钟鼎资本严力：投产业互联网就是投新经济的基础设施
来源：兴业银行私人银行
在全球疫情大环境下，中国经济率先复苏并保持强劲增长，其中中国制造和产业链的竞争优势尤为显著。作为投资者，我们如何在产业供应链里找投资的主题？在挖掘机会、做投资判断的时候，又如何精准投资价值链上最有价值的企业或服务？
近日，钟鼎资本创始合伙人&CEO严力、兴业银行私人银行部投资与产品研发处产品经理王璐，携手对当前产业形势与投资趋势进行了分析和研判，帮助您深入理解市场背后的投资逻辑，把握供应链投资机遇，以从容的姿态决胜未来。
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▲ 如何理解钟鼎的投资版图？
王璐：外界对于钟鼎资本的印象，有人说是钟鼎是投物流的专业基金，后来又有人说钟鼎是投产业互联网和消费的头部投资机构，那么到底钟鼎是投什么的呢？您如何定义、选择钟鼎的投资领域？
严力：您这个问题很好，where to play, 即我们选择耕耘的这个地方是否肥沃，是否代表着未来，是我作为基金掌舵者要回答的最重要的问题。
早期我们以投物流作为切入点。我们是在2010年创立的钟鼎资本，正逢全民PE的时代，大家都在做机会投资。我意识到我们必须要做不一样的选择，因此我们选择了聚焦物流，因为只有聚焦，才能集中力量建立资源体系，才能产生价值创造。我们可能是中国第一个选择聚焦物流的投资机构。但物流只是我们的开始，只占我们投资板块的20%。
物流是产业互联网和消费升级的基础设施，物流扎稳根之后，我就在考虑下一个可耕耘的接力点是什么？我们看到了产业数字化，也就是现在大家所说的产业互联网。这个领域我们率先进入，并且已经耕耘了8年，我认为这是在未来十年二十年都肥沃的土地，是未来十年二十年都一直存在的风口。在这片土地，我们的视角是深耕产业，看科技对产业的改造。此后我们延展到消费，主要关注提升供应链效率、创造性价比的消费类项目，，所以能看到我们的投资领域沿着核心的物流赛道外延到产业互联网，之后再延展到消费。 如果简单概括，产业互联网和消费升级是现在钟鼎重点布局的领域，成为了该领域的头部投资机构。
我们还坚持一个理念，要么不打，要么必胜。 无论在哪个领域，一定要打成头部前三名，业内普遍认为钟鼎是物流领域的最头部的投资机构。之后，我们在B2B的交易平台里面也做到了最头部，在消费领域我们同样是一线基金。 为什么不满足于差不多就行？因为卓越是一种习惯，是我们核心价值观理念，并且，只有当你成为头部之后，你才能享受未来十年的红利。
▲ 如何通俗的理解产业互联网？
王璐：您提到的产业互联网，对于很多人来说，其实没有特别直观的感受，您能不能用一个更形象的语言或者例子，跟我们谈谈钟鼎投的产业互联网到底是什么？
严力：我们以大家熟知的阿里巴巴为例。阿里巴巴最早从做2B业务起步，后来延伸到C2C的淘宝，之后再发展出B2C的天猫。其实这些业务的本质是一个交易平台，是用互联网的方式提升流通效率。而伴随着电商业务的发展，货运模式也需要提升效率，于是出现了菜鸟、中通韵达等物流服务。之后，供应链中的资金流支付痛点孵化出了支付宝和蚂蚁金服。接着诞生的阿里云和钉钉这样提供信息服务的SaaS公司，则是为了解决数据存储和计算等信息流问题。
现如今，菜鸟网络，蚂蚁金服和阿里云等已经成为了物流行业、金融行业和云计算行业的服务平台和基础设施。菜鸟、阿里云和钉钉等板块的业务市值在阿里整个板块市值占比很高。所以说，阿里是从一个电商公司演变成一系列基础设施公司和服务平台。更有意思的是，阿里巴巴和它的发展逻辑在各个领域中都正在发生。产业互联网有点类似于基础设施，因为基础设施是给大家服务的，所以都需要给基础设施付钱。这个就是钟鼎的投资视角之一，主要投每个行业的基础设施和服务平台。
王璐：您刚才讲，阿里巴巴和它的发展逻辑在各个领域中都正在发生。就钟鼎的投资案例里面， 可以给我们举些例子吗？
