稳慎推进人民币国际化
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作者：蔡恩泽
来源：进出口经理人
来自国际货币基金组织（IMF）最近发布的官方外汇储备构成显示，截至2021年第一季度末，人民币在全球外汇储备中的占比提升至2.45%，创2016年第四季度IMF报告该数据以来的新高。这意味着人民币国际化进程正平稳有序地推进。
学界认为，2009年7月《跨境贸易人民币结算试点管理办法》出台，人民币正式迈向结算货币，是人民币国际化起步的标志性事件。
12年来，人民币国际化经过了“三步走”，即先成为区域和全球的结算货币，继而成为投资货币，再成为国际储备货币，在国际上占有一定的地位。环球银行金融电信协会（SWIFT）发布的数据显示，2021年6月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第五大活跃货币的位置，占比为2.46%。
1、人民币“拥抱世界”
人民币从“藏在深闺”到“拥抱世界”，有哪些推动力量？
首先，得益于改革开放。改革开放40余年来，人民币在与世界接轨的道路上稳步前进。从人民币经常项目可兑换到资本项目可兑换，从人民币汇率改革到拓展人民币债券国际市场，人民币越来越贴近世界，成为国际货币大家庭中一个重要成员。2016年10月，人民币进入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，这意味着人民币走到了靠近世界经济舞台中心的位置。2021年3月30日，富时罗素宣布，将从2021年10月29日起，在之后的36个月中逐步将中国国债纳入其旗舰指数富时世界国债指数（WGBI），中国债券在其中的权重为5.25%。至此，全球三大债券指数公司（另两家为彭博-巴克莱、摩根大通）均将把中国债券纳入其旗舰产品。这意味着中国债券再克一城，得全球资本之力，为人民币国际化赋能。
其次，中国外贸逆势增长为人民币国际化壮威。在新冠肺炎疫情起伏不定、世界经济艰难复苏的情势下，中国外贸逆势增长为人民币国际化鸣奏进行曲，人民币国际化底气更足。海关总署发布的数据显示，2021年前8个月，我国货物贸易进出口总值为24.78万亿元，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%。这也是我国外贸连续15个月正增长，进一步呈现稳中加固的态势。在全球疫情反复、世界经济低迷的背景下，中国外贸走势在下行压力中再显韧性。中国出口商品居卖方市场地位，呈涨价趋势，用人民币结算可节省交易成本和汇兑损失。中国的贸易伙伴接纳人民币、用人民币结算，也可从中国得到更多的贸易商机。2021年9月，中国人民银行和印度尼西亚银行宣布，正式启动两国本币结算合作框架。到此，人民币国际化再进一步，贸易投资本币结算“朋友圈”扩至10国。中国连续12年成为东盟第一大贸易伙伴，其中有7个东盟国家已将人民币纳入其官方外汇储备。
最后，资本项目开放成为人民币国际化重要推手。近年来，中国坚持自主有序地扩大金融业开放，众多投资者参与其中，促成与人民币国际化良性互动。2021年上半年，境外投资者增持包括股票、债券、存贷款在内的境内人民币资产共计1.27万亿元人民币，显示出中国金融市场的巨大吸引力，也是人民币国际化的显著成效。在中国经济基本面托底下，在“宏观审慎+微观监管”两位一体监管模式下，跨境资金流动趋于冷静平稳，人民币不仅能走得出去，还能流得回来，流动性保持平衡，遏制了热钱的冲动。最新发布的《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》《全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案》都包含在深港澳推动资本项目开放的政策设计，可望推动人民币在港澳成为主要使用货币。发展金融科技，推动规则趋同，倾向跨境融资和支付结算进一步便利化，并以港澳为跳板，通过资本项目开放稳固人民币的国际信誉，有望使人民币国际化进一步取得实质性突破。
2、走一步算三步
当然，从长计议，当下人民币国际化更应稳慎推进。
稳慎，蕴含着人民币国际化进程要与国家综合实力、金融管理能力、货币质量、使用需求等相匹配的政策构想。
我国综合实力虽有很大提升，经济总量居全球第2位，尤其是经济韧性强，可回旋余地大，但是外部不确定、不稳定因素仍然较多，尤其是来自美国的政治挑唆、贸易霸凌、金融欺诈。最危险的是美国的量化宽松政策，用流动性外溢收割美元红利。我国要避免资本大进大出、汇率大起大落引发的外部输入性风险，要做的事还很多，特别要坚持底线思维，增强系统观念，遵循市场化、法治化原则，统筹做好重大金融风险防范化解工作。在此情势下，人民币国际化不可太冒进，要稳步审慎推进，走一步算三步，不给国际热钱钻空子。
经过多年演进，我国的金融监管体制日益完善，金融管理能力不断增强。人民币国际化面临许多变数，尤其是国际热钱虎视眈眈，需要加强外汇管理、资本项目开放管理，无论是管理体制、管理手段、管理韧性，还是预警机制、反应能力，都需要升级。稳慎推进人民币国际化，可以留有余地，掌握主动权。
近年来，人民币在国际市场走俏，人民币避险属性释放得淋漓尽致。但是，人民币升值过快也有风险，近期的人民币升值并非都是实体经济外汇供求关系调整的反映，其中有相当一部分是投资者短期避险情绪作用使然，也有趁机兴风作浪的游资热钱。由于避险资金行色匆匆、来去仓促，且规模较大，动辄数百亿美元之巨，凸显“羊群效应”，极易导致人民币汇率大起大落。当下，人民币国际化要兼顾人民币流动性畅通和稳定，使汇率稳定在合理的区间内，对资本项目开放也要谨慎对待，理智开放、稳妥开放。
虽说人民币在全球外汇储备中的占比提升到了2.45%，创下历史新高，但须知美元占比约60%，人民币与美元的地位还有很大的差距。这也说明人民币的国际需求与中国经济的实力很不相称，人民币要想争得国际需求的增量空间，还要花很大的功夫。眼前不可沾沾自喜、盲目乐观。
总而言之，人民币国际化不可孤军深入，要坚持与市场化改革相适应。推动人民币国际化的主导力量是国际货币市场的真实使用需求，通过加强互利合作促进更多市场主体自由主动选择使用人民币结算，才是人民币国际化根本的稳慎之策。
（本文作者系财经媒体专栏作家、晶苏传媒首席分析师）
资料来源：《进出口经理人》杂志2021年第10期
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