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票据ABS时代正式开启,票交所标准化认定时机渐趋成熟
三、解读3:票据ABS的基础资产是票据,目前市场上票据ABS尚为空白
票据ABS的本质是票据,市场上没有以票据为基础资产的ABS产品,需要注意得是资产支持票据(ABN)的基础资产也不是票据。根据最新数据统计,目前资产支持证券产品共有2074只,存量达到30045.98亿元(累计发行规模达到42945.07亿元),涉及的基础资产类别达到35种。
票据ABS这一新品种产生后,意味着资产支持证券的基础类型进一步丰富。
五、解读5:创设票据ABS的战略意义大于实际意义
虽然票据ABS的创设为票交所的标准化地位提供了更好的支撑,也丰富了标准化产品品种,但在实践过程中仍有许多现实性的问题需要考虑。
(一)目的是为了解决中小金融机构的流动性问题
和之前创设品种一样,票据ABS的创设同样具有特定目的,即解决中小金融机构的流动性困境,例如第一期标准化票据的基础资产即为陷入流动性困境的锦州银行承兑的已贴现票据。在特定用途下,流动性通常是最大的问题,而投资者也主要以特定机构为主,流动性是否能够真正且持续形成仍有待观察。
(二)标准化之后收益率势必会下行,投资价值也会有所下降
非标产品的劣势是缺乏流动性,对应的优势则是收益较高。一旦标准化之后,意味着收益率将会跟随着市场利率趋于下行,其相对投资价值就显得没那么高。由于第一期标准化票据利率是参考锦州银行同业存单利率水平,相对而言是增加了直接持票人的融资成本,因此此次票据ABS的创设实际上是对持有锦州银行票据的折价兑付。
(三)票交所ABS的投资范围较为广泛
票据ABS既可以在票交所流通,亦可以在银行间市场流通。不过,为了解决中小金融机构流动性而创设票据ABS实际上面临的投资者比较广泛。以在票交所流通为例,根据《票据交易管理办法》的规定,票交所的投资者包括金融机构法人类和非法人产品类。
1、对于金融机构法人,主要有银行、财务公司、基金公司、期货、保险等传统牌照机构。
2、对于非法人产品类,主要包括基金、资管计划、银行理财、信托产品、保险产品、社保、年金、养老金等,其中的资管计划包括券商、期货、基金及子公司、私募机构发行的备安的各类资管计划。
六、基本知识补充
票据业务是商业银行最为传统的一类业务,也是商业银行实体经济发放贷款的一种方式,央行在进行统计时将其归为短期贷款一类。具体而言,票据业务包括表外(未贴现)、表内(已贴现)两大类。
(一)票据交易类型
就票据交易而言,主要分为转贴现、质押式回购和买断式回购等几大类,其中转贴现是指卖出方将未到期的已贴现票据向买入方转让的交易行为。
质押式回购是指正回购方在将票据出质给逆回购方融入资金的同时,双方约定在未来某一时期由正回购方按约定金额向逆回购方返还资金、逆回购方向正回购方返还原出质票据的交易行为。
买断式回购是指正回购方将票据卖给逆回购方的同时,双方约定在未来某一日期,正回购方再以约定价格从逆回购方买回票据的交易行为。
(二)票据偿付顺序
票据到期后偿付顺序如下:
1、票据未经承兑人付款确认和保证增信即交易的,若承兑人未付款,应当由贴现人先行偿付。该票据在交易后又经承兑人付款确认的,应当由承兑人付款;若承兑人未付款,应当由承兑人付款;若承兑人未付款,应当由贴现人先行偿付。
2、票据保证增信后即交易且未经承兑人付款确认的,若承兑人未付款,应当由保证增信先行偿付;保证增信行未偿付的,应当由贴现人先行偿付。
3、票据保证增信后且经承兑人付款确认的,应当由承兑人付款;若承兑人未付款,应当由保证增信行先行偿付;保证增信行未偿付的,应当由贴现人先行偿付。
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