“二师兄”首日亮相跌幅逾12%！猪肉概念股集体大跌，专家：下跌回归价值

二十年磨一剑的生猪期货终于在1月8日正式亮相了。上市首日，猪价的表现并没有太超出市场预期：在近23亿资金的参与下，首批三个挂牌合约均暴跌收盘。其中，主力2109合约收跌12.61%，领跌当日活跃商品；次月2111合约收盘跌停；2201合约收跌15.83%。

对于生猪期货首日表现，不少业内人士表示，生猪期货挂牌价格相对此前市场预期偏高，首日大跌则显示出了各方市场参与者对生猪远期价格的理性、审慎和客观。

生猪期货首日亮相跌幅逾12%

整体来看，昨日生猪期货挂牌的3个合约均触及跌停。截至昨日收盘，LH2109报收26810元/吨，下跌12.61%；LH2111报收24935元/吨，下跌15.99%，当日跌停；LH2201报收24140元/吨，下跌15.83%，盘中触及跌停。

从昨日价格走势来看，其中，LH2109合约以29500元/吨开盘，开盘后触及挂牌价30680元/吨后，快速下行，回落至28000元/吨后，在28000—28500元/吨之间窄幅振荡。下午开盘后再度下行，09合约触及26385元/吨后反弹至27500，缓慢振荡回落；LH2201合约下午开盘后则快速回落至跌停，中间小幅开板振荡后直接封板至收盘。

在生猪期货首日全线下跌的同时，昨日，A股生猪概念股也表现弱势，集体下行。截至昨日收盘，其中，新五丰、唐人神、新希望、正邦科技跌幅分别达到5.55%、5.36%、4.59%和6.67%。

谈及生猪期货首日跌幅，国元期货农产品研究员姜振飞对记者表示，从挂牌价格来看，交易所挂牌价相对高出市场预期。虽然市场看涨氛围较强，但因交易所此前设置投机保证金、交易手续费以及各种防控投机氛围的措施，再加之市场对2020年下半年现货价格下跌的看法相对一致，生猪各合约在首日大幅下跌，整体来说符合产业上的预期。

“今日上市的三张期货合约在挂牌价基础上均有较大幅度下跌，充分反映了市场对于明年我国生猪产量显著恢复，猪肉价格大幅降低的市场预期，生猪期货价格发现功能高效发挥。”南华期货农产品分析师赵广钰说。

光大期货生猪研究员孔海兰表示，生猪期货三个合约10%以上的跌幅是相较挂牌基准价计算的，真正反应市场预期的是最终期货市场的成交价格，而昨日生猪期货价格走势也体现了市场对未来生猪供应逐步恢复的预期。

展望猪肉价格后期走势，大有期货饲料养殖板块研究员欧航棋表示，生猪产能的恢复节奏和“新冠肺炎”疫情的发展趋势仍是影响生猪供需的核心因素，两者的变化将主导生猪期货价格走势。从供应来看，在生猪产能增长、冻肉短期投放的影响下，猪肉供应保持稳步增长的态势。需求方面，今年新冠肺炎”疫情存在二次暴发风险，猪肉需求将受到较大冲击。   

姜振飞则表示，从节前来看，生猪现货价格下降空间有限。预计2021上半年生猪价格区间在25—30/公斤，下半年的价格区间为20—25元/公斤。

“总的来看，随着我国生猪产能稳步恢复，加之冻肉投放以及国内疫情的反复可能导致猪肉消费降低，短期内我国猪肉的供需紧张局面将得到缓解。生猪期货或将维持抵抗性下跌的趋势。”欧航棋说。

产业客户可视自身情况择机卖出套保

从昨日交易情况看，生猪期货市场首日流动性适中，客户参与理性。大商所数据显示，昨日生猪期货总成交量为9.9万手，成交额446.2亿元，持仓量为1.8万手，共有近800个法人客户参与交易，法人客户持仓占比23.2%。

据了解，我国生猪养殖企业也高度关注生猪期货上市，包括温氏股份、正邦科技、德康集团、天康生物、武汉金龙等多家养殖企业均参与了生猪期货上市首日的交易。

证监会副主席方星海在昨日生猪期货上市仪式上致辞表示，生猪期货上市将进一步填补我国畜牧期货品种空白，与玉米、豆粕等期货期权一起，形成从种植、加工到养殖的完整产业链条的价格风险管理工具体系，可以服务的产业规模达数万亿元，有利于促进畜牧养殖业健康发展。随着生猪期货价格发现和套期保值功能的逐步发挥，养殖企业可以利用期货价格安排生产计划，并利用期货市场对冲现货风险，进而推动生猪产业实现“稳价”、“保供”，压减“猪周期”波幅，促进产业平稳有序发展。

赵广钰对记者表示，我国生猪期货品种现货基础扎实、准备时间长、成熟度高，上市首日产业客户积极参与，生猪期货发挥了远期价格发现与风险转移的基础功能。

关于未来如何参与生猪期货，华融融达期货产业事业部经理于士程对记者表示，生猪价格小周期存在做多机会。

“结合养殖企业和农户的补栏及复养情况，我们认为生猪供应端呈加速恢复状态，长期价格下行确定性较高，但在小周期内因复产不及预期供应不足、疫情反弹、季节性消费和基差修复等驱动存在做多机会。”于士程说。

姜振飞认为，短期盘面仍需要消化盘面与市场预期的价差，且随着资本逐渐涌入，期货盘面价格波动幅度将加大。结合成本角度以及前期低点角度考虑， 2020年猪价两次接近25元/公斤是在一波下降回落行情中的触底反弹，可以看出养殖户及企业价格底线，生猪二次育肥的成本为22元/公斤。后续可关注LH2109合约25000元/吨、22000元/吨二个支撑点。

策略方面，于士程建议，对于养殖企业而言，上市挂牌基准价相对预期偏高，养殖企业可视自身情况择机卖出套保；非套保客户可在30000元/吨上方轻仓做空，逢高适当加大仓位；跨期套利方面，因为1月份春节前是传统消费旺季，猪价普遍会迎来上涨，11月和1月合约，1000元/吨的月间挂牌价差之下存在套利机会，因此推荐做多2201合约，做空2111合约的反套策略。

“此外，需要注意的是，生猪期货上市初期投机客户15%的保证金比例、严格的限仓制度和已经经过测试择机推出的单边提保手段均说明了监管层面的态度，生猪品种不宜过度投机和炒作。”于士程说。

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责任编辑：赵彬  主管：赵彬

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