需求疲软“无解”？三大机构下调原油需求预期，油价一周大涨8%，看跌情绪却更重了……

本周原油价格“先扬后抑”。周初，疫苗消息推升油价大涨，随后IEA、EIA、OPEC分别下调原油市场的需求预期，市场情绪逐渐恢复理性，油价振荡回落。未来，市场将会继续等待美国大选的最终消息以及全球疫情的进展情况，这两个消息依然是当前影响油价走势的重要因素，预计短期内油价将继续维持区间振荡。

全球疫情要失控了吗？

全球疫情要失控了吗？这是全球金融市场最关心的话题之一，从目前的情况来看，虽然各国重新采取了控制措施，但整体的控制效果非常的一般。从全球范围来看，截止到周五，全球疫情单日新增确诊人数超过了63万人/天，累计确诊人数已经超过了5300万人，累计死亡人数接近130万人。要知道，一个月之前的单日新增数据仅仅为31万人，单日确诊已经翻倍，传播速度之快已经超过了我们的想象。随着气温逐渐寒冷，现有确诊基数的不端扩大，未来我们难道要面对单日新增超过100万人/天的局面吗？如果真是如此，那么毫无疑问全球疫情真的是彻底失控了，不排除全球范围内会有更加严厉的封锁措施出台。

分区域来看，疫情的高危地区位于欧洲和美洲，非洲随着温度的回升传播速度有所抑制，亚洲地区维持相对稳定。具体数据来看，美洲单日新增确诊人数达到了23.7万人，上个月同期为8.5万人，增长了179%；欧洲单日新增确诊人数达到了28.2万人，上个月同期为11.7万人，增长了141%；亚洲地区单日新增人数为9.7万人，上个月同期为9万人，变化不大；非洲地区单日新增确诊人数1.5万人，整体的确诊量不算高。

从几个重点的国家上来看，美国经历了总统选举之后，疫情的发展速度明显加快了，大量的人群涌上街头进行投票，造成了疫情的再一次蔓延，目前美国单日新增确诊人数已经达到了16.5万人，上个月同期为4.6万人，增长了259%，美国的疫情传播最近有明显的提速迹象。英国的疫情控制情况也是相当的糟糕，目前英国单日新增达到了3.4万人，上个月同期为1.4万人，增长了142%，尽管英国首相已经宣布进入第二轮的封城，但似乎控制效果一般。有报道指出，欧洲已错失了及早控制疫情的机会，现在民众陷入疲态，不再把政府措施放在眼里，将导致欧洲出现疫情不断失控的恶性循环。

自上月底德国、法国、英国3个欧洲大国先后宣布全国封城一个月，西班牙、希腊、意大利、荷兰、捷克等国亦推出局部封城措施。如果接下来全球疫情的爆发对应更多的国家封锁，那么毫无疑问原油需求将会比现在三大报告预测的更差，除非疫苗能够在短时间内快速普及，目前看还不太可能，原油市场依然需要宏观的水和供给端的底托举着。

疫苗的问题上，周一美国制药巨头辉瑞公司在官网发布消息称，其与德国生物新技术公司合作研发的mRNA新冠候选疫苗BNT162b2在没有感染新冠病毒的参与者身上，已经证明了超过90%的有效性，效果好于预期，并且远高于美国食品药品监督管理局所要求的50%。辉瑞公司表示，该公司计划在11月向美FDA提交紧急使用授权，此外预计在2020年将生产5000万剂疫苗，到2021年将生产多达13亿剂疫苗。

目前的问题在于，疫苗的研发到全面的普及仍需要很长一段时间，目前全球并无mRNA疫苗商业化的先例，技术和生产工艺以及物流方面仍有待进一步验证。即便是三期实验已经完成，想要在全球范围内普及也是一项巨大的挑战，因此疫苗的问题上短期切不可过于乐观。

三大机构下调需求预期

本周，EIA/IEA/OPEC三大原油报告发布，三大报告均下调了2021年的原油预期，主要原因在于疫情的发酵对需求产生了巨大的影响，继续封锁有可能让原本恢复不易的需求再度滑向深渊，因此市场对于需求的计价也正在慢慢的反映在价格之中。

