记录：美国证券交易委员会出台新规对中概股影响

12月3日滴滴在微博发了条消息：

经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

看到这条消息，第一反应产生联想，以当前中美关系及可预期的未来，其他中概股会不会步其后尘。

周五晚中概股集体暴跌，中国互联网ETF-KraneShares暴跌6.96%，滴滴跌超22%，阿里巴巴、拼多多、知乎跌超8%，哔哩哔哩、百度、京东跌超7%，网易跌近7%，汽车之家跌近6%，富途控股、腾讯ADR跌超5%，蔚来下跌11.19%，小鹏下跌9.30%，理想下跌15.95%，网易有道跌超17%，雾芯科技跌超16%，爱奇艺跌超15%，金山云跌超14%，趣头条跌近14%、腾讯音乐跌近12%，斗鱼跌超11%，新东方跌超9%，唯品会跌近9%。

我以为是滴滴这么大能量，实际上是另一条消息，证券时报的报道：

美国证券交易委员会（SEC）出台一条新规则，要求在美国证券交易所上市的中国公司必须披露其所有权结构和审计细节，即使信息是来自相关外国司法辖区。

路透社指出，美国证券交易委员会的这一规则推进了一项进程，最终可能导致 200 多家中国公司被美国交易所剔除，并可能降低一些中国公司对美国投资者的吸引力。

这个可能才是致使中概股暴跌的真正原因。

这一新规则也被认为响应了美国国会于 2020 年 12 月通过的《外国公司问责法案》，该法旨在确保在美国上市的外国公司，特别是中国公司，遵守美国的法规。

据悉，新规则还要求通过称为“可变利益实体”(VIE) 的工具，加强对在美国上市的中国企业的信息披露要求。

外交部的回应：坚决反对政治化。

我理解核心是：一家在美上市的公司如果在海外雇佣了公共会计师事务所，PCAOB(公众公司会计监督委员会)无法彻底检查或调查该会计事务所，则该公司需向SEC提交材料，证明自己并非外国政府或国有控股（更明确一点就是披露是否有中国政府所有或控制，披露董事会中XXX官员姓名、XXX党章是否写入公司章程等）。三年后，如果PCAOB仍无法审查上述会计师事务所，则该上市公司股票将在美国停止交易。

根据SEC对2020年的初步调查，预估有273家公司可能被列为可能被列为“委员会认定的上市公司”，其中78%为美国之外建立。

这件事情的几个关键时间点：

• 2020年5月20日，美参议院通过《外国公司问责法案》的草案；
• 2020年12月18日，特朗普签署《外国公司问责法案》；
• 2021年3月24日，美国证券交易委员会通过临时最终修正案，以实施国会授权的《外国公司问责法》（HFCA 法）的提交和披露要求。根据SEC对2020年的初步调查，预估有273家公司可能被列为可能被列为“委员会认定的上市公司”，其中22%在美国建立公司，78%在美国之外建立。这些公司只要连续3年成为“委员会认定的上市公司”，该公司证券将被禁止交易。
• 2021年5月13日，PCAOB就《外国公司问责法》中如何确定“不能有效实施会计监管”的认定细则征求意见；
• 2021年12月3日，美国证券交易委员会通过修正案，最终确定实施《外国公司责任法》（HFCAA）中提交和披露要求的规则。

12月3日的通过的这个修正案，细则敲定，这事板上钉钉了。如果我理解没错的话，倒计时正式开始，给到上述273家公司的期限是3年，中概股应该绝大部分在列。

中国证监会曾于2020年4月提出跨境审计监管合作工作方案建议，但PCAOB未认可，认为在多方面限制了他们的执法检查能力。

看到的几个观点：

李杰（水晶苍蝇拍）：中概股今年真是两头挨打，国内各种反垄断和重拳，美国的审计和退市又提上日程了。这种大国博弈事件很难预测结果，去年出这个议题时市场并不太当回事儿，因为全体中概退市这么悚然听闻的东西怎么可能嘛。但经过这一年两国关系的演变，国内对政策问题的铁血原则，让市场开始相信，一切皆有可能了，当然还叠加了史上最差三季报的情绪助攻。

现在距离这个事件的审判时刻还有1-2年，所以谁也说不准到底会怎么个演变，都是猜了。最优质的中概股不太怕动荡，因为不管留下还是走港股ADR都不影响其前景，而且历史上的好行业的大股灾经常带来十倍股机会。但这里有两个前提：第一没被股灾消灭，第二真的是好行业里的极品公司。

猫笔刀（招财大牛猫）：除了腾讯和美团，基本上国人们能叫得出名字的互联网公司第一上市都是在美股，一直到最近几年中美竞争局势严峻，这些公司才陆陆续续的选择在港股二次上市，给自己留一条退路。但这么一来就出现了另一个问题，就是港股...它接的动么？一个很客观的数据，中国一年GDP约100万亿，中国A股的总市值也在100万亿附近，比值是1:1。香港一年的GDP是2.4万亿，而港股的市值是30-40万亿，两边差了10+倍。很明显，靠香港本地的流动性接不动这么大的盘子，只能发挥自己离岸人民币中心的地位，一是吸引内地出来的资金，二是吸引全球想要投资中国市场的资金，来把摊子支棱起来。

