最后一辩，特朗普与拜登“互撕”！国际油价跳水！郑棉连连下挫，涨势是否终结？

北京时间周五上午，美国大选最后一场总统辩论落幕了，特朗普与拜登在新冠病毒、国家安全等议题方面进行激烈辩论，但这一次并没有明显搅动市场。

相比第一场，最后这场辩论进行得比较文明，两人做了开场陈述，并让对手在没有被插话打断的情况下回答了主持人的提问。尤其是特朗普，似乎展现出了他的最佳风范。

“如何领导美国抗疫”是主持人提出的第一个问题。特朗普和拜登对美国疫情前景的判断截然相反。特朗普称，美国疫情“正在转弯，就要消退”；拜登则认为美国“将要进入一个黑暗的冬天”。特朗普没有阐述自己下一阶段抗疫计划，只强调应开放经济、让学校复课，指责拜登主张“锁国”；拜登则指责特朗普一直散布不实信息，表示自己主张“安全地开放”、设立抗疫“全国标准”、推行全国性抗疫计划。

美国大选辩论后最新民调出炉，据CNN对观看辩论的观众进行的即时民意调查显示，拜登在最后一场辩论中表现更好。总体而言，观看了辩论的选民中53%认为拜登赢了，39%认为特朗普总统赢了。

值得注意的是，国外宏观方面，随着本届美国大选最后一次辩论落幕，目前各种民调来看，拜登占据优势。在拜登主张的政策中，加税、基建刺激和推动第二轮疫情救助方案等均会利好股指。但鉴于目前各类风险事件还未尘埃落定，需要警惕美国大选前市场的波动。

国内宏观方面，需要重点关注下周召开的十九届五中全会，此次会议上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划。“十四五”规划将成为“双循环”战略的一次系统性布局。市场人士认为，十九届五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好。“根据往年经验，A股市场大概率在规划出台前后呈现涨势，预期偏高的行业板块有望延续上行趋势。”光大期货宏观研究员谢钰说。

截至周五下午收盘，国内期货市场大部分品种收跌，苹果、铁矿石跌逾3%，苯乙烯、短纤跌逾2%，豆二、甲醇、菜粕跌近2%。油脂飘红，豆油、棕榈油涨逾1%，燃油、鸡蛋上势涨近2%。

国际油价周五显著下跌。截至周五收盘，NYMEX WTI原油期货12月合约收于39.85美元/桶，跌幅为1.94%；ICE布伦特原油期货12月合约收于41.77美元/桶，跌幅为1.63%。

郑棉涨势是否终结？

山金期货研究所所长曹有明告诉期货日报记者，近期国内外期货市场多个品种波动剧烈，和近期风险事件较多有关。近期市场热炒国际纺织订单从印度流向中国，导致棉纺原材料如棉花和短纤出现大幅上涨。虽然在9月即有媒体报道国内纺织企业棉纺订单暴增，但一直到国庆节之后这方面信息才引起市场的重视。在引起棉花和短纤价格大幅拉涨的同时，股市相关板块股票也出现大幅拉升。

记者发现，国庆节假期之后，棉花主力合约价格累计最大涨幅超过20%，达到15305元/吨后出现回落，截至10月23日收盘数据，价格从最高点至最低点下跌超过6%。

“国庆节期间，美国飓风可能会影响棉花的产量的预期一直给市场带来利多的情绪，加上印度棉花主产区降雨量高于正常水平，ICE美棉价格区间上移。而10月上旬，因为全球疫情形势依旧严峻，印度、斯里兰卡等国的纺织品受重创，交货困难，因此大量原本在印度生产的订单回流至我国，相关纺织品订单数量很多已排到明年。在今年轧花厂产能扩张背景下，下游需求好转促使国内籽棉收购价格不断抬升、收购加工进度快于往年同期，加之寒冬预期、澳棉进口受限等因素的发酵配合资金的助推，棉花一度出现涨停行情。”中大期货农产品高级研究员谢雯说。

据了解，目前棉花价格运行区间已基本反映基本面的变化。随着轧花厂企业收购加工进度的加快，企业在高位套保的需求也将增加。据测算，主力合约价格超过14500元/吨企业套期保值有利润空间，随着籽棉价格回落，盘面有所承压。

