姜岩：应对疫情“黑天鹅”，原油期货风险管理、服务实体功能凸显

自2018年3月26日在上期所子公司上海国际能源交易中心（简称上期能源）上市以来，原油期货经受住了各种地缘政治和极端事件考验，运行日趋平稳，交易量、持仓量稳步增长，合约连续性增强，换月平稳有序，法人客户、境外客户参与度显著提升，交易者结构持续优化，结算、交割等各业务环节运作顺畅，交易机制和价格发布机制不断完善，价格发现和风险管理功能有效发挥，服务实体经济功能更加凸显，得到了市场参与各方的认可和肯定。上海期货交易所党委书记、理事长姜岩日前就原油期货运行及功能发挥情况接受了本报采访。

问：2018年3月26日，作为我国首个对外开放品种，原油期货正式挂牌交易，2年来市场功能逐渐显现。就期货新品种的角度来看，您如何评价原油期货上市两年来的表现？

答：上海原油期货自2018年3月26日上市以来，历经两年，在市场各方大力支持和积极参与下，总体运行良好，风险管理功能有效发挥，服务实体经济功能更加凸显，得到了市场参与各方的积极认可和大力支持。

两年的运行发展简单概括就是六个字：更稳、更大、更优。

问：去年以来，地缘政治频发；今年以来，疫情引发全球经济震动，原油期货的运行及功能发挥备受市场关注。能否具体解释一下这六个字？

答：更稳——经受国内外各种地缘政治风险和极端事件考验，总体运行平稳。尤其是今年以来，受疫情、地缘政治、宏观形势等多重因素影响，原油价格大幅波动。面对严峻的形势，我们强化风险底线意识，密切跟踪监测境外市场运行情况，全盘考虑做好应对预案，落实落细各项风控措施，维护市场运行稳定，为企业风险管理提供切实有效的期货工具。

这次“黑天鹅”事件表明了：原油作为国家的战略品种，要应对国际市场的冲击，期货市场分散和管理风险的作用得到了充分的体现。

更大——截至2020年3月24日，原油期货累计成交量6557.51万手。近期持仓总量突破11万手，创上市以来新高。成交量、持仓量的增长，说明了市场容量、厚度不断提升。据美国期货业协会（FIA）2019年统计，上海原油期货成为规模仅次于WTI和Brent原油期货的第三大原油期货。

更优——这个体现在很多方面，最主要的有三个：

一是我们的价格更能反映中国供需，在一些亚洲地区突发事件下价格发现功能更为灵敏、风险管理功能更为显著。

面对2019年发生在亚洲时段的地缘事件，上海原油期货率先启动行情，引领价格变化，价格发现快速高效，并且与境外主要市场的价格互动性良好，为市场在对冲油价的同时，对冲了运费波动风险。特别是今年以来，受多重因素影响，企业保值避险需求强烈。疫情期间，上海原油期货多个近月合约交易活跃，全市场持仓量不断放大，屡创新高，产业客户大量参与，通过原油期货套期保值使得生产经营更加平稳有序，原油期货服务实体经济的能力得到显著提高。

二是近月合约全面活跃。通过做市交易机制和不断市场培育，上海原油期货打破了我国商品期货市场普遍存在仅1、5、9合约活跃的现象，已成功实现逐月连续轮转、近月合约全面活跃的良好局面。这对市场参与者意义重大：企业实现套保策略更加容易，市场发展与企业参与形成良性互动，为越来越多的投资者接受使用我们的价格奠定了坚实基础。

三是上海原油期货的交割模式为市场认可。到目前，我们一共完成了19次交割，累计交割量2616.4万桶，有效地联结了现货贸易市场。上海原油期货不同于WTI、Brent原油期货的交割模式被证明切实可靠，风险可控，流程顺畅，执行有序。

当然，我们也还有很多其他良好的运行表现。比如我们的法人客户参与度不断提升，企业、机构、自然人持仓基本是三分天下，越来越多的石油产业链企业利用我们的市场进行风险管理，越来越多的金融机构开始重视原油期货在资产配置中的重要作用。再比如我们的境外参与也在稳步提升，我们已备案境外中介数量现在有59家，2019年增加了11家、2020年又增加了3家，境外参与通道更加通畅。境外开户数量，2019年也比2018年翻了个倍，境外客户的日均交易和持仓量也翻倍。

同时，我们也不断优化完善制度和机制，持续推进市场发展，提升市场深度。比如发布了原油期货价格指数，积极推进原油期货日中交易参考价和原油期货结算价交易（TAS）指令研发，优化交易者适当性制度、简化开户流程、扩大境外白名单等等。通过多种举措，便利实体企业进行风险管理，同时吸引境外大型机构投资者参与。

问：您总结得太精辟了。请问，交易所对于原油期货下一步发展有什么打算？原油期货也是我国首个国际化品种，在国际化发展交易所又有什么打算呢？

答：原油期货作为我国首个国际化的期货品种，上市两年以来对亚洲地区原油基准价格的形成以及金融市场的国际化产生了积极推动作用。可以说，原油期货已完成了成功上市、平稳运行的第一阶段。

下一步，我们将在证监会的领导下，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，围绕服务实体经济，进一步提升功能发挥水平，更好地满足产业需求，进一步扩大对外开放，提高国际影响力。

证监会去年的深改12条强调“加快推进资本市场高水平开放。上期所作为地处上海这一重要金融中心的交易所，将围绕证监会部署要求，更好地服务上海国际金融中心建设，也要服务国家“长三角一体化”的重要战略安排。

一是进一步增加国际化产品的供给，这也是我们今年国际化的重点任务。如低硫燃料油、保税铜、集装箱运价指数，我们正在克服疫情的影响，加班加点，争取今年能把这些国际化品种都推出。

二是加强和境外交易所的合作。除了特定品种“请进来”，还有交易所“走出去”，我们和境外交易所的互联互通、结算价授权都是可行的路径。海外市场的拓展上，上期所已在新加坡设立境外办事处，上期能源完成了在香港和新加坡的境外注册工作，下一步我们将利用这些平台，大力地宣传给海外市场，让大家关注、参与。

三是加强一线监管，维护市场平稳运行。本着“放得开、看得清、管得住”原则，考虑在监管方面跟境内外交易所方面有一些协作，在国内监管、跨境监管、市场平稳运行方面想办法。更好地服务实体经济、服务市场参与者，为全球投资者提供风险管理的工具，增强相关大宗品种的定价影响力，在要素资源配置过程中发挥应有的作用。

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责任编辑：赵彬  主管：张蕾

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