百咖说 | 聊聊『投资与风控』领域的机遇和雷区
编者按
走在春风里，长在红旗下。我们80、90这一代，乘着改革开放的春风，驾着科技变革的浪潮，见证着时代的变化。今天，我们也面临投身于发展的巨轮中大展拳脚，然而纷繁的选择，什么才是这个时代真正的机遇呢？
柏拉图说，一个人不论干什么事，失掉恰当的时节、有利的时机就会全功尽弃。古语有云，时则动，不时则静。
智者善于把握时机，静观变化。在改革开放40周年之际，阿信为大家请来经济金融界的百余位大咖，讲讲自己对2018年的畅想和看法。他们是实干者、引领人，是正在深入参与到经济、科技改革的中坚力量。
听听他们对2018年金融、科技投资领域的风口和机遇有什么看法，希望会对你的选择有所帮助。
本次内容推出『投资与风控』领域的18位大咖，近期我们陆续推出了包括『金融科技』『银行机构』领域，未来还会推出『财富管理』等几个领域的“百咖说”，欢迎围观哦。
中信集团库务部总经理兼中信财务有限公司董事长
张云亭
像中信集团这样的综合性央企，在建设库务体系过程中，更是要深层次思考金融与实业之间共生共荣的辩证关系。实体经济是国民经济的根砥和依托，服务实体经济是金融的立业之本。
我们要以习近平新时代中国特色社会主义经济思想为指导，充分发挥金融回归本源、支持实体经济发展的独到能力，以金融与实业均衡发展为目标，以建设央企库务体系为切入点，突出精准要求，解决好结构性问题，全面提升央企的价值管理水平和高质量发展能力，使央企真正成为共筑中华民族伟大复兴“中国梦”的一支重要力量。
《中国REITs操作手册》作者、《REITs投资指南》《不上班也能月领万元》译者，中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处处长
罗桂连
中央经济工作会议明确，防范化解重大风险为今后3年三大攻坚战之首。地方政府债务风险，突出表现为缺乏合法融资渠道、债务成本很高、债务底数不清、缺乏偿债责任机制等。首先，应当坚决打破“中央政府兜底、全民埋单”的死循环，由省级政府辖区内负总责，锁定存量并在30年内逐步消化，防控系统性风险。
其次，根据人口增长潜力确定城市规模，做好城市更新，严格限制铺新摊子，基础设施项目实行最严格的论证、评审、审批和管控制度。再次，建立主流金融机构提供长期、稳定、低成本资金的合法、合规渠道，积极推动权益型REITs的发展。最后，建立土地出让金与房产税并行的制度，基础设施的建设资金主要依靠土地出让金，维护与运营资金主要依靠房产税。
《CMBS：国际经验和中国实践》作者，中投长富投资基金管理（北京）有限公司董事长
张志军
改革开放40年来，债券市场从最初零起点发展到2017年年末，我国债券市场托管存量高达64.57万亿元，成为全球第三大债券市场，仅次于美国和日本，且有望短期内超过日本。
债券品种从国债、企业债券逐步拓展到公司债券、可转债、中期票据、短期融资券、金融债、地方政府债、资产证券化等各类品种，债券凭借其自身的优势，逐渐成为当今社会直接融资的主要渠道，也极大地促进了社会经济发展。
希望未来中国债券市场能在进一步做好基础设施建设（尤其是法制建设）、理顺监管、丰富品种、扩大开放和控制系统性风险的基础上，稳步发展并早日成为全球最大的债券市场，使得债券这一直接融资工具成为政府、机构和企业的主要融资渠道，以及财富管理的主要投资品种。一个健康发展的债券市场，将会极大地促进中国梦的早日实现！
《中国REITs操作手册》作者、资产证券化系列参与作者，北京鼎诺投资管理有限公司总经理
许余洁
万顷流波，义盖云天，气胜五陵。
纵穷途困顿，江中孤艇，一弯冷月，横渡烟津。卌载春秋，留真去伪，淘尽黄沙始见金。缁尘染，岁寒侵双鬓，未改初心。
投资地产基金，望理性回归助转型。
愿住房不炒，租购并举，价值锚定，管理运营。物业标杆，长期持有，争取朝夕向远行。盘存量，又摧枯拉朽，求是维新。
《资产证券化评级》作者、《百万富翁快车道》译者，招银国际资产管理执行董事
郑磊
2018，新年刚过，A股和港股都如期展开“春季躁动”行情！今年不应看淡这两个市场。
