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贵州茅台，到底贵不贵？
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3毛1分钱，茅台的咫尺天涯
几度逼近千元，又几度黯然隐退。
贵州茅台的千元闯关战，近在咫尺，却又远在天边。
6月24日早盘，贵州茅台（600519.SH）股价又双叒再度逼近千元，盘中一度达到999.69元，距离千元仅剩下3毛1分钱的距离。但随后有所回落，截至收盘股价为987.10元。
上周五晚，贵州茅台发布了2018年度权益分派实施方案，每股派发现金红利14.539元（含税）合计派发现金红利总额183亿元，股权登记日为2019年6月27日，除权除息日2019年6月28日。
在巨额分红的催化下，贵州茅台周一开盘大涨，引发全民狂欢，公司市值也创出新高，达到12400亿元。
不过，今天，A股终究没有等到千元股，被给予厚望的贵州茅台，几度冲刺，都败兴而归。
11000元关口的彷徨
今年以来，随着A股市场强势反弹，贵州茅台势如破竹，股价节节攀升，从609元飞涨至987元，市值稳稳地站到了12000亿之上。被贵州茅台涨势鼓舞的投资者，纷纷进入了“竞猜”环节——茅台何时破千元。
此前的4月25日，贵州茅台盘中也曾达到最高价990元，正在投资者寄望于距离千元大关仅差一步之遥时，贵州茅台却进入了急速掉落，进入了长达一个多月的整理期。
近期，贵州茅台再度焕发斗志。
今年5月已现下行趋势，最低时曾跌破850元的贵州茅台，再度卷土重来，直奔千元而去。
值得注意的是，与上周连续四个交易日主力资金净流入相比，在24日贵州茅台突破千元的关口，却出现了主力资金净流出，这或是贵州茅台闯关失败的重要原因。
24日当天，贵州茅台成交额45.33亿元，主力资金净流出5686万元。
在贵州茅台背后，出现了多方资金的缠斗。其中最引人瞩目的莫过于北上资金，近三个月来，贵州茅台都是北上资金交易最为活跃的个股。3月24日至6月21日，北上资金合计买卖贵州茅台21.86亿元。第二名中国平安(88.210, 0.24, 0.27%)的总成交额则是21.42亿元。
不过与中国平安连续七个交易日被北上资金净买入不同，近日来北上资金对贵州茅台的看法却并不稳定。
6月19日北上资金曾疯狂买入贵州茅台7.15亿元，但次日便将其抛售，6月20日北上资金卖出贵州茅台7.95亿元。
6月24日，北上资金再度大举撤离A股，合计净卖出19.11亿元，其中沪股通净卖出7.58亿元。
早在贵州茅台发布2018年年报之后，国内外众多机构便纷纷喊出1000元高价。
贵州茅台3月28日晚间披露年报，公司2018年实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；净利润352.04亿元，同比增长30%。每股收益28.02元，并拟每10股派发现金红利145.39元。
3月29日，高盛上调贵州茅台的目标价至1016元。当日，国内券商华创证券、中信建投给出1000元目标价位，太平洋证券给出1030元目标价，华泰证券给出1019.4元目标价。
中信证券称，茅台作为白酒行业龙头，已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒，兼具量价提升逻辑，将持续受益于行业升级和集中度提升，长期来看具有翻倍空间。
中信建投表示，茅台四季度在营收和归母净利润上同比增长分别为34.12%和47.56%，超市场预期，重拾了高增长的势头。四季度净利率持续提升，预收账款高增，环比增24亿表明经销商打款积极。中信建投还预计未来几年，茅台复合增速达15%左右，参考国外烈酒龙头蒂亚吉欧、百福门、保乐力佳等，茅台估值仍有望进一步提升，维持买入评级，将目标价定为1000元。
4月5日，贵州茅台公布2019年一季度经营数据，称2019年第一季度，公司营业总收入同比增长20%左右；净利润同比增长30%左右。4月24日晚间，贵州茅台公布一季度业绩再次保持高增长，今年一季度，贵州茅台实现营收216.44亿元，同比增长23.92%；净利112.21亿元，同比增长31.91%。
