神雾集团：一年亏10亿负债暴涨133倍，国企真是定心丸？

文章导读

今早（6月22日）早盘09时30分，神雾集团旗下子公司神雾节能（000820）出现异动，股价一度大幅下跌6.24%，创三年以来新低（前复权价格）。神雾集团2017年年报所透露，引入战略投资人已经成为神雾集团最紧迫的任务。一些实力国企的参与也让市场吃了一颗定心丸。

▲ 来源：能源圈微信公众号

曾因叶檀一篇文章而旗下上市公司市值蒸发50亿的神雾科技集团有限公司（下称：神雾集团），在推迟近两个月后终于在6月19日披露2017年财务报告及公司债券年度报告（以下简称“年报”）。该集团年初被资金链危机逼入墙角，去年净亏损更是超10亿元，流动负债暴涨133倍。年报中，其不仅宣布把“确定回款工作”作为重中之重，更是把引入战略投资放在了首位。

今早（6月22日）早盘09时30分，神雾集团旗下子公司神雾节能（000820）出现异动，股价一度大幅下跌6.24%，创三年以来新低（前复权价格）。

缺钱：回款为现阶段重中之重

因在今年初陷入资金链危机而推迟财报发布的神雾集团，终于在6月19日披露了2017年年报。这份发布在上交所债券信息平台的年报距离应发布时间，已经延期了近两个月。

2018年3月14日晚间，神雾环保公告称，应于2018年3月14日前支付其2016年非公开发行公司债券（“16环保债”）的回售本息合计约4.86亿元，但截至3月14日，未能如期兑付“16环保债”回售本金和利息。

4月16日，神雾集团对外表示，公司2017年财务报告编制工作尚未完成，预计无法按照预定时间披露2017年审计财务报告及公司债券年度报告，到了2018年5月31日，其仍未披露2017年财务情况。

随后，北京证监局敦促其尽快披露相关财报信息，要求董事长吴道洪督促神雾集团按规定履行信息披露义务，并在2018年6月15日前提交整改情况报告。

扭扭捏捏之后披露的年报，真实状况着实让人捏了一把汗。

2017年报显示，神雾环保期内净亏损10.21亿元，相比2016年净利润2.86亿元下滑456.99%；而在2016-2017年，神雾集团连续两年归属母公司股东净利润为负，分别为-2.29亿元和-13.83亿元。

对此，该集团给出的解释均为：管理费用、财务费用、资产减值损失大幅增加所致。

另一方面，神雾集团负债项目上，因“公司资金紧张”，截至2017年末，应付票据、应付职工薪酬、其他应付款等数据均较2016年末大幅增加，涨幅均为3位数以上。“其他流动负债”一项的变动比例甚至高达13200%。

期末，该集团短期借款较上期末猛增18.66亿元，原因是“质押借款同比增加16亿元，抵押借款同比增加5亿元”。

因此，2017年末，该集团借款总额从2016年末的105.52亿元蹿升至2017年末的134.89亿元，同比变动接近30%。

值得注意的是，数据显示，神雾集团2017年末应收账款31.88亿元，同比增长32.12%。

对此，神雾集团强调，确定回款工作为现阶段工作的重中之重，将积极进行应收账款催收，加大回款力度，尽快完成足额的应收账款回收。

还是缺钱：多家国企现身战投名单

正如神雾集团2017年年报所透露的那样，引入战略投资人已经成为神雾集团最紧迫的任务。

3月22日晚，神雾环保、神雾节能双双发布公告：控股股东神雾集团将通过增资扩股形式融资50-70亿元。

《证券日报》当时评论称，被逼到墙角的神雾集团资金困局终现曙光，此次战投规模不仅超出原来的预期，一些实力国企的参与也让市场吃了一颗定心丸。

公告显示：

根据目前的交易意向及尽职调查、方案谈判进程，将推动形成由上海图世投资管理中心（有限合伙）【系湖北长江金沙江产业投资基金合伙企业(有限合伙)的控股企业】及/或其他大型国有企业和机构领投，重庆环保产业股权投资基金管理有限公司、新疆能源（集团）有限责任公司等多家大型企业与机构跟投的战略格局。截至目前，神雾集团已与各有关企业机构签署了投资意向书。

据《证券日报》报道，重庆环保产业股权投资基金管理有限公司系由环保部对外合作中心和重庆市环保局发起的，致力于从事环保领域股权投资的政府主导型基金管理公司；新疆能源（集团）有限责任公司则是由自治区人民政府出资组建的国有独资公司。

另外，该报援引消息人士的话称，还有几家大型的央企、国企因为有保密协议限制在公告中并没有被提及，神雾集团实际控制权可能将变更为国有企业或其他实力机构，大股东层面可能会由央企、大型国企、实力机构等组成，将有充足的资金来源解决当前流动性紧张的不利局面。

这也印证了公告中“及/或其他大型国有企业和机构领投”的表述。

公告还提到：

因此，有业内人士当时坦言，“双向混合”将成为混改的新趋势，民营企业入股国有企业，国有企业也可以入股民营企业，神雾集团此次引入战投，或将成为混改的另一种样本。

5月7日晚，神雾环保公告称，接到控股股东神雾集团通知，按照增资协议书约定，3.5亿元将在七个工作日内陆续到位。待本次3.5亿元增资款项全部到账后，神雾集团及各子公司当前面临的流动性紧张的困难将被缓解。

上海图世战略投资款项中的11.5亿元，需待相关条件成熟后到位。

公告还显示，2018年4月，神雾集团与上海图世签订《战略合作协议书》和《增资协议书》。根据协议书内容，上海图世拟出资15亿元认购神雾集团增发的相应股份及提供流动性支持。

同时，神雾集团与重庆环保、新疆能源、北京光元盛大资产管理有限公司、湖北省生态保护和绿色发展投资有限公司等战略投资者签订投资意向书或投资合作协议，目前正在分别进行深度尽调及国企、央企内部审批报批流程。

6月11日，神雾环保在公告中提到，今年春节过后未能按期开工建设的新疆胜沃项目，已经在2018年6月9日正式恢复建设，项目管理人员已全部到位，施工人员进场施工，电气仪表安装和设备调试已经开始。

同时，上海图世预计将于2018年6月底前分批以股权投资的方式投入项目公司1.9亿元，为后续项目建设提供资金保障。

叶檀曾质疑关联交易严重

2017年5月24日，财经作家叶檀在其微信公众号上发表了一篇文章，质疑神雾集团，称其“是总指挥，旗下子公司（神雾环保，神雾节能）就像一枚棋子，服从命令，关联交易。”此文一出，众人哗然。无论是个人还是机构，都在抛售神雾集团的两只股票。Wind数据统计显示，当日神雾集团市值共计蒸发约56亿元。

文章指出，神雾集团通过资本运作控制了神雾环保和神雾节能，在2016年“自己”给“自己”提供了23.22亿元的营业收入，占全年营收74.32%，并按照这种套路使得股价在一年内有了209.16%的涨幅。同时，文章还提到了急剧恶化的经营性净现金流和过高的毛利率问题，直指其境外客户有名无实，对外公布的营收虚高。

有业内人士分析，神雾系之所以引发质疑，招致股市踩踏事件，是源于环保工程企业的行业特点和神雾集团采用的商业模式，本质上都是项目公司融资，采用类似BOT的合作模式。而从行业看，神雾环保和神雾节能，都有着相对低的市盈率，应收账款问题则是整个环保行业的通病，都面对较长的账期。

部分内容引自：观察者网、证券日报、生态资本论。

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