A股机会在中小型具有成长性的股票上，蓝筹股继续保持稳健向上走势；港股因改革而出现比2016-2017更活跃的一级和二级市场。
投资者可以重点关注深圳股市和香港股市，这两个市场代表粤港澳大湾区的两大龙头优势产业板块：金融资本与高科技。
A股继续国际化，港股继续A股化，叠加改革开放40周年，对于熟悉这两种市场风格的投资者，将会是一个难忘的年份。
资产证券化系列参与作者，渤海汇金证券资管董事总经理
李耀光
当前宏观政策和微观资金面的表现和变化，可能不仅仅是阶段性的，或许预示着金融模式发生变化，行业格局也在改变。资金对于包括存量不动产在内的诸多行业的影响既要从量和构成上看，也要从方向上看。政策方向在金融领域体现了推动供给侧结构性改革的决心，对于长期经济健康可持续发挥是有利的，宏观政策指引框架下，实现市场在资源配置中的决定性作用，中国金融行业随着监管的指引、政策的出台，在未来三到五年会进入一个越来越实业友好、越来越透明、越来越简单、越来越标准化的时代。
不动产行业面临的时代背景逐渐发生了变化，分化不仅体现在企业间，也体现在区域间、业态间，优质资产会脱颖而出，管理能力会体现价值，行业进入存量地产时代，去杠杆不仅仅是政策要求也是时代变迁商业模型的需要。杠杆率是个比率，去杠杆一方面是控制负债额的过快增长，更重要的提高真正股权融资占比，并盘活存量资产。
如果中国内地的公募REITs能够出台，随着中国城镇化的继续推进和老龄化压力的增强，优质商业物业所带来的稳定分红及资本增值特性使得REITs适合公众资产配置，使得更大范围的公众投资者跨过商业地产高投资门槛以及户籍等因素限制，享受优势区域优质物业发展，缓解城镇化带来贫富差距以及不动产投资的贫富差距拉大效应。另外，公众监督制度和价值体现机制会督导商业不动产运营效率和管理水平的提高，鼓励节能高效，淘汰冗杂低效，带动不动产行业更加健康地发展，为社会创造更多价值。当然，这对存量不动产持有机构的运营管理提出了更高挑战，具有较强资产管理能力的机构可能被赋予更高的价值。
《雕刻现金流》作者，北京大成律师事务所高级合伙人
李力
市场经济，首先是法治经济。
改革开放40年来，我国从无到有建立起了公司、合同、信托、破产等一系列比较完备的现代商事法律体系；最近5年来，我国又落实了裁判文书公示、最高院巡回审判、执行转破产、破产资料上网等一系列司法改革措施，极大提升了司法救济的公正性和及时性。
展望2018，希望决策层可以拿出20年前“广国投破产案”的魄力与智慧，妥善且坚决的划清平台公司、国有企业与政府信用之间的界限，打破刚兑预期，树立起破产法严肃高效的权威地位，为金融市场确立明确的法治规范和行为指引。
期望金融活动可以远离财政依赖，期望金融产品、金融市场可以像《雕刻现金流》里介绍的那样，与国际先进的金融技术、金融理念热情拥抱、澎湃接轨！
《中国房地产基金操作指南》作者，中金创新（深圳）资产管理有限公司副总裁
曹邵鸣
改革开放40年以来，伴随着国民财富的快速增长，我国的资管行业从襁褓中的婴儿成长为参天巨人，各类资产管理公司茁壮成长，金融创新层出不穷，有力支撑了实体经济的发展。
随着党的十九大、全国金融工作会议的召开，以及国务院金融稳定发展委员会的建立，我国的金融领域即将发生广泛而深刻的变革。体量巨大但无序发展的资管行业将会迎来脱胎换骨式的蜕变，大量的市场参与者将会主动或被动地进行结构重塑及业务转型，这个行业迎来了阵痛，但也孕育了新的春天。
《中国房地产基金操作指南》（融资篇）聚焦资管行业最具活力的地产金融领域，以精心设计的案例分析加专题讨论的形式展现给大家，为我国过去几十年的金融创新增加了一个生动的注脚。
《REITs：颠覆传统地产的金融模式》作者, 保利投资控股有限公司金融事业部总经理
高旭华
迈入2018年，中国经济整体体现为经济总量平稳快速发展，经济质量不断提高，具体体现为：结构分化进一步加剧，知识型经济比重进一步提升，行业集中度进一步提高的同时，又不断有创业公司进行创新颠覆。
