证监会叫停上市企业投资游戏影视，跻身“泡沫经济”注定要凉凉？
文章来源：文化产业新闻
作者：郑婷
美编：石妍希
近日，据消息报道，证监会最近向各大券商下发了《再融资审核财务知识问答》与《再融资审核非财务知识问答》，为券商操作再融资提供了审核指引。两份文件明确提出上市公司募集资金不得跨界投资影视或游戏的审核要求。
可以看到，在这条规定中，证监会相当于叫停了上市公司在“影视”、“游戏”两大领域的跨界定增。虽然两份文件因非公开文件而没有引起外界太多的关注，但上市公司募集资金不得跨界投资影视或游戏的审核要求可谓是业内重磅消息。
近几年，影视和游戏行业的爆发，吸引了大量上市公司的目光，以致上市企业纷纷投资影视和游戏成为高发地带。
上市企业跨界投资影视游戏引发热潮
2014年以来，国家对影视产业的政策支持力度不断上升。2014年6月，财政部、发改委、国家税务局等七大部委联合发布了《关于支持电影发展若干经济政策的通知》，推行对电影产业实行税收优惠、金融支持等九项政策。与此同时，各地方政府也纷纷出台相应的优惠政策。
在政策的支持之下，影视业顿时成了资本市场的宠儿。
从公开资料显示，大量上市公司开始把目光投向影视行业，涉及的影视并购重组频频发生。
鹿港文化前身是鹿港科技股份有限公司主营针织毛纺纱线和高档精纺呢绒面料的生产销售。2014年，企业通过并购世纪长龙、收购天意影视，将主营业务延伸到影视文化领域。并参与制作发行《红海行动》、《大圣归来》、《盗墓笔记》等。
2014年，主业为乳制品生产销售的皇氏乳业拟以6.82亿元收购一家影视公司，而皇氏乳业去年的净利润不到4000万元。不久后，同样从事食品行业的高金食品，也注入了影视资产。
2016年5月份的上半月里，已经有5家上市公司宣布并购影视资产，涉及资产总额高达549.2亿元。
宏达新材发布公告称，永乐影视拟作价32.6亿元置入公司，公司拟置出8.1亿元原有全部资产和负债。
2017年9月底快乐购发布公告显示，公司拟向芒果传媒发行股份购买其持有的快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐股权，5家公司股权合计作价115.51亿元。
当时有个段子，中国养猪的、做乳制品的、开餐馆的、做金属管材的、卖五金的、放烟花的企业有什么共同点？答案：“都变成了影视公司。”
从2013年到2015年，影视行业并购重组案数量翻了3倍，涉及的资金从218亿涨到435亿。按季度来看，2015年第三季度、2015年第四季度、2016年第一季度和2016年第二季度的并购金额分别为29.36亿元、73.4亿元、220.7亿元和388.2亿元，明显呈现出逐季度上升的趋势，且上升速度很快。
“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”
2008年我国游戏用户规模为0.67亿人，到了2017年，我国游戏用户规模增长至5.83亿人，复合增长率达27.17%。实际销售收入从2008年的185.60亿元增长至2017年的2,036.10亿元，复合年增长率达到30.49%。
移动游戏市场规模由2008年的1.50亿元增长至2017年的1,161.20亿元，市场规模增长超过700倍，复合年增长率高达109.40%……游戏市场呈现稳步高速发展态势。
游戏行业作为最赚钱的行业之一，前景被市场看好，同样吸引了越来越多上市企业跨界投资。但游戏今年的日子似乎也不那么顺畅，相比影视行业的乱象，游戏投资被叫停，似乎无辜很多。
说到投资游戏，腾讯算是游戏界的龙头老大，2016年，全球游戏总收入为996亿美元，腾讯的游戏收入就达102亿美元，位列全球第一，占全球市场的10%。
就连一直承诺不做游戏的阿里巴巴，在2014年就开始进军游戏行业，至今为止，争夺游戏市场的机会的尝试一直没有停滞。
近几年越来越多上市公司跨界投资游戏影视，锋芒毕露，树大招风，就容易惹来许多“麻烦”，证监会下发监管要求无疑是当头棒喝。
证监会发文对影视游戏产业是雪上加霜?