另外，今年皮棉质量低于去年，从中国棉花网的数据来看，长度28mm、27mm的新疆棉占总产量的77%，达到双28、双29的棉花占比较少，马值平均在4.8—5.0。据记者了解，由于棉花质量不如去年，今年可形成的仓单货源并不多，新棉注册成仓单的障碍可能在颜色级。从交割的角度看，5月交割的棉花质量或差于1月，因此，2105合约的抛盘压力或大于2101合约。

10月21日，国家粮食和物资储备局与财政部发布了新疆棉轮入公告。轮入时间为2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日。轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易，当内外棉价差回落到800元/吨内时，重启交易。业内人士表示，近期内外价差均高于2000元/吨。由于新棉收购价格上升，棉花的振荡区间上移至14000元/吨的可能性较大，因此，收储的启动可能更多的依靠外棉价格的上涨。值得注意的是，今年收储的棉花质量与去年的相比，其他指标变化不大但马值上有所放松：去年B级以上占比不低于90%，今年则要求不低于80%，若后期其他指标要求调低，则对棉花价格有利好效用。

“棉花合约价格存在底部支撑，振荡区间上移至14000元/吨一线，往上的动力还在于下游需求的边际是否有效增加，关注1—5之间的价差机会。另外，内外价差与棉花收储指标的变化对行情也有一定指引，后续需跟踪关注。”谢雯说。

天气炒作推动了近期农产品期货价格的上涨

曹有明表示，近期欧美新冠肺炎确诊病例再次上升，引发市场对于全球经济复苏的担忧。美国两党关于新一轮应对疫情的经济刺激计划的谈判仍在进行，短期可能还很难推出，也对市场的风险偏好构成影响。另外，气象模型显示，今年冬季将出现一次拉尼娜事件，今年冬季很有可能将出现“冷冬”，巴西的干旱天气也导致了巴西的大豆播种进度远低于过去5年同期的水平。天气炒作也推动了近期农产品期货价格的上涨，对“冷冬”的关注还造成了动力煤期货出现短暂的拉升。

本周以来，油粕的走势呈现高位振荡加剧态势，多空争执激烈，市场都在等待一个新的驱动逻辑。记者梳理一下国内油脂从年初到现在走势情况，三大油脂从5月份到目前，棕榈油从4414元/吨到6518元/吨，涨2104元/吨；豆油从5466元/吨到7472元/吨，涨2006元/吨；菜籽油从6383元/吨到9425元/吨，涨3042元/吨。

单从涨幅计算，油脂涨幅较大，市场人士表示，目前看还不具备下跌的基础。格林大华期货农产品高级研究员刘锦认为，原因有以下几点：一是国内油脂库存整体依旧偏低；二是美豆售卖期间升贴水仍处于上涨中，成本输入性上涨对油粕价格均有支撑；三是市场炒作的拉尼娜预期仍在，南美大豆播种已经比预期晚了2周；四是市场预期的豆油收储仍在进行中；五是春节和元旦的备货需求在11月份有望逐步展开；六是国内餐饮消费恢复良好。整体来看，在四季度，油脂的整体供给方面仍处于偏紧状态，需求到了旺季，因此油脂在四季度仍然保持逢低买进思维为宜。

四季度，国内的大豆进口主要来源于美国，天下粮仓的预测数据显示，四季度到港的大豆预计在2636万吨，三季度大豆到港2947万吨，环比减少311万吨，豆粕产量减少243万吨左右，但是从目前看饲料需求却在放大。根据农业农村部400个监测县数据，截至8月份，能繁母猪存栏量自2019年10月份以来连续11个月环比增长，且增幅有所扩大；生猪存栏自2020年2月份以来环比明显增长，6月份以来生猪存栏环比增幅持续超过4%，7月份同比增幅自2017年以来首次转正。“生猪和能繁母猪存栏的回升，直接带动了对饲料的需求，这令豆粕价格后期易涨难跌，因此本周五收盘豆粕的下跌仅是短期调整，后续价格重心仍有进一步上行的空间。”刘锦说。

