基于企业收支流水的应收账款资产池融资模式探索
来源：金融时报-中国金融新闻网
作者：人民银行南昌中支副行长
应收账款资产池融资，是指以某一企业优质的应收账款组成资产池，作为质押手段，获取融资的一种方式，是基于企业供应链的一种融资模式。抵押担保不足是中小微企业融资难的一个重要原因之一，应收账款作为企业的流动性资产，具有变现能力强的特点，探索开展应收账款资产池融资，对缓解中小微企业融资难具有很强的现实意义。为此，2020年人民银行南昌中心支行在深入分析银行传统笔对笔应收账款融资方式基础上，提出了基于企业收支流水大数据的应收账款资产池融资模式，并在辖内萍乡市开展相关试点，下一步将在江西全面推广。
一、传统笔对笔应收账款融资模式的难点
（一）应收账款确权难。传统应收账款融资模式中，为防止融资企业虚构伪造应收账款，银行要求应收账款的付款方，签章确认应收账款的真实性。在实践中，一方面，中小微企业应收账款的付款方往往是具有市场优势地位大中型核心企业，核心企业认为配合应收账款确权会加大到期付款约束、泄漏商业秘密和增加工作量，不愿配合银行确权；另一方面，融资企业往往向上百家甚至上千家下游企业供货，应收账款具有高度的分散性和重复性特点，很难让如此众多的下游企业一笔笔确认应收账款权益。
（二）还款账户锁定难。应收账款作为银行贷款的第一还款来源，银行通过监控还款账户，以确保贷款按期收回。虽然银行、融资企业和应收账款付款方通过三方协议约定应收账款的还款账户，但由于缺乏失信惩戒机制，现实中存在不少融资企业与应收账款付款方串通，绕开约定账户收款，使银行贷款的第一还款来源落空。
（三）贷款期限匹配难。银行贷款一般有固定的期限，而应收账款虽然有付款期限，但并不严格，受制于付款方，随意性比较大，作为融资的还款来源，应收账款期限与融资期限很难有效匹配，很容易出现应收账款收回时间提前或滞后贷款还款时间，出现期限错配。
应收账款资产池融资试点思路
（一）依托企业收支流水筛选优质下游客户。应收账款融资是基于融资企业下游采购商的信用，以应收账款回收作为银行贷款的还款保证，因此，银行更注重下游采购商的信用和还款能力。从理论上看，企业所有的生产经营活动都要通过资金来实现，所有的资金流转最终要通过金融体系来实现，由此企业收支流水能真实全面地反映企业生产经营活动和状况。通过企业收支流水，一是根据融资企业资金收付交易，筛选出与融资企业具有稳定购销关系的下游采购商；二是根据采购商的全部收支流水，分析其财务稳健性和偿债能力以及过往采购付款的及时性，筛选出优质的下游采购客户；三是根据融资企业收支流水的关联交易分析，排除关联交易方。最终确定具有稳定购销关系、信用状况良好的优质采购商名单，经银行和担保公司认可后，允许融资企业在一定时期内将向其供货所形成的应收账款进入资产池。
（二）依托企业收支流水校验应收款真实性。企业收支流水反映以往历史交易，不能直接确认未来应收账款的真实性，但可以与购销合同匹配间接校验应收账款的真实性。从以往经验看，融资企业虚构应收账款的手段主要有两个：一是以伪造的印章虚构购销合同；二是与自己的关联企业串通，以真实的印章虚构购销合同。对于非关联企业，互相串通以真实的印章虚构购销合同，因为采购方存在巨大法律风险，基本可以排除。对于第一种情况，可以通过企业收支流水从两方面进行校验：一方面，校验应收账款付款方是否为长期稳定的采购方，采购的周期多长，采购的频率多高，采购的金额多大；另一方面，将融资需求企业的历史购销合同与收入流水校对，验证购销合同印章和格式的真实性，并作为未来应收账款真实性的校验依据，排除融资企业伪造印章虚构购销合同的可能性。对于第二种情况，在前面下游客户的筛选中已排除。
（三）三方共同协商组建应收账款资产池。融资需求企业、担保公司、银行三方共协商审核认定可入池的采购客户以及应收账款，组建资产池。资产池总量是动态变化的，融资企业向认可的采购客户销售货物，形成应收账款，将增加应收账款资产池；当融资企业收回应收账款，归还银行贷款时，将减少应收账款资产池。
（四）将应收账款资产池质押给担保公司。鉴于目前大多数银行尚未建立应收账款资产池质押融资机制，试点中，我们引入了担保机构，将应收账款资产池融资转化为担保贷款。即融资企业将应收账款资产池作为反担保措施，质押给担保机构，由担保机构按一定比例提供贷款担保，银行提供担保贷款，担保费率控制在1%以下，银行担保贷款利率适当下浮，为担保公司的引入腾出一定空间，在整体上控制企业融资成本。引入担保是一个过渡措施，通过一段时间试点运行，商业银行逐步在总结经验基础上，可以直接接受应收账款资产池质押，建立融资机制，而无须引入担保。
（五）依托企业收支流水锁定货款回款账户。融资企业与采购企业签订购销合同，与担保公司签订应收账款质押与担保合同，与银行签订担保贷款合同时，均共同约定应收账款回款路径，并由担保公司将回款账号信息报送企业收支流水大数据征信平台进行动态监控，如果订单项下的应收账款回款回到非约定账户，平台自动报警，实时推送给银行和担保公司。如果经银行确认，属融资企业恶意规避银行和担保公司监控，未按约定回款路径收款，则将其违约情况记录进入企业收支流水大数据征信平台。
