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菜鸟“产业互联网”定位的增长与估值意图
刚过8周岁的菜鸟网络即是。
昨日GSLS 2021全球智慧物流峰会主论坛演讲中，这家公司的CEO万霖公布了公司新定位：客户价值驱动的全球产业互联网公司。
这与之前“智能物流骨干网”的定位有较大差异。
为什么重新定位？
望文生义，能看出个七七八八。“客户价值驱动的全球产业互联网公司”中的几个关键词，也能反映一些。
比如“客户价值驱动”，符合阿里集团多年来“客户第一”的传统；“全球”。说明服务覆盖不止中国；“产业互联网公司”目前仍属热门。当然模糊定义很多，有的称“行业互联网”。其实“行业”侧重水平群体，竞争维度显著；“产业”侧重在纵向价值链，横向当然也会多元。
我们认同，重新定位是客户需求驱动的结果。不过，考虑到时间节点，其他因素实在无法忽视。比如：
1、宏观趋势（包括监管）
疫情以来，持续加速的全球数字化、智能化进程；全球区域市场各种重大政策指引，尤其数字基建、供应链等。事实上，去年疫情爆发后，抗疫救灾复工复产已经是一场全面的数字化实践。于菜鸟来说，甚至一度还有伤痕。
2、阿里集团战略落地诉求
20周年上，逍遥子定义了集团未来三大战略，即内需、全球化、云计算与大数据（或曰数智化）。卡在疫情以来强调的“双循环”框架中，似乎极度契合宏观指引。
菜鸟恰恰是最能直观体现这三大战略的业务单元与支撑体系。内需直观，全球化也是如此。事实上，两年前，阿里集团内部人士就不断强调，全球化要求菜鸟加速加速再加速。当然，菜鸟不是孤立行动，它与云计算、支付以及生态一体，但落地上，因涉及线下物理空间与许多复杂节点，布局决策较重，就“粮草先行”说，超前部署责任更大。
数字化维度。昨日论坛，菜鸟直接将逍遥子前年定义的“数智化”冠在显眼处。万霖演讲中，它也是核心内容，不止是未来三大增量赛道之一（科技驱动、服务制造业、全球化），也是菜鸟诞生以来的“四大坚持”之一（数智创新、开拓增量、普惠服务、开放供应）。
有很多契合的部分。菜鸟诞生之初，一个关键是“协同”。而这也是逍遥子几年来多次频繁强调的词汇。
此次也不例外。于阿里集团来说，“协同”不止是组织力问题，也是技术与能力的问题，此刻当然可以归因于数字化、智能化话题。而菜鸟所在赛道的价值链，长而复杂，就全球范围，甚至还充满很多脆弱的特征。故而，这一诉求比其他领域更重。
菜鸟的基础定位与生态价值，无论是当初的“智能物流骨干网”还是此刻的“客户价值驱动的全球产业互联网公司”，数字化、智能化支撑的“协同”，都是内在特质。
3、菜鸟增长、模式、估值、阿里市值管理、竞争等。
为便于观察，我将几个维度打包一起。
菜鸟与京东、顺丰以及四通一达们不同。它从诞生起就不是“物流公司”。即便它起步于“地网”（童文红当年也曾负责拿地与物料等）——此刻这一要素价值凸显，但整个体系的核心竞争力，其实是基于客户诉求，建构起来的数据、数字化、智能化的能力。前几年，外界老习惯称它“菜鸟物流”，而它只能反复强调自己是“菜鸟网络”。
如此，菜鸟整体就显得轻。它的收入大部分来自技术形态的收入。相比京东与顺丰物流。营收部分就吃亏许多。阿里2021财年财报，剔除关联交易，菜鸟外部营收372亿。京东物流2020财年年营收734亿。尽管因两家母体有自营、开放维度的差异，京东物流实际外部收入弱于菜鸟，但必须得说，营收规模目前是菜鸟需要强化的部分。
这跟基础定位变化有什么关系？
你要意识到，当它提“产业互联网”的一刻，说明它将不会固守传统意义上的开放平台服务。因为，产业互联网对于数字化、智能化的内在要求，决定了许多服务、场景必须具备高度一体化的能力。
