暂不抛售Spotify股份，超高估值的环球音乐最终如何上市还是个迷

近日，环球音乐公布了2018年第一季度财报。财报显示，Q1季度总营收达到12.2亿欧元（10.7亿英镑），按固定汇率计算同比增长了4.5%。其中，录制音乐营收按固定汇率计算上涨了5.9%至9.8亿欧元（8.6亿英镑）；订阅及流媒体营收增长了31.5%至5.6亿欧元（4.9亿英镑）；版权代理业务营收增长了3.9%至2.1亿欧元（1.9亿英镑）；但是实体销售（-26.2%）、付费下载（-21.7%）及周边产品（-18.7%）的营收均有所下滑。

具体来看，实体销售相较于2017年的2.3亿欧元下滑至了1.6亿欧元，这主要源于去年Q1季度《La La Land》、《Fifty Shades Darker》以及《Moana》的优异表现，今年则表现平平。从音乐人来看，今年Q1季度成绩较好的音乐人包括Kendrick Lamar、Post Malone以及Imagine Dragons。除此之外，流媒体收益的增加可归功于环球音乐在2017年12月22日与Facebook签署的相关协议起到了不小的作用。

对于环球音乐Q1季度的成绩，尤其是在流媒体收益上的巨大涨幅，母公司Vivendi认为环球音乐的估值已经超过了流媒体巨头Spotify。早前，Vivendi就已宣布将要对环球音乐的股权架构做出必要调整，可能的方案包括IPO、部分IPO或向第三方出售股份，影响最终决定的重要因素则是环球音乐的具体市场估值，作为参考，去年环球音乐的估值高达400亿美元（296亿英镑），而Spotify在今年IPO时的估值约为265亿美元（196亿英镑）。

Vivendi的首席执行官Arnaud de Puyfontaine在5月17日的电话会议中表示“对于环球音乐股权变动的几种不同选择，我们秉持着开放的态度，目前尚未有明确的时间规划”。尽管IPO的过程较为漫长，但是环球音乐的高利润可能促使其最终的市场估值超过母公司Vivendi，而Spotify的估值也证明了投资人对于音乐产业投资回报潜力的认可。

值得注意的是，尽管此前持有Spotify股份的索尼音乐和华纳音乐，相继通过抛售Spotify股份来进行套现，但是环球音乐并没有抛售股份的意图，目前环球股份占Spotify总股本的3%至4%，市值约为10亿美元。Arnaud de Puyfontaine表示“作为Spotify的战略合作伙伴，我们拥有共同的兴趣点——成为新时代音乐产业的一份子，现阶段我们仍然选择做Spotify的股东。”

环球音乐是否会在今年就股权结构进行重大调整，仍是音乐产业密切关注的一大热点，不过可以肯定的是，2018年流媒体音乐市场仍然是一片利好。

本周轮值编辑：宋子轩

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