针对行业乱象，政府入手，相当于斩断投资方的赌博游戏，掐断制作方挥斥方裘的挥霍行为。
就2018年影视和游戏行业的情况来看，影视寒流还没有褪去，虽说税收阴阳合同、收视造假影视行业两大事件已经告一段落，但是所产生的影响不是那么容易冲淡。游戏限制版号等监管也愈发趋严，证监会的监管无论是对影视还是游戏行业来说都是雪上加霜。
此次下达的政策要求也并非先例。
其实从2016年开始，证监会针对当时受资本市场热炒的影视、游戏、VR、互联网金融等领域已经多次下发相关文件，对通过并购等方式进入这些热点领域的上市企业的行为进行规范，被业界视为要让资本热潮退烧，要让资本回流到实体经济。
2016年3月，证监会对上市公司跨界定增第二产业的项目进行收紧，对该类项目进行“专项核查”。
2016年5月，证监会叫停上市公司跨界定增，其中涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如：水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。
2016年6月，证监会启动对并购重组的调查，对已完成的并购重组未实现业绩承诺的上市公司进行抽查，据相关媒体报道，核查的重点是查商誉过高的轻资产类公司，包括一些热门的虚拟经济，比如影视、VR、类金融、机器人、游戏等。
2016年6月17日，证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，重点是从认定标准、监管配套、中介机构责任等多方面进一步规范“借壳上市”，严格限制虚拟资产注入。
2017年6月5日，针对轻资产类公司，如影视、游戏等TMT行业收购、剥离、IPO和新三板等企业价值评估问题，证监会专门发布了《会计监管风险提示第7号——轻资产类公司收益法评估》，从评估资料完整性及可靠性、评估方法的适用性、评估假设合理性、现金流测算、重要事项披露等五个方面进行明确。
可以看出从2016年开始到现在，对上市企业投资影视游戏等虚拟经济的行为监管越来越严格，而影视游戏类企业想从上市公司拿钱希望也越来越渺茫。
不过表面上看起来是业内凛冬已至的一片哀嚎，但对行业来说到底是雪上加霜还是新曙光的降临还未可知。
有专业人士称：“我更认为现在是影视行业的春天。政府下达文件，表明了对这个行业的关注，肯定是希望它蓬勃发展，这有助于影视行业的规范化和健康发展。”
证监会发文戳破泡沫经济，产业迎来新曙光？
有知情人士称，“如果一家上市公司连主营业务都做不好，跨界做跟主业完全不沾边的虚拟产业，通常都是打着并购重组的旗号进行概念炒作，不断吹大泡沫，最终损害的还是投资者利益。”
据了解，此前A股之前产生过一波对影视、游戏和互联网金融的并购和炒作热潮，许多上市公司在并购后的业绩未能达到承诺的高额目标，这也使得这一类上市公司的股价并不稳定，让投资者及散户们利益受损。
近几年影视游戏行业所带来资本市场的虚假繁荣，让越来越多上市公司跻身其中，使市场“泡沫经济”越来越大，也导致了明星等片酬越来越高，制作耗资越来越大，游戏业务成推高业务的工具等乱象频生。
因为影视项目具有退出期短，收益性高等特点，都以为影视行业利润空间很大，然后就盲目投资，一旦行情不好，热钱撤走，将会带来极高的市场风险。种种也进一步导致行业乱象丛生。
此次，证监会更进一步的监管，未必不是好事。“泡沫经济”注定不能长久，戳破泡沫，回归现实才能长久健康发展。
部分资料来源：南方都市报、蚂蚁控股、河源天谊影视、GPLP、娱乐资本论、麻辣娱投
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