ETF拯救世界：你可能不知道一个基础知识，这个法案是什么时候通过的？2020年5月，美国会参议院通过。12月，众议院表决通过。你敢不敢看看去年5月到今年2月中概的涨幅？我说句实话，我不知道是不是所有公司都退市。至于万一退了会怎样，还能怎样，大公司ADR换到香港呗。本来中概在美股上市也都是ADR。那么在过程中会怎样？会暴跌吗，个股会归零吗？我还是不相信所有中国的互联网公司都会死掉或者彻底摘牌。我无法想象腾讯、阿里、百度、美团、京东、拼多多、小米、网易、携程、微博……一起死掉。我不敢保证其中会不会有公司死，但我绝对无法想象所有一起死。所以，我认为中概互联指数适用7080。

我的看法：心理学家认为，要做到坚持自我、独立思考是非常困难的，我深有同感。每一个达成的交易，都代表了买卖双方对未来方向完全向左的判断，代表买者看多和卖者看空，一定会有一方错了。我对此无法准确判断，但这事不能从市场角度来看待，但这是政治问题，关键是已有了明确的时间表，只能控制一个我能接受的仓位。

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关于《外国公司问责法》

1、新闻稿（机翻）：

美国证券交易委员会通过修正案以最终确定与外国公司问责法有关的规则

规定了该法案规定的提交和披露要求的规则

立即发布
2021-250

华盛顿特区，2021 年 12 月 2 日 —美国证券交易委员会今天通过了修正案，以最终确定实施《外国公司责任法》（HFCAA）中提交和披露要求的规则。该规则适用于美国证券交易委员会认定已提交年度报告和审计报告的注册人，该审计报告由位于外国司法管辖区的注册会计师事务所出具，并且上市公司会计监督委员会 (PCAOB) 无法检查或调查（委员会确定的发行人）。

“我们的证券制度有一个基本的交易，这是根据 2002 年的萨班斯-奥克斯利法案在两党的基础上产生的。如果你想在美国发行公共证券，审计你账簿的公司必须受到约束接受 PCAOB 的检查，”美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 说。“这项最终规则进一步强化了国会制定的授权，并成为 SEC 保护投资者使命的核心。委员会和 PCAOB 将继续合作，确保进入美国资本市场的外国公司的审计师遵守我们的规则. 我们希望外国政府将与 PCAOB 合作，采取行动使之成为可能。”

最终修正案要求经委员会认定的发行人向 SEC 提交文件，证明如果属实，其不为公共会计师事务所外国管辖范围内的政府实体所有或控制。修订还要求作为“外国发行人”的委员会认定发行人（如交易法第 3b-4 条所定义）在其年度报告中为其自身及其任何合并的外国运营实体提供某些额外的披露。此外，根据 HFCAA 的要求，该新闻稿提供了关于 SEC 为识别发行人和对某些经委员会识别的发行人的证券实施交易禁令而建立的程序的通知。

SEC 将在 2020 年 12 月 18 日之后开始的财政年度确定经委员会确定的发行人。经委员会确定的发行人将被要求在其确定的每一年遵守年度报告中的提交和披露要求。如果注册人根据其截至 2021 年 12 月 31 日的财政年度的年度报告被确定为委员会识别的发行人，则注册人将被要求遵守其涵盖该财政年度的年度报告中的提交或披露要求2022 年 12 月 31 日。

采纳版本将在 SEC.gov 和联邦公报上发布。 

新闻稿原文：

SEC Adopts Amendments to Finalize Rules Relating to the Holding Foreign Companies Accountable Act

Rules Set Forth the Submission and Disclosure Requirements Mandated by the Act

FOR IMMEDIATE RELEASE
2021-250

Washington D.C., Dec. 2, 2021 —

The Securities and Exchange Commission today adopted amendments to finalize rules implementing the submission and disclosure requirements in the Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA). The rules apply to registrants the SEC identifies as having filed an annual report with an audit report issued by a registered public accounting firm that is located in a foreign jurisdiction and that the Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) is unable to inspect or investigate (Commission-Identified Issuers).

"We have a basic bargain in our securities regime, which came out of Congress on a bipartisan basis under the Sarbanes-Oxley Act of 2002. If you want to issue public securities in the U.S., the firms that audit your books have to be subject to inspection by the PCAOB," said SEC Chair Gary Gensler. "This final rule furthers the mandate that Congress laid out and gets to the heart of the SEC's mission to protect investors. The Commission and the PCAOB will continue to work together to ensure that the auditors of foreign companies accessing U.S. capital markets play by our rules. We hope foreign governments will, working with the PCAOB, take action to make that possible."

The final amendments require Commission-Identified Issuers to submit documentation to the SEC establishing that, if true, it is not owned or controlled by a governmental entity in the public accounting firm’s foreign jurisdiction. The amendments also require that a Commission-Identified Issuer that is a "foreign issuer," as defined in Exchange Act Rule 3b-4, provide certain additional disclosures in its annual report for itself and any of its consolidated foreign operating entities. Further, the release provides notice regarding the procedures the SEC has established to identify issuers and to impose trading prohibitions on the securities of certain Commission-Identified Issuers, as required by the HFCAA.

The SEC will identify Commission-Identified Issuers for fiscal years beginning after Dec. 18, 2020. A Commission-Identified Issuer will be required to comply with the submission and disclosure requirements in the annual report for each year in which it was identified. If a registrant is identified as a Commission-Identified Issuer based on its annual report for the fiscal year ended Dec. 31, 2021, the registrant will be required to comply with the submission or disclosure requirements in its annual report filing covering the fiscal year ended Dec. 31, 2022.

The adopting release will be published on SEC.gov and in the Federal Register. 

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2、情况说明书

Holding Foreign Companies Accountable Act:

Final Amendments

外国公司问责法：最终修正案

https://www.sec.gov/files/34-93701-fact-sheet.pdf

以下机翻