严力：钟鼎投了一系列“类淘宝、天猫”公司：阿里最开始颠覆的是线下的服装市场，京东颠覆的是线下数码城，它们是通过互联网改造流通效率。
比如我们投的震坤行数字化工业用品服务平台，MRO一站式供应商，替代的是中国线下的五金市场，举个例子，类似润滑油、螺丝螺帽等小批量多品种的辅料购买，以前是需要去线下五金市场买，采购流程也非常复杂，而震坤行可以实现一站式在线供应。在海外有一个类似的平台叫固安捷，是200亿美金左右市值的公司 。另外还有许多其他案例，我们投的三头六臂替代的是线下汽配城，立创商城协同了华强北卖家……
还有比如，众所周知，电商平台都在卖菜了。为什么这些大的电商平台都在卖菜？因为卖菜对电商来讲是一个高频的消费者行为，消费者每天在这个平台买菜，自然而然就会一起购买其他商品。我们投的兴盛优选，依托社区便利店，通过预售加自提，一站式为家庭消费者满足其日常所需， 颠覆了传统的菜市场，使效率极大提升，给客户带来极致性价比。
回顾以上案例我们投的这一系列的交易平台，取代的是各种传统线下市场——菜市场、汽配城市场、五金市场、华强北的电器城市场等。这些颠覆传统线下市场的“淘宝、天猫们”本质上都是供应链创新，从多品类满足客户一站式需求出发，通过客户需求起规模再反向拉动供应链。钟鼎就投这一类公司，而且是在企业发展还很早期的时候我们就成为了他们的投资人，原因在于我们已经在这类企业中找到了规律。
钟鼎投了一系列“类菜鸟、中通、韵达”公司： 比如满帮、货拉拉。2015年我们A轮领投满帮，满帮可以理解为货运里的滴滴，背后的逻辑是中国移动互联网的定位技术、电子支付技术的成熟。2018年，我们投跨境物流纵腾，实际上背景是跨境电商的兴起。我们投纵腾是投海外电商的线上化趋势，中国商品供应链的外溢，相当于在新的时代下国际物流的UPS、FEDX。2019年我们投资了生生物流，它是中国生物医药从研发到生产运输的冷链基础设施，中国的生物医药产业要想走向自主创新离不开这样的企业的服务，我们也是他们A轮领投方。
钟鼎投了一系列“类阿里云、钉钉”公司：我们当年投了物流领域里的G7，它一开始是一个以物联网为底层技术的SaaS公司，后来逐渐延伸为给小车队提供经营服务和车辆资产服务的基础设施平台，相当于物流领域的钉钉。 大家都知道的天眼查，也是我们投的 。我们在投公司时，要了解公司的背景，是否出现过违纪事件，基本通过天眼查都能查到。它就相当于2B版的百度，当大家都在使用它了之后，就形成了一个平台优势，之后就可以做2B版的美团。美团的本质是在餐厅和消费者之间建立一个平台，把连接做好后从中赚取佣金。天眼查本质上也是同样道理，它连接的是2B版的企业和服务商。
总结一下，这些公司本质是通过产业链的重构和协同提升产业效率，这些交易平台改变了流通效率，新型物流企业提升了物流的效率，这些SaaS型公司、企业服务公司，改变了信息流的效率和协同效率，这些公司纷纷变成了各行各业的基础设施。
▲ 技术革命如何重塑新型供应链？
王璐：我们还看到钟鼎也投了一些2C的品牌，您在投消费类品牌的时候，视角和其他的同行会有什么不一样，或者说您还是会从物流的角度去看这些品牌的呢？
严力：我们更强调供应链、更强调效率提升、更强调留住客户，所以我们有句话叫起势靠流量，成败供应链，其核心本质就是靠产品说话、靠效率说话、靠体验说话。
优衣库和丝芙兰，这两类公司都是靠产品供应链取胜的，核心关键是产品品类多，效率高，品质好。我们把这类公司定义成供应链公司，也是产品公司。我们相信一定会有中国的优衣库和丝芙兰，为此我们几年前开始投这类公司。比如在天使轮就进入投资的蕉内，就是一个线上年轻版的优衣库，现在公司市值20亿美金，已经延伸开线下店了。我们也投了话梅，更年轻化、注重设计感的中国版的丝芙兰。