另外，在4月初，贵州茅台发布2019年第一季度主要经营数据后，4月末，东兴证券给出贵州茅台1052元的目标价，华泰证券给出1144.32元的目标价位；6月初，华创证券又给出1150元的目标价位，这也是截至目前，券商给出贵州茅台的最高目标价。
展望未来的价格，太平洋证券有几点判断：
1、2019 年下半年茅台酒供不应求的局面还将延续，普通飞天茅台的价格继续小幅上涨，向购买力等同效果下的 2474 元进一步靠拢。
2、明后两年量增有限，在不考虑提高出厂价的前提下，判断价格分别在 2550元和 2630 元附近。如果公司提高出厂价，那么终端价大概率冲破 2700 元。
3、往后随着2022年真实放量，以及总供给和总需求慢慢匹配，价格高位企稳。
虽然贵州茅台股价逼近千元，但从市盈率角度看，贵州茅台目前“并不贵”。从贵州茅台上市以来的市盈率来看，其市盈率的高点出现在2007年10月16日，当时高达99.87倍。
从近5年的数据来看，贵州茅台的市盈率高点出现在2018年1月15日，当时的市盈率为40.71倍，当时也正是贵州茅台市值首次冲破万亿大关的时间节点。如今，贵州茅台市盈率32.9，在19家A股白酒公司中市盈率排名第六，低于金种子酒、顺鑫农业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等，但已高于古井贡酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份等白酒公司。
不过，市场也并非一致看好。近期贵州茅台收获两份“看空”研报，不过都是境外研究机构。
4月18日，晨星(Morningstar Inc)分析师Allen Cheng给出了“卖出”评级，这也是贵州茅台唯一一份“卖出”评级报告。
据了解，Allen Cheng给茅台今年底的目标价只有830元，较4月18日的收盘价还有12.22%的下行空间。
“现在股价涨得比较多，超过公允价值，短期内不会再做调整，要到第二季度业绩公布再看看是否超预期或者不如预期。”Allen Cheng在接受媒体采访时，对茅台的股票价位称，目前不是长期投资进场好位置，“现在的价格已经消化了直到明年年底的利多。”他表示，希望茅台通过直接向消费者销售更多产品，来提高盈利能力的计划能更清晰。
5月7日，投行Bernstein下调贵州茅台评级及目标价，其表示由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现，目标股价从1089元降至916元，以反映治理风险增加。
沪股通资金一直对贵州茅台青睐有加，并备受关注。
从持仓情况来看，2018年末，香港中央结算（陆股通）持有贵州茅台约9995万股，占比7.96%，依然为贵州茅台第二大股东，而且相比三季度末的9556万股。2018年第四季度北上资金增持约439万股贵州茅台股票，增持比例约0.35%。
今年一季度，贵州茅台股价大涨44.74%，其中北上资金功不可没。2019年一季度，沪股通持有贵州茅台数量持续增加，一季度末持股数量约12079万股，为今年以来的第二高位（仅次于3月5日系统持股12080万股），并成为贵州茅台单一第二大股东。
但进入二季度之后，沪股通持股量呈下降走势，特别是在5月初，贵州茅台集团成立营销公司事件之后，贵州茅台股价开启了围绕900元股价的震荡模式，期间沪股通持股也连续下降，至6月6日下降至约10310万股的阶段低位，当天贵州茅台股价报收862.13元，为震荡通道下沿位置。
在6月6日之后，沪股通资金再度连续增持贵州茅台，贵州茅台股价也突破震荡区间重拾升势再次冲击千元。6月10日至6月21日的10个交易日，沪股通资金有8个交易日增持贵州茅台，期间贵州茅台股价涨13.24%，其中6月10日、11日均增持超过100万股， 6月21日最新的沪股通数据显示系统持股量回升至约10665万股。
△今年以来沪股通持股贵州茅台变化情况
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来源：综合21世纪经济报道、e公司
本文编辑：刘丽珂