南华期货高级研究员告诉记者，近期国产大豆现货价格上涨后回落，周五主产区各地现货下调0.05—0.1元/斤，至2.2元/斤附近。目前从收购主体心理来看，部分地区农户卖粮积极性略有增加，如五大连池，但绝大多数地区农户由于忙于收粮，加上粮价持续下跌，农户心理接受度较慢，卖粮积极性依然不高。贸易商方面对现货价格变动也比较敏感，一方面怕收不到粮，另一方面又怕收到高价粮出货困难，鹤岗市绥滨县比较典型，贸易商想2.2元/斤收粮，但农户普遍想卖2.25元/斤，因此成交寥寥。

近两日产区各地的中储粮收购价格出台，具体如下：吉林敦化2.2元/斤，内蒙古大杨树2.15元/斤，黑龙江哈尔滨2.19元/斤，绥化绥棱2.19元/斤，黑河北安2.17元/斤，黑河嫩江县2.16元/斤。“对于中储粮各地的收购价格，市场绝大多数人认为这个价格太低，很难上量，加上近期豆制品终端需求好转，下游蛋白厂补库意愿仍存，导致贸易商库存消耗殆尽，市场上出现暂时性缺粮，以及关内大豆减产明显，优质优价现象明显，贸易商出货节奏较快，均给国产市场大豆行情带来支撑。总的来说，预计短期国产大豆价格或振荡偏强运行。主力2101合约或高位调整，但预计下方空间有限。”上述南华期货高级研究员说。

能化板块大幅下跌

国际油价周五显著下跌。截至周五收盘，NYMEX WTI原油期货12月合约收于39.85美元/桶，跌幅为1.94%；ICE布伦特原油期货12月合约收于41.77美元/桶，跌幅为1.63%。

曹有明认为，美国大选临近，形势错综复杂，市场担心四年前的情形重现，部分投资者寻求避险。OPEC将在11月中旬召开联合技术委员会和联合部长级监督委员会会议，讨论未来的减产计划。前期OPEC+宣布将按计划增产。但是由于新冠疫情的影响，导致全球经济复苏乏力，原油需求前景不甚乐观，明年依然存在大幅过剩的危险。因此，近期沙特呼吁产油国要采取先发制人的措施消除负面趋势，而俄罗斯又对继续减产持开放态度，市场对OPEC+继续实施减产计划存在很高的期待。

周五能化板块多数品种出现下跌。“甲醇全天振荡下跌，主要原因在于期价大幅上涨后基本面并未能跟上步伐，导致市场本身存在调整需求，后期甲醇进口船货到港量较大、港口仍存在累库预期，在无明显利好因素推动的情况下，未来甲醇或将以弱势振荡为主。”中信建投期货能源化工研究员刘洋说。

聚酯产业链各品种周五均下跌逾1.5%。据刘洋介绍，PTA下周有数套装置存在重启计划，而新凤鸣2期也即将投产另一条线，后期PTA供给增加，预期较强，在下游市场交投转淡之际，PTA供需矛盾料将再度加剧，再加上当前仍然处于“天量”的社会库存，使得PTA整体基本面仍然偏弱，在成本端支撑有限的情况下，PTA期价短期内恐难走出低谷。作为另一种聚酯原料的乙二醇与PTA面临类似的“窘境”，在需求方面因下游市场产销降温而难有进一步提升的情况下，近期乙二醇供给提升压力较大，港口库存方面虽有下降，但从绝对量上来看仍处于高位，尽管成本端支撑令乙二醇期价下跌空间有限，但其涨势亦同样受到自身偏弱基本面的限制，短期来看乙二醇还将以低位振荡运行为主。

刘洋告诉记者，短纤期价的连续下跌可谓在“意料之外，情理之中”，在连续数日的火爆产销后，近几日短纤市场交投降温明显，下游企业在短纤价格连续大幅上涨后的接货意愿有所减弱，市场情绪也因此逐步归于理性，在交易所提升短纤期货交易保证金以及涨跌停板幅度后，部分多头获利离场。从加工差来看，期价连续大幅上涨后涤纶短纤2105合约加工差明显扩大，最高时一度超过2000元/吨，其与原料之间的套利机会因此出现，也吸引了一些空头力量的介入。目前短纤需求表现仍然较好，周内短纤超卖状态甚至有进一步加剧，从短期来看，短纤虽存在回调压力，但整体仍将以偏暖运行为主，后期需密切关注下游市场需求表现情况。

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责任编辑：李国雷  主管：宋世安

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