具体在房地产领域，地产行业逐渐形成产业化和金融化的竞争态势，房地产投资信托基金（REITs）这种形式及其衍生工具必然是未来房地产发展模式，过去那种高周转、高回报的房地产开发模式会慢慢退出历史舞台。目前房地产企业应该注重产业地产运营管理的内功，打造产业和地产相结合的品牌，伴随着产业的发展而不断对房地产进行升级换代，借助金融实现标准化，关注REITs，关注《REITs：颠覆传统地产的金融模式》。
《全球REITs投资手册》参与译者，北京吉利学院校长
霍伟东
邓小平所开启的改革开放，实质上开启了中华民族的伟大复兴之路。解放思想，实事求是，团结一致向前看，是拨乱反正之后全国各民族振兴中华的共同心声。全方位改革开放重新让国人为追求有尊严的幸福生活迸发出勤劳创新拼博奋斗的活力。中国由此走向富强之路。当前，在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，中国迈入全面深化改革的新征程。让我们团结一心，众志成城，撸起袖子加油干！
《图解日本不动产证券化与J-REI》译者，易方达资产管理有限公司固定收益与不动产部副总经理
车阳
中国的房地产行业，正处于深刻变革之中。最核心的一点是：房地产从增量时代，走向了了存量时代。在此过程中，以REITs和CMBS为代表的中国版不动产证券化迎来历史性的大发展。
在我看来，不动产证券化的核心有两个方面：一是价值的管理，二是价值的流通。前者要求我们有提升和管理不动产价值的能力，后者要求我们具备完善的金融工具和制度体系，实现不动产的流动性。在国内，对后者是重视的，也发展出了诸多的不动产创新金融结构。而日本的经验告诉我们，完善的不动产资产管理体系，才是证券化过程中更为基础和本质的部分。
他山之石，可以攻玉。
日本在90年泡沫经济破灭之后，开始深刻反思房地产的真正价值源头。鉴于此，我们很荣幸有机会和中信出版社合作，引进由三菱银行不动产咨询部编著的《图解日本不动产证券化与J-REIT》一书，系统全面的介绍日本不动产证券化市场演进的前因后果，也阐释以不动产为核心的资产管理应当如何展开，希望有助于推动中国不动产金融事业的发展。
中国房地产的下半场，是存量不动产大资管的黄金时代。祝愿中国REITs拨云见日，在全球REITs的舞台上能大放异彩。
新加坡国立大学房地产系设计与环境院长讲席副教授，新加坡国立大学房地产研究院主任
程天富
对中国改革开放40年房地产市场发展的两点看法：
第一，房地产实体市场平稳健康发展：中国改革开放40年，就房地产市场而言，几乎是以每10年为一个里程碑，从第一个10年最早的房地产概念初现，到第二个10年房地产市场初步形成，再到第三个10年房地产市场的规范完善，直至第四个10年的楼市长效机制时代。从萌芽到发展，从变革到成熟，伴随改革开放的市场调整而变得更加稳定、持续，并逐步迈向长效机制时代。
第二，房地产资本市场蓄势厚积薄发：自从中国住房市场化改革以来，房地产市场经历了四轮上涨周期，呈现出明显的周期性特征。从本质上讲，导致目前房价上涨趋势最直接的原因是房地产被过度赋予了投资品属性，脱离了其商品属性。
随着中国经济的快速增长，居民财富不断积累，人们需要一个完善的资本市场来进行资产的保值增值。习近平主席明确指出“发展资本市场是中国的改革方向”，因此，解决房产价格不断上涨的关键在于让资本市场发挥作用，引导资金流出房地产实体市场，而向房地产资本市场流入。
FOG富尚资产集团董事长，越秀房地产信托(香港上市REITs)董事会独立董事，美国BOMA国际中国区常务副主席
陈晓欧
史记中司马迁在《货殖列传》中提到过“既饶争时”的理念，也就是在丰饶之时，若要有更高的利益与回报，需要争的是时势。
中国经济在改革开放40年的今天，已进入了一个崭新的时代，我们所面临的时势也应了一句老话，叫“前无古人，后无来者”，传统行业如金融与房地产，都似乎又到了一个不破不立的关口。如何把握住时势的龙角，实现再次腾飞，可能是每个商域中人都在探寻的。
