“关键周”错判方向？盈利大缩水，全国赛选手被这个品种绊了一跤

上周，第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛（下称全国赛）的累计净利润出现回落。期货日报记者发现，其中，参赛选手在三大股指期货上的盈利较前一周出现大幅缩水。7月23日，全国赛参赛账户在中证500、沪深300、上证50期货上盈利分别为9.49亿元、3.55亿元、-0.36亿元，而7月30日，参赛账户在在中证500、沪深300、上证50期货上盈利分别为7.45亿元、-0.078亿元、-1.52亿元，盈利较上周分别减少2.04亿元、3.628亿元、1.16亿元，也就是说，跟前一周比，上周全国赛参赛账户在股指期货上的盈利总共减少6.828亿元。

全球赛方面，在芝商所设置的专项奖中，中国新永安期货的“飞起来”账户暂居NYMEX WTI期货组第一，美国盈透证券的“James007”账户暂居NYMEX WTI期权组第一，美国盈透证券的“Cynthia”账户暂居微型E-迷你标普500指数期货组第一，美国盈透证券的“期权新手”账户暂居微型E-迷你标普500每周期权（周五到期合约）组第一，朗润金融集团的“朗润小古”账户暂居COMEX铜期货组第一，美国盈透证券的“小李飞刀”账户暂居COMEX铜期权组第一，中一期货的“雾里看画”账户暂居CBOT大豆期货组第一，直达国际金融的“比熊”账户暂居CBOT大豆期权组第一，中国新永安期货的“承谕”账户暂居10年期美国国债期货组第一，美国盈透证券的“飞龙在天”账户暂居10年期美国国债期权组第一，中一期货的“benn”账户暂居澳元/美元期货组第一，美国盈透证券的“期货侠”账户暂居澳元/美元期权组第一。

在新交所设置的专项奖中，直达国际金融的“stone”账户暂居股指期货排行榜第一，浙商国际金融的“笑口常开”账户暂居外汇期货排行榜第一，老虎证券的“Chan_K”账户暂居商品期货排行榜第一。

大赛金牌导师谭伟鸿告诉期货日报记者，上周参赛选手在股指期货上盈利大幅缩水，原因或许是大部分选手错判了股指“关键周”的方向。“股指期货作为金融衍生品，其价格的变化来自对股市的‘价格发现’。但从交易层面观察，我们会发现大部分交易时段都是横盘振荡来体现市场多空双方的反复博弈，在量变到质变的关键点位，多空力量会出现‘双击’的一致性反馈，造成价格在短时间内发生剧烈变化。”

“回头看，股指从2月份大跌之后，一直在构建横向平台。尤其进入7月，连续三周的周线十字星，表明价格的极度收敛，多空力量的临界点即将出现。以趋势发展的角度看，下跌过程中，每个平台的产生在更大概率上是进一步下跌的‘跳水平台’。投资者需建立行情的节奏性框架，认清行情趋势的基本态势。”谭伟鸿说。

当然，也有很多优秀选手正确判断了股指期货的方向走势获得大量收益。比如，暂居金融期货组第一的账户“gx”由于抓住了股指期货上涨行情，一周时间，累计净值从2.44迅速增长为3.75，目前累计净利润为42.36万元。该账户86.12%的盈利来自上证50股指期货，13.88%的盈利来自沪深300股指期货，且主要靠隔夜持仓盈利。

方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示，上周市场有两个重要特点：一是股市经历一段的消息面平静后，对突如其来甚至是传言的反应巨大，从另一个角度看，这也是波动率下降之后的正常表现。二是主要指数均跌穿关键支撑向下突破整理区间，如上证指数周一、周二明显下挫，周三位于3月底以来低位振荡区间，随后两个交易日有所反弹。2月以来的宽幅振荡走向三角形整理的走势被打破，上证指数向下突破后回到3350点重要支撑线附近，同时周内日均成交量明显上升，从周线上看顶部放量下跌，表明上方压力依然较大。

对于上周股指期货价格的大幅下跌，李彦森认为主要有几方面原因：从宏观角度看，二季度开始经济基本面上行斜率放缓，部分经济数据显示出基本面承压的情况，中期从振荡上涨转向振荡走势。7月中旬后，市场面临一系列外部利空因素，如中部地区暴雨和洪水、局部地区疫情等，还有中美外交谈判等一系列不确定性因素。在消息面毫无利多的环境中出现大幅下挫，并无太多意外。此外，从微观角度看，监管层整治教育行业直接引发市场下挫。在上周二股指大幅下跌过程中，还伴随债市和人民币汇率明显走弱，反映当天有外资流出，或与美国禁止美资投资中国市场的传言有关。同时，市场观望情绪被局部利空打破后，技术面突破加剧了市场调整的步伐。

展望后市，李彦森认为，在经历外生因素冲击后，消息面重回平静，大幅下探后市场情绪伴随缩量有企稳态势。短期看，7月中国官方制造业PMI将对市场情绪产生一定影响，如有超预期表现则将提振股指继续反弹，否则继续关注技术面支撑，如上证指数的3350点。中长期看，经济运行节奏改变，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持减弱，政策转向和海外风险仍需关注。中期或继续维持宽幅振荡走势，主要支撑位在3200点附近，压力位在前高3731点。长期看，市场仍将维持上行趋势，底部逐步抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力位。

永安期货金融期货高级分析师赵晶表示，整体看，虽然短期市场出现较大幅度调整，但目前国内经济总体保持平稳增长，同时流动性相对宽松，期指在8月有望逐步企稳反弹。短期看，市场情绪修复需要时间，预计短线将以振荡整理为主，中证500表现或将持续强于上证50，未来需要持续关注美联储何时退出宽松货币政策及其对市场带来的影响。

东吴期货总经理助理兼研究所所长姜兴春表示，目前市场宽幅振荡，股指大跌以后尚未完全企稳，建议观望为主或日内偏空操作，套利上做多中证500、做空上证50。

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责任编辑：张玉洁  主管：张海强

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