人民币大幅升值，怎么看、怎么办？

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中国国庆假期后的外汇市场，并不平静。人民币对美元快速升值，吸引全球目光，中国央行出大招，给人民币汇率降温。

当前，全球疫情仍在蔓延，金融市场也是波诡云谲，暗自角力。此时人民币升值，于中国而言是好事还是坏事？背后有怎样的逻辑？对此，中新社“中国焦点面对面”专访了中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲。

中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲接受中新社“中国焦点面对面”专访，解析近期人民币大幅升值。中新社记者 张兴龙 摄

在谭雅玲看来，人民币这一轮升值从6月份开始，升值令外贸企业承压，吸引大量的海外资金流入中国，有可能增加国内资产泡沫的压力，但不会导致中国房价上行，因为“用房子来发家致富”的论点现在已经基本上去除。未来人民币对美元汇率在6.7以下的水平波动应是一个常态。

人民币对美元走势“前9后7”

在刚刚过去的三季度，在岸人民币对美元涨幅达到3.89%，为2008年一季度来最大单季涨幅。2019年8月人民币汇率跌破“7”，但如今人民币对美元汇率中间价已经涨到了6.71关口。

谭雅玲说，2005年“汇改”以来，人民币对美元走势是“前9后7”。“前9”是一个升值的周期，从2005年7月21日“汇改”起步的8.11元，一直到2013年1月份涨到了6.03元，升值幅度接近40%。人民币在这个阶段是直线升值，区间波动非常狭窄，单边升值非常明显。

“后7”是从2014年至今，是在贬值的通道当中，最极端的是在2019年9月份走到了7.18元，今年5月份走到了7.17元，整体累加起来的贬值幅度在20%到25%之间。相对于升值的周期，它的修复性并没有完全达到均衡。

“人民币这一轮升值从6月份开始，到现在并没有截止，周期算比较长了。从这个角度看，整个国际经贸关系包括地缘政治，在外汇板块、货币竞争之间还是有很强的针对性和设计性的。” 谭雅玲称。

人民币升值有三大主要原因

对于人民币升值的原因，谭雅玲指出，第一就是中国经济向好。中国经济是现在唯一正增长的主要经济体，人们对人民币信心增强，是货币升值非常重要的一个要素。

第二就是跟中国的改革开放有比较重要的关系，尤其是证券市场和债券市场的开放速度比较快，规模和效果相对比较好，引起国际投资者的关注。而且，中美之间、中国和其他发达国家之间存在着巨大的利差和汇差缺口。如，美国十年期国债收益率大概在0.6%-0.7%，中国十年期国债收益率是在3.2%-3.3%。

由于中国经济率先复苏，经济稳定、复工复产的态势比较好，再加上中国金融市场加速开放，所以国际资本在投机、对冲和套利方面比较青睐中国市场，这种叠加效应就促使了资金涌入中国市场。

第三是跟海外市场有特别重要的关系。人民币汇率报价机制决定了海外参数非常重要，不排除海外有借题发挥的刻意性，借助中国比较良好的势头和开放的效果，主观上刻意推高人民币的嫌疑，应该引起高度关注。

人民币升值令外贸企业承压

对于人民币升值的影响，谭雅玲分析，中国出口指标相对比较好，与政策扶持、整个海外疫情的舒缓以及中国在世界贸易当中的地位和影响有特别重要的关系，但目前人民币升值，外贸企业承受的压力是非常大的。

中国央行在今年国庆假期后的第一个周末决定，远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

谭雅玲认为，这个调整特别及时，对整个汇率市场产生了特别大的影响，人民币从6.7元的关口又回到了6.7元以下的水平。因为6.7元再往上升的话，6.6元、6.5元、6.4元的汇率是不适合中国的，外贸企业成本线可能还是偏7元钱以下的水平。