我希望中信出版·墨菲与一匡联合发起的媒体渠道，能够集百家之长，取各业之粹，为广大读者提供这样一个“争时”的领航之灯。我应中信出版·墨菲之邀，也将竭我在房地产与金融行业的所知所历，撰写一本关于“房地产金融与资产管理”这一特殊领域的小作，贡献一份绵薄之力，同时衷心祝福中信出版集团百尺竿头，更进一步，为我们提供更精彩的文化饕餮盛宴。
《公司财务危困与不良债权投资》译者，中国信达资产管理股份有限公司战略发展部资深专员
邱继成
中国经济大船转向质量第一、效益优先的航道前行。供给侧结构性改革将催生三大变革——发展质量变革、效率变革、动力变革，最终聚焦于全要素生产率的提高上。而这其中必须要完成的一个重要命题是如何破旧立新、如何调整存量，如何消灭“僵尸企业”和剔除低效和无效的资产。
《破产法》虽已推出却不能撼动大量的僵尸企业和问题资产，许多经营失败且又没有经过严格破产程序对债权债务进行合法清算的企业直接关闭，不仅职工权益难以得到保障，企业财产消耗流失，股东、债权人权益受损，形成了巨大的社会成本。故当下，存量调整刻不容缓，危困企业重组重整、不良资产创新处置，任重道远。
有路网创始人、CEO
黄晓丹
在过去的2017年里，全球资产配置行业进入了百花 齐放的年份，用户全球化消费和投资的趋势越来越显着，关注行业的用户年龄也在快速降低，70-90一代的佼佼者已经把眼光投向海外，这也验证了我们的判断：这是一个精英中产驱动的市场。
在这个背景下，欣喜的看到很多创业者进入到这个想象力极大的领域，更多的参与者势必会促进行业进一步的规范。专注于全球不动产投资领域的有路，也希望在这个年头能够有更好的发展，服务更多用户。
一个行业的机会和成熟，源自市场化、规范化，更源自于市场参与者打造价值的初心，在这个年代，我们需要更多的围绕用户和服务去思考，建立体系重构行业，真真实实的解决用户痛点，不断优化产品和服务，才能获得认同和发展空间。希望所有行业伙伴都以消费者为中心，不忘初心、砥砺前行。
跨境并购资深专家、汉坤律师事务所律师
段民
美国总统特朗普的减税法案正式实施，中国政府连续出台税收政策应对，鼓励外商投资企业税后利润在中国境内再投资，并对中国企业境外收入的税收抵免政策做出了调整。
不出意外，在2018年政府会推出更有力的税收政策，受经济利益驱动，企业的跨境投资并购也会明显活跃。
当然，中国的外汇管制政策可能会增加一些的变数，尤其体现在资金的跨境流动方面。
总之，在大国的税收博弈中，跨境交易将成为企业实现利益最大化的重要手段。期待2018！
荷马金融创始人
叶成坤
当生活在亚马逊森林蝴蝶煽动翅膀的时候，谁会想到会给大洋彼岸中国带来一场台风。我们身边每天发生的事都会在影响世界。但正是不确定的因素，不断的前行，也给我们带来更多机遇。
即使芳华已逝，即使面对未来的不确定性，我们携手前行。我们对未来充满着敬畏之心，自我的认知有很多局限和不完美，我们一起探索更多途径来不断的完善自己。
科技，财富，国际化这三大机遇在未来三年将深远的影响中国，也会深远的影响荷马。如何面对这一战略机遇期？这是每个荷马人都会面临的挑战。唯有不忘初心，砥砺前行。为客户创造价值，在行业建立信用和影响力，才能让荷马走的更远。
未来三年会很难，我们会面临比过去三年更大的困难，挑战和挫折。我们只有牢牢抓住客户价值，牢牢抓住公司内部员工成长，不断让自己更强大。做强比做大重要。时刻保持一颗敬畏的心，才能在不确定的未来中做出确定的结果来。
独立投资人和香港财经评论员
陈大为
2018年，两个世界：一个是民间资本充足，业务畅旺，政府要调控防止过热。这些将在美中俄、相连的东南亚、南亚和东欧地区发生。另一个世界是政府仍要出力催谷，但民间意愿低而内政纷争多。这主要在欧洲、中东和拉美地区。第一世界有利各种风险资产，风险在过热。
第二世界有利第一世界去捡便宜科技和兼并，风险在债务及地缘。英日韩在此二世界挣扎。
最后，附一个大咖书单吧~
祝大家都能找到属于自己的好机会！
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编辑：刘叶乔 2018.3.28
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