我们另一种视角是——科技驱动的消费。苹果手机的出现，引领了未来智能手机的消费趋势，而现在，像我们投资的小鹏汽车，就是瞄准了大家对智能汽车的消费趋势。另外下一代的消费品趋势很可能就是科技驱动的、智能化、电子化的新兴消费类电子产品，比如说钟鼎投资的usmile电动牙刷品牌等，因为这类产品带来了完全不一样的、升级的的消费体验。
▲ 中国进入存量时代，会有哪些投资机会？
王璐：您能不能从整个投资历史的长河和科技发展的路径里面，谈一谈现在的中国到底处于什么样的时代呢？
严力：美国从 70年代石油危机之后，开始从增量时代进入到存量时代。所谓的存量时代，其核心就是经济增长放缓了，必须要讲效率了，需要高性价比的产品和服务。沃尔玛公司就是在那个时间点抓住机会发展起来的。沃尔玛用它全球化的采购能力，用信息化的方式形成了数据管理能力和创新的物流配送能力，改变了流通，使它的效率碾压式地打倒了其他小客户，迅猛地发展起来。中国目前也正从增量时代进入存量时代，由原来抢流量、抢客户的时代，变成流住客户、效率提升的时代。这个时代的核心特征就是供应链的集中化和效率提升，疫情的出现更促进了这样的进程，存量市场必须解决的就是效率问题。供应链优化是提升效率最有效的手段，这里面还包括信息流、物流等等 。钟鼎资本过去一直专注投资于产业效率提升，专注于供应链创新投资，并大量布局了平台化的、效率型的公司。
王璐：未来的10年、20年，在中国这个市场上有哪些比较大的投资机会呢？请从您的角度来谈一谈。
严力：我们判断中国未来有四大投资机会——医疗健康、消费升级与分级、产业数字化、科技。
目前中国不仅面临千载难逢的新一代科技革命带来的历史机遇，还面对着原有增长模式不可持续的严峻挑战，其中包括“人口老龄化”和与之而来的健康需求。为此，第一个投资机会是医疗健康。
第二个是消费的机会。我不是在说消费升级，而是消费分级，一线城市的需求和二三线、三四线城市的需求是不一样的。这个过程中肯定有新的品牌、新兴的渠道会不断地的崛起。 。
第三个机会是 ，就是以产业数字化提升产业效率、提升协同效率。这个机会前面说了很多我不再复述。
第四个机会是硬科技。尤其是在中美这样一个对峙关系之后，包括芯片、自动驾驶等在内的硬科技技术都在慢慢成熟起来。但纯粹硬科技并非钟鼎擅长领域，暂时涉猎不多。钟鼎的定位是产业+科技，我们投资未来十年二十年最有可能通过科技改造产业、提升产业效率的机会。
这四个机会里面，钟鼎资本又着重聚焦到产业数字化和消费这两大机会里面，
任何伟大的企业都是时代的产物，选择与时代在一起，与这四大机会在一起，在很大概率上意味着买入了中国的新经济。新经济的力量，是势不可挡的。
王璐：最近教育领域、房地产等消息频出，您怎么看待政策导向和当前形势？政策对钟鼎的产业互联网定位有何影响？
严力：我理解是这样的，我觉得国家出的一系列政策，鼓励创新可能是想要达成的很重要的一个目的。比如重拳出击互联网大型平台，整治垄断，我理解是为了鼓励创业，鼓励新的创新出现。整治教育，也是为了让孩子们在一个健康的环境，学习创新、学习创造性；控制房价，发展租赁住房，激活经济活力，让年轻人敢想敢拼。
至于对钟鼎的影响，我认为负面影响很小，整体是非常正面的。最近的一次高层会议，7月30日中共中央政治局会议指出，“要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动” ，本质上就是鼓励创新，用科技的手段提升产业效率，这是政策导向，也是大势所趋，这恰好是钟鼎一直努力并且擅长做的事情。
举例说不久前我们有两个优秀的产业互联网企业上市，泰坦科技和怡合达。泰坦科技，它帮助实验室解决研发物料的一站式供应，是医药研发领域的基础设施；怡合达是自动化设备的非标零部件的一站式供应商，是工业设备研发领域的基础设施，这两家公司都极大提升了各自行业的研发效率，二级市场市场表现非常亮眼。
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