谭雅玲还提醒，现在有大量的海外资金流入中国，有可能增加国内资产泡沫的压力。人民币和美元等货币存在利差和汇差，中国市场本身的庞大和政策的可信度，再加上经济的可持续性，对外资来讲已经形成了非常好的认知，资金的投机是不可避免的，这个时候中国更应该警惕。

中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲接受中新社“中国焦点面对面”专访，解析近期人民币大幅升值。中新社记者 张兴龙 摄

人民币升值不会导致房价上行

人民币升值是否会导致房价上行？谭雅玲认为，这个不必担忧。

她指出，任何一个国家的强大都不是靠房地产，期待房地产上涨能够带动中国经济，不符合经济逻辑。过去中国房地产发展有点过度了，银行贷款等金融产品跟房地产连在一块的偏多，增加了很多的隐患。现在中央对房地产调控基调是“房子是用来住的，不是用来炒的”，非常坚定，对房地产是在进行微调和渐进的调整当中，这种共识基本上已经达成。

谭雅玲表示，“用房子来发家致富”的论点现在已经基本上去除了，实际上，有投资房子的人也在做这方面的准备和应对。

谭雅玲还认为，这一轮人民币升值并没有刺激中国股市，中国股市还是在一定的区间内迂回，所以它们之间并没有直接的关系，因为汇率是对外关系的价格权衡，而股市是对内资产和经济基本面或者企业发展的一个基本体现，这两个的侧重完全不一样。

人民币对美元汇率有可能回到7

对于人民币对美元汇率的中长期走势，谭雅玲认为，现在不太好判断。第一，美国大选没有落地。第二，中美贸易还处在不确定的状态。第三，疫情给中国经济、世界经济带来的结果是不确定的。虽然国际货币基金组织最新的世界经济增长预测是向好的，但是伴随冬季的来临，疫情反复的可能性还是比较大，这一波疫情会对整个经济贸易产生多大的影响，目前还不确定。

谭雅玲说，人民币对美元汇率在6.7以下的水平波动应该是一个常态，至于能否回到7，是有可能的。因为最简单的一个逻辑：大涨就会大跌。这个技术逻辑是没有办法改变的。6月份开始，人民币的升值到现在并没有停歇，也面临着贬值的修复性，人民币对美元汇率可能向6.8、6.9偏贬值的方向修正。

人民币在信誉上占领全世界

目前人民币是第五大国际支付货币，人民币对美元升值，是否会影响人民币的国际地位？人民币是否会成为全球外汇市场越来越重要的锚点？

谭雅玲表示，人民币的国际地位首先是在信誉上占领了全世界。人民币还是一个不可自由兑换货币，在不可自由兑换的前提下被融入了SDR，这是一个世界创举。这跟中国所作出的贡献和诚信程度比较高有很大的关联。

谭雅玲提醒，虽然升值可能有利于人民币的地位和形象，但是升值对国民经济和财富的损失、压制等负效应也值得关注。

切断人民币与美元结算的可能性不大

美国部分政客威胁强行切断人民币、港元与美元的结算。对此，谭雅玲认为，这种极端情况，恐吓性的意味更大。因为对美元的流动性来说，港币和人民币都是非常重要的支撑点。如果美元的流动性因为港币和人民币出现了风险，美国人会给自己找麻烦吗？这个可能性是非常小的。

在谭雅玲看来，美国的美元很有霸权，势力很强，但我们也要看到，从美国的经济背景和经济结构，或者经济逻辑来讲，它是最缺钱的国家。因为全世界最大的债务国是美国，它是靠借钱过日子的。

谭雅玲称，现在美国的债务规模已达到27万亿美元，面临大选，如果割断港币、人民币跟美元之间的关系，美国人自己也会有麻烦，而且是很大的麻烦。所以，威慑和恐吓的可能性更多一些。不过未来，我们还是要跟踪观察，提高风险预警。

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作者：李金磊 彭婧如 程春雨

编辑：杨硕

责编：马学玲