中型企业制造业PMI为48.9，较9月回落0.8个百分点；小型企业制造业PMI为48.2，较9月回落0.1个百分点。◆ 工业生产回落。10月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，较9月回落1.3个百分点。分大类看，制造业同比增长5.2%，采矿业增加值同比增长4.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长4.0%。通用设备和专用设备制造业同比增长分别为2.0%和3.0%，高技术制造业增加值同比增长10.6%。1-9月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.3%。◆ 出口增速转负。10月美元计价出口金额同比下降0.3%，较9月回落6.0个百分点。进口金额同比下降0.7%，较9月回落1.0个百分点。10月贸易顺差851.5亿美元，较9月扩张4.1亿美元。◆ 消费回落。10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，增速较9月回落3.0个百分点；环比下降0.7%。其中，商品零售同比增长0.5%，较9月回落2.5个百分点；餐饮收入同比增长-8.1%，较9月多降6.4个百分点。汽车类销售同比增长3.9%，较9月回落10.3个百分点。1-10月全国网上零售额同比增速4.9%，其中实物商品网上零售额同比增长7.2%，占社会消费品零售总额比重为26.2%。◆ 固定资产投资放缓，房地产投资继续下行。1-10月，全国固定资产投资累计同比增速5.8%，较1-9月回落0.1个百分。民间固定资产投资累计同比增速1.6%，较1-9月回落0.4个百分点。其中，制造业投资累计同比增长9.7%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长8.7%；房地产开发投资累计同比下降8.8%，较1-9月多降0.8个百分点。1-10月，商品房销售面积累计同比下降22.3%，较1-9月多降0.1个百分点；新开工面积累计同比下降37.8%，较1-9月少降0.2个百分点。◆ 核心CPI仍处低位，PPI跌至负值。10月CPI同比增长2.1%，增速较9月回落0.7个百分点。其中，非食品价格同比增长1.1%，较9月回落0.4个百分点；食品价格同比增长7.0%，较9月回落1.8个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增长0.6%，与上月持平。10月PPI同比增速为-1.3%，较9月回落2.2个百分点。◆ 外部经济景气度继续回落。10月摩根大通全球综合PMI为49.0，较9月回落0.6个百分点；摩根大通全球制造业PMI为49.4，较9月回落0.4个百分点。美国制造业PMI从9月的50.9回落至10月50.2，欧元区制造业PMI从9月48.4回落至10月46.4，日本制造业PMI从9月50.8回落至10月50.7。CRB大宗商品现货价格环比下降1.7%。◆ 社融存量增速回落。10月M1同比增速为5.8%，较9月回落0.6个百分点；M2同比增速为11.8%，较9月回落0.3个百分点。社会融资规模存量同比增速为10.3%，较9月回落0.3个百分点。10月，新增社融0.9万亿元，较9月回落2.6万亿元。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.28万亿元，较9月回落0.27万亿元；企业新增债务0.65万亿元（包括地方融资平台企业新增债务），较9月回落1.68万亿元；居民新增债务-0.02万亿元，较9月回落0.67万亿元。◆ 7天回购利率回升。7天银行间质押式回购利率10月均值为1.81%，较9月回升10个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差为0.11%，与9月基本持平；10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差，较9月回升7个基点至0.93%；10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差，较9月回落13个基点至1.40%。◆ 国内疫情多点散发，对经济仍带来较大压力。
◆ 房地产市场过度下行对全社会信用扩张形成拖累，市场自发需求不足。
◆ 外部需求下行对出口带来压力。
◆ 利率每次下调25个bp，持续下调直到实现就业目标和合意经济增速为止。
◆ 财政贴息的新型债券和政策性金融贷款，支持缺少收益的公益和准公益类基建投资，全年基建投资增速不低于10%。
◆ 设立房地产基金，稳定房地产企业正常融资；引入住房抵押贷款利率市场化竞争，减低居民债务负担。试点房地产企业存量资产改造为保障房，化解房地产企业过度负债。
◆ 设立专项基金，补偿因疫情受损的市场主体，支持其重新恢复经营。
注： Z-Score反映了当月数据偏离历史数据均值的程度，计算公式为：相对位置=。其中，为过去60个月变量x的均值，为同期x的标准差。受限于篇幅，其他附注略，全文详见文末“阅读原文”。
CF40宏观经济医生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。该项目主要是持续以完善的数据库和细致的数据处理为基础，形成简明扼要的宏观经济运行体检报告；结合宏观经济运行体检和恰当的宏观经济分析框架，发现宏观经济运行中存在的主要问题；借助恰当的宏观经济分析框架和量化研究，提出解决当期宏观经济运行主要问题的对策建议；并针对某些宏观经济运行中存在的中长期问题展开专题分析。
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