（六）贷款额度实行“动态授信，随借随还”。银行与担保公司每年审核一次可入池采购客户名单，核定融资企业授信额度上限，实际授信额度在授信上限范围内，依据应收账款资产池金额的一定折扣比例动态计算。当融资企业扩大对采购客户的销售，增加入池应收账款，授信额度按比例增加；当收回应收账款，归还部分贷款，贷款余额减少，资产池总量减少，授信额度也同步减少。动态授信，随借随还，可以很好地解决贷款期限与应收账款期限匹配问题。实际上，无须进行匹配，只要应收账款资产池余额按要求的比例超过贷款余额，即使某笔应收账款未按期收回也无影响。
二、推广应收账款资产池融资模式的现实意义
（一）银行风险可控。长期以来，银行偏好固定资产抵押作为风控手段，但固定资产变现处置难度大，变现能力差，税费高，防控风险的实际效果并不是十分理想。
应收账款属于流动性资产，变现能力强。基于企业收支流水的应收账款资产池融资模式，对于银行的风险控制具有较强的保障作用：
一是通过企业收支流水分析，可以比较全面地分析融资主体的生产经营状况，解决企业信息不透明问题；
二是基于企业收支流水对付款方信用进行严格筛选，可以大幅降低应收账款的回款风险；
三是组池资产来自多个付款方的应收账款，可以分散和防止单个付款方破产无法还款的风险；四是基于还款账户锁定模块，可以实现“贷款投放——企业信用销售——资金回笼——归还贷款”的资金封闭运行；五是应收账款池资产总量可以覆盖风险敞口。如果按应收账款资产池总额的70%发放贷款，则可以覆盖和抵御30%的应收账款坏账风险，事实上，我国企业应收账款平均坏账率在5%左右，通过严格筛选的付款方，坏账率可以控制在5%以下。六是引入担保机构进行担保，又增加了一道风险屏障。
（二）中小企业欢迎。中小微企业资金紧张问题，在一定程度上是因为大中型企业利用其强势地位，拖欠占用中小供货商款项。
随着中小微企业销售规模的不断扩大，应收账款占用越来越多，流动性不足，又难以通过正规金融渠道获得有效补充，不少企业不得不通过民间融资渠道高息补充资金，防止资金链条崩溃，这无异于饮鸩止渴。
基于企业收支流水的应收账款资产池融资模式具有几方面的优点：一是应收账款作为企业流动性资产，一般占中小企业总资产的60%以上，能够作为质押手段，将大大增强中小微企业的融资能力；
二是融资手续相对简便，不需要对资产进行评估，不需要付款方确权；
三是动态授信，随借随还，更切合企业对流动资金的实际需求，需要资金时借，不需要时还，减少贷款资金的无效占用，而且可以降低融资总体成本；四是有利于畅通企业资金循环，根据货币乘数原理，如果企业销售形成的应收账款，按70%获得融资，理论上可支持企业销售规模放大4倍。
（三）市场空间巨大。据统计，2020年江西省工业贷款余额0.4万亿元，占各项贷款的比重为10.17%，工业贷款不足，其中一个重要原因是，企业缺乏有效的抵押物。2020年，江西规模以上工业企业应收账款余额3630.5亿元。
理论上，如果按70%的折扣率计算，可增加2542亿元的企业融资能力，从而为银行拓展业务空间，解决放贷难问题寻找一条新的路径。
三、下一步推广应收账款资产池融资的计划
（一）在自愿基础上确定参与试点机构名单。在自愿基础上，引导银行、担保公司、保理公司、保险公司参与试点，开展应收账款资产池融资相关业务。考虑到全国性商业银行，新产品开发需要报总行同意难度比较大，可以先采取“银行+担保”模式，待取得经验后，再争取总行支持，逐步开发应收账款资产池直接融资模式。鼓励地方法人银行，开发应收账款资产池直接质押融资产品；鼓励担保公司开展以应收账款池为反担保手段的融资担保业务；鼓励保险公司开展以应收账款资产池为质押手段的贷款保证保险业务；鼓励保理公司开展以应收账款资产池为基础的保理业务。
（二）试点机构制定相关业务管理操作办法。参与试点的各银行、担保公司、保险公司、保理公司，在相互协商基础上，依据应收账款资产池融资模式的基本原理，结合自身实际，分别设计和制订应收账款贷款、贷款保证保险、保理等相关业务的管理和操作办法。
（三）在试点园区开展应收账款池融资对接。选择南昌经开区、赣州经开区、井冈山经开区、萍乡芦溪工业园等园区作为试点，以企业应收账款管理与融资为切入点，开展信用园区建设试点，一方面，大力推进企业信用管理制度建设，强化对信用销售和应收账款风险管理，提升应收账款质量；另一方面，开展应收账款资产池融资对接。
（四）制定应收账款池融资指导意见。在总结完善各园区试点经验的基础上，制定江西省应收账款池融资指导意见，明确应收账款池融资的目标、模式、原则、流程和管理办法。
（五）开展信用园区建设推广池融资。争取省政府支持，由人民银行南昌中心支行、省发改委、省工信厅联合出台江西省信用园区建设方案，推动全省信用园区建设，推广企业应收账款风险管理与资产池融资。
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