微影资本董事总经理张熠：小众音乐渐起势，未来收益率不比影视差
文丨宋子轩
编辑丨董露茜
对于还远未达成熟，却也渐渐萌芽的音乐市场，微影资本从去年开始就按照自己的思路展开了布局。
2015年中期，成立于08年的麦爱文化传播有限公司获得了微影资本千万元的Pre-A轮融资。从去年下半年起，麦爱就将项目重点与经营主旨转移至“电音文化推广”，目前，音乐节演出活动、电音教学、艺人经纪和版权运营是麦爱主营的四大业务。截至到今年8月底，麦爱已经成功举办电子音乐线下活动近50场。
继完成了对电音的布局后，微影又在去年年底完成了对十三月文化千万级的A轮投资，实现了对民谣音乐的布局。创建于2006年的十三月文化是当前本土最活跃的音乐公司，除了挖掘并推出了包括万晓利、马条、苏阳在内的民谣音乐人，旗下的“民谣在路上”演出品牌在历经6年后，已经演出了近500余场，累计观众人数达到了400万人。去年，十三月还与中唱联合推出了将戏曲与歌曲结合的世界音乐品牌。
除了对音乐类型的投资，今年年初微影资本还投资了白色系——专注于男团培养和造星的互联网平台，通过一年的培训，旗下全球最大的男子团体ZERO-G已于今年1月正式出道，目前该男团拥有正式出道24名艺人，及70多位来自各大艺术院校的练习生。
微影资本董事总经理张熠在接受音乐财经专访时表示，“目前一些小众的音乐类型逐渐起势，未来也很可能成为主流，所以在音乐类型这块其实是有很多机会的。同时随着各种平台的出现，音乐人也越来越容易出来。”
她同时补充道：“我们认为投这些音乐项目的早期，它的性价比就会很好，在未来他们的收益率也许并不见得比影视差。”
微影资本董事总经理 张熠
张熠：我们把音乐放在线下娱乐这一块，它相对于整个影视娱乐行业的确是要滞后一些。不过在我们看来，有一个核心是不变的，就是原创能力。只有那些可以创造优质内容、创造价值的企业，它的抗风险性和持久性才会更强，这在音乐行业里显得尤为重要。
总的来看，我们把音乐领域分成两个部分，一个是音乐的类型和风格，还有一个就是音乐人、歌手。所以那些在音乐类型和风格上，有着较强内容创造的公司，以及在发现、孵化、培育音乐人这方面，可以和我们在思路以及价值观上匹配的团队就是我们所关注的。
当然，鉴于音乐目前在国内的发展阶段，音乐项目的团队也是我们着重考察的重点之一。做音乐创业的人首先他要是行业里的人，这个行业他要看得懂。其次，也跟这个阶段有关系，所以音乐领域的创业者相对其他行业，就更要有耐心以及对音乐的热爱。再者，商务运营能力的缺失一直是这个行业大部分创业者的短板，如果团队在这方面有一个好的补充，这个肯定会是一个加分项。
张熠：我们衡量音乐项目的标准就是看它的发展方向是否正确，是否有足够的发展空间，做这件事的人是不是对的，我们就是以这些标准来对音乐项目进行估值。
鉴于音乐市场目前还处在非常不成熟的阶段，所以无论是十三月、麦爱还是白色系，其实我们投的都是早期。估值自然要比文化行业里其他领域的项目估值低一些，而且这些项目的估值差别也不大，相对平均。但是我们认为投这些项目的早期，它的性价比就会很好，在未来他们的收益率也许并不见得比影视差。
麦爱文化创始人兼CEO 宋洋
我们秉承的是价值投资，估值只是一方面，而且绝不会跟风。就拿VR来说，文化领域里太多人都投VR了，我们是一个互联网和文化相结合的团队，其实按理说VR应该是我们比较擅长的，但是我们并不认为这个领域马上可以创造价值。当然，不是说我们不看好VR，只是目前我们不会那么着急下手。
相对来说，我们更关注市场上有价值创造的公司，我们用资金、资源整合帮助到这些团队，进而为这个市场贡献价值，从而产生对我们的收益回报，这才是一个正确的过程。
张熠：我们投资十三月和麦爱决不是因为什么风潮，而是他们的团队所创造的内容是真正有价值的。目前一些小众的音乐类型逐渐起势，未来也很可能成为主流，所以在音乐类型这块其实是有很多机会的。
先从内容上来看，我们投资十三月，民谣这种音乐类型当然是非常重要的原因。首先这种音乐风格是非常符合本土文化的。其次，我们觉得它是在校群体所钟爱的一种风格，无论是民谣音乐的内容还是表现形式与在校生是非常匹配的，这个群体又是恒久存在的，这就是我们投资民谣的原因。
而投资麦爱更多的是因为，我们的的确确认为，在未来国内的音乐类型中，电音会是主流和发展方向。我们之所以会有这样判断，首先跟社会的变迁有很大关系，现在的社会科技感融入到音乐里比任何一个时代都要强，而电音又是在所有音乐类型中，对科技运用最广泛的一个。其次，我们所熟知的国外知名歌手的歌曲，很大一部分要么就是电音歌曲，要么就是跟电音相结合的曲风。所以电音是我们必须要进去的。
再来看团队，十三月的创始人卢中强是一个非常难得的操盘人，他在这个行业里已经做了十年了，除了很好地证明了他和他的团队有很强的生存能力外，我觉得他们对音乐的热爱也毋庸置疑。也正是因为他们做了这么久，被市场磨的也都具备了很强的商业性，所以无论是发现IP还是运作IP，他和他的团队已经具备了很强的能力。同时，他们的原创能力也非常突出，他们做的新乐府就把中国民族戏曲跟电音和流行做了一个难得的跨界。