说白了，就是得有较强的自营体系。
地网、末端最直观，但恐怕不止如此。
我们认为，在骨干物流涉及的重资产投资如车辆、飞机以及后端的快递等环节，它极有可能进一步强化独立掌控的能力。此前，快递等环节，它主要采用了战略投资策略。
但面向全球的产业互联网服务体系，很多节点，过轻的模式很难建立信任，并提前探索可行的模式。
2020年疫情深重期，恰逢春节，履约能力一度成为菜鸟乃至阿里集团的伤痕，甚至引发当局主管部门对快递业不满。这一幕于阿里、菜鸟来说，不可能重新上演了。
另一重原因，应与当局对平台治理的要求有关。不要觉得“不断满足人民群众对美好生活的需要”只是口号。过去，快递等环节的众包模式，存在很多服务与体验的缺憾。关键时刻，甚至是一种隐患。截至目前，它也是阿里整个服务体系里的短板之一。
当然，所谓“自营”，很多元，不止快递，甚至涉及到车辆、飞机。而在商品零售与社会化服务的输出，菜鸟末端已具备这种能力。
事实上，自从2018年年初战略会议确定“一横两纵”后，我们已经预判到它会强化这一步。而疫情加速了这一幕的到来。
要注意万霖昨日的表达，果断有力：该平台化的就平台化，能自“坚决自营”。于他的性格与菜鸟整体风格而言，“坚决”一词颇有些罕见。
“地网”产品首度规模化展示，称得上对自营要素的渲染。尽管综合储备面积低于京东物流，但你有的，我也有，而就数智化、丰富度、服务逻辑而言，更出色。而我有的，你未必玩得转。尤其是跨境的部分，菜鸟的布局更快，单量、声量、全球品牌影响力更高。
我们预判，接下来，菜鸟应会进一步强化全球一体化布局。
如此，它的模式将不仅兼容京东以及诸多同业的优势部分，“产业互联网”定位下，更具有全球化协同的能力。
京东物流前不久挂牌香港，股价谈不上惊艳。一个布局10年的基础设施单元，市值甚至弱于急速整合而成的健康平台——京东健康，颇有些尴尬。
菜鸟此刻重新定位，既是它的能力演进结果，也是确立模式差异化的一步。
而产业互联网定位下，尤其是有望强化的自营部分，则会直接驱动菜鸟的营收规模大幅提升，增速应会远高于京东物流。后者目前无法脱离京东集团自营输血。看上去有较大保障，但会左右互搏，且投资人会持续诞生单一客户左右太多经营。
当然还有更多驱动增长的要素。比如小蛮驴，这种软硬、数据、网络于一体的解决方案，未来会有更多，这类形态也会驱动增长。你可以借此对标阿里云正在强化的部分。
如此，“产业互联网”重新定位，就既是模式升级，也是增长战略。
如此，菜鸟估值、阿里集团的市值管理都将因此受益。
2020年上半年，菜鸟估值已超过300亿美元。当时京东物流的估值为130多亿美元。重新定位之后的菜鸟，有望创造新的记录。
截至目前，菜鸟尚未透露过任何IPO信息。但有两点值得注意：
1、阿里2021财年年报，首度披露了菜鸟全年实现正经营现金流，这是一大信号。
去年投资者日上，集团CFO武卫亦曾强调，菜鸟未来会成为“参天大树”；
2、阿里系大版图中，金融科技蚂蚁系IPO受阻，即便旗下子业务有望独立上市也要一个过程。阿里云虽步入盈利期，就业务形态独立进程看，更复杂。
如此，菜鸟反而成为阿里系目前最有可能步入变现周期的版图。
尽管尚未有消息流播，但它恐怕不会让京东物流们在资本市场专美多久吧。何况，“产业互联网“的重新定位，也意味着，菜鸟将进入新一轮重投资周期。阿里集团虽有强大资金，但在一个复杂的周期，菜鸟需要展现更多独立前行的能力。
昨日现场，还有很多话题值得深入探讨，物流科技、供应链、乡村、跨境、绿色战略等等。不过，我仍觉得，“重新定位”才是这家公司此刻的焦点。而这也是整体趋势。未来一年，这个更为热闹。
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