（1）EIA月报

EIA月报预计2021年美国原油需求增速为169万桶/日，此前预期为174万桶/日，下调5万桶/天；将2021年全球原油需求增速预期调整至589万桶/日，此前为625万桶/日，下调36万桶/天；将2020年全球原油需求增速预期调整至—861万桶/日，此前为—862万桶/日；在下调需求预期的同时EIA月报同样下调了明年的需求预期。EIA将21年的布伦特价格预期从47.07下调至46.59美元，将WTI预期从44.72美元下调至44.24美元。

从供需平衡表上来看，明年的EIA预计全年将会呈现出小幅的供应紧张，在部分月份仅仅维持供需平衡，在这种情况下，现货端很难推动期货端的上行，因此在需求没有较快增速的情况下，2021年的原油价格很有可能会维持宽幅的区间振荡。

从全球能源消费的角度来看，即便是21年的需求较20年有较大的增长，但是与2018/2019年相比仍然没有恢复到之前的水平。EIA预计2020年液体能源消费下滑860万桶/日，2021年将会增加590万桶/日，增长的主要动力来自美国和中国的需求增长。因此我们也可以看出，本期的EIA数据相对比较悲观，至少基本面上并看不到好转的迹象。

（2）IEA月报

IEA报告中同样表达了对需求下滑的担忧，并且对于本周疫苗提振价格的行为IEA也泼了一盆冷水。IEA表示，除非基本面因素有所改变，否则油市恢复平衡将进展缓慢，全球石油需求得要到明年稍晚才有可能受到新冠疫苗问世的大幅提振，在疫苗没有彻底普及之前，原油价格依然看不到大幅向上的条件。

IEA在其月报中称。“要弄明白疫苗如何以及何时允许生活恢复正常，还为时过早。目前来说，我们的预测并不认为2021年上半年会受到明显影响，需求前景不佳，部分国家产量上升不能给油价提供有力支撑。”IEA月报指出，尽管2021年石油需求将增加580万桶/日至9710万桶/日，但仍较2019年疫情发生前水准低300万桶/日；鉴于欧美新冠疫情升温，IEA将2020年全球石油需求预估下修40万桶/日。

（3）OPEC月报

OPEC月报将第四季度的石油需求预测下调96万桶/日，即使使用疫苗，2021年疫情的影响仍将持续，预计2020年全球原油需求为9001万桶/日，前值为9029万桶，将2021年全球原油需求预测下调60万桶/日，石油需求复苏将受到严重阻碍，交通和工业燃料需求低迷将持续到2021年中期，预测2021年石油需求将增长625万桶/日(此前预测为654万桶/日)，预测2020年世界石油需求将减少975万桶/日(之前的预测是减少947万桶/日)。

OPEC对于明年的需求预期中，全球原油需求将会增加625万桶/日，其中OECD国家需求将会增加294万桶/日，非OECD国家需求将会增加331万桶/日。中国和美国是全球需求最主要的增量，预计美国原油需求将会增加134万桶/日，中国原油需求将会增加110万桶/日，其他国家和地区需求虽有增长，但整体变动幅度并不是很大。

从三大报告中我们也可以看出，即便是疫苗普及快于预期，对于需求端而言恢复过程也是缓慢的，至少明年上半年之前疫情仍然将困扰着需求的恢复。所以我们也看到了最近原油价格在疫苗刺激消退之后出现了较大幅度的回落，接下来原油价格依然会回归到振荡行情之后，等待市场变量的进一步发酵。

对于未来的原油价格，我们预计布伦特价格大概率会维持在40美元/桶—46美元/桶区间振荡，倘若市场因为情绪的冲击跌破40美元/桶，则战略性抄底的投资者仍可以积极布局；倘若原油价格强势突破46美元/桶，甚至回到50美元/桶，则在没有需求端支撑的情况下，油价的根基将会非常不稳，因此不建议进行追高操作。（作者单位：海通期货）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担

*END*

---

责任编辑：赵彬  主管：赵彬

推荐阅读：