十三月创始人 卢中强
麦爱的团队也是同样的道理，本来中国做电音的就不多，他们创始团队的匹配性又很好，既有懂音乐的，又有商业化运作的。所以综上所述，无论是十三月还是麦爱，他们做的事都是有价值的，他们的团队也都是可以创造价值的，这才是微影投他们的原因。
张熠：我们之所以选择了打造男团的白色系，而放弃了对女团的投资，是因为无论从商业层面、扩展性还是生命周期上我们认为男性比女性更有优势。
首先，中国现在投团体几乎投的都是女团，竞争非常激烈，这势必会对宣传营销等成本、运营能力和团体孵化时间有更高的要求，在竞争如此激烈的情况下，出来的可能性自然很小。其次，女团最有商业价值的时间非常有限，生命周期不会太长。
而且，孵化女团在我看来，一定要直接打造成最顶级的才会有更大的商业变现能力，半红不红都非常难。可是男团不同，半温不火的时候它就有商业价值了，它的潜力是可以一直在的，是可以培育的。比如像白色系中还没有太大名气的艺人在直播中都挣钱了。
除此之外，鉴于中国演艺行业里男性影星的稀缺性非常高，那么男团相比女团出来以后往演艺这个方向扩展的商业空间就更大。
总的来说，像这种孵化团体、造星的公司要想有所突破，它的运营能力、营销能力以及对公司策略的把控都非常关键，而白色系的创始人吴平和他的联合创始人都有过成功退出的商业经验，这个是非常难得的，这也是为什么我们会选择投白色系很重要的一个原因。
张熠：我们对所投项目的投后管理主要是五个方面：帮他们做战略的梳理与建立、团队的治理和规范化、资源的整合以及匹配有能力的人才，当然也帮助他们做下一轮的融资规划。
外界对音乐项目可能会有一些误解，觉得他们自身的造血能力不强等等。其实，我们投资的几个音乐项目，无论是白色系、麦爱还是十三月都是有自我造血能力的。比如，中国唱片业协会也投了十三月，国家宣传部和文化部还会通过政府采购，把它作为国家重点的文化输出，明年十三月承办的民谣音乐节的规模和数量可能会更多，一些新的民谣歌手的发掘和投资，他们也在布局。
所以总的来说，我们音乐项目的投后管理和其他项目没有什么不同，都是这几个方面。当然，微影是可以借助自身很多优势帮助一些影视项目整合资源的，不过音乐项目也是一样。比如麦爱在去年年底就收购了灯笼和INTRO，这些其实都是我们推荐给他，去帮他们进行资源配置的。目前我们也不排除打造自己的电音歌手，希望可以给到行业一些新的价值。
INTRO 2016
张熠：我们基金的存续期就是五年，采取3+2+1的模式，所以最长就是持续6年。目前我们在股权投资里还没有退出的项目，不过将近有30%-40%的项目已经有下一轮了。
对于音乐公司的持有，相比其他项目我们会更耐心一点，退出应该也会是在基金的后期了，需要时间把项目的价值真正的表现出来。
至于如何退出，无论是他们自己新三板上市，还是卖给上市公司等等的方向我们都不排除。因为像这种音乐公司，独立上市还是比较困难的，更多的应该会是上市公司并购或者它自己变成新三板公司。
张熠：微影资本目前管理着五支基金，加起来差不多40亿的规模。我们投了将近50家企业，到目前为止，股权投资的基金，头寸基本上快投完了，这是微影资本一期的情况。那么，二期的规划其实也在进行中了，它的资金规模为20亿，我们一些机构的投资人正在谈，比如像腾讯，还有很多地方政府引导资金。我们可能会结合一部分的引导资金，一部分在文化产业里比较有战略资源优势的战略投资人作为我们基金主要的Anchor，同时我们也会和募资平台去合作，估计年底二期就完毕了。
海外这一块，我们不排除继续看一些有资源优势以及稀缺的头部内容公司，YG当然是很好的例子，对于微影来说，海外公司在中国市场的落地以及匹配能力是重中之重。如果我们只是把它当作一个财务公司，可能我们就不会那么积极，而更多的是这些资源带到中国有可能做价值的放大，这才是我们投资海外的思路。
音乐领域还会是我们继续关注的部分，在音乐类型上我们完成了对民谣和电音的投资，不过也不排除电音我们还会继续投，其他的风格像嘻哈我们也都会保持关注。其次我觉得，无论是直播平台还是互联网平台，越来越多的平台出来了就很容易让“人”出来，所以新的音乐人也会是我们继续关注的重点。
张熠：对于团队和公司本身来讲，当前的阶段，大部分音乐公司的不足就是商业能力都不强，有的创始人组织了团队（很快）就把别人抛在后面了，其实是他的商业运作能力比别人更敏锐。其次，音乐行业里其实好的内容并不是很多，那么资源的整合能力和抓取能力就显得至关重要。最后，团队的建设也是不容忽视的一块，那些家族类型、类家族类型的是很难具备竞争力的，虽然音乐公司大部分都是以小团队存在，但是公司的规范化和职业化是必不可少的。
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