观察：大危机？揭秘暴跌逻辑！滞涨下的螺纹何去何从？

导读：历史是个奇怪的词语。人类没有留意的日常，滑过时间的轨道，就凝结成了历史。而在金融市场，某个时段总是被定格，而在多年后被想起。

文/陈冠达    ☞精尖资讯 | 钢铁初心

2017年11月14日晚22:40，夜盘的品种几乎全线暴跌，黑色系更是首当其冲，但有一个事实得承认，多空都在懵逼中度过了这“惊魂”20分钟。

回顾历史，2016年的12月13日，股债汇商四杀的格局可以作为一个参考，当时也有不少文章甚至大呼，经济危机的到来。而笔者认为这次夜盘的暴跌并不是品种本身基本面利空累积所致，而是基于三个点所引发，关键词是：债市+滞涨+要奶。

暴跌的引子债市的危机

目前债市的核心矛盾在于，市场对新一届财经官员政策不确定性的担忧，特别是对潜在的“紧货币+严监管”的恐慌，导致债市呈现“出利空就大跌，出利好也大跌，没消息依然大跌”的罕见局面。

尤其当10年期国债活跃券收益率破“4”，为2014年10月10日以来首次！国债利率作为无风险利率是所有人民币资产价格的锚，国债利率的飙升，一切资产价格都有向下的重力加速度。

弱化的数据是拐点还是另有隐情？

10月的经济数据及其金融数据一出，不少观点认为中国的经济拐点（危机）或许来临，一个简单的逻辑，如果经济拐点出现，会被迫甩出依赖增长的理财和地产资金（金融市场价格的维系需要增量资金），大量沉淀资金会被激活。而去杠杆减少的货币，没有经济拐点甩出恐慌货币多。简单点说就是，这段期间忽然间市面上的钱增多了。但目前的情况恰恰相反。

而有趣的是，10月的数据一出，按道理，国债价格应该上涨（收益率下降），但反而掉头向下，这更像是滞涨的开始，而另外一个明显得特征就是：在滞涨中，保值品跟刚需受到资金热捧，而恰恰也是在盘面上，农产品率先跌不动的原因。

不给奶？不给就死给你看！！

反观去年的四杀，其背景也正是通胀预期升温+加息预期导致，有些类似当前的背景，最近的官方数据10月CPI回升逼近2%，PPI保持高位6.9%，加之国际原油价格的上扬，带来的输入性通胀将更加助力PPI正向传导至CPI，通胀预期再度升温。

而债市不断挑战人们的认知逻辑同时，商品市场也在短时发力出现暴跌，这是在统一步伐像央妈喊口号:”不给奶，我就死给你看！”，果不其然，今早，中国央行连续第三天大额净投放，今日净投放2200亿元为四周高位。市场与政策的博弈还会继续，未来撒娇卖萌上吊的路数依旧不会少。

螺纹完蛋了？不至于！

结合上述的判断，螺纹的基本面该是如何还是如何，笔者认为当下价格的走向更多决定于供给端，而不是需求端。所以限产如何？将成为价格最大的变数。

技术上来说，商品上不少品种一巨阴毁三观，呈现破位状态，但螺纹目前小时线虽然破位，但日线图周线图的震荡上行图形依旧保持完好，05价格再度回到3700元/吨附近，下方3650元/吨附近将会有较强支撑。先不用看这两天的持仓，各大持仓的走势来看，也是各种套，各种锁，分析师跟交易员都浪费了大量脑细胞，此时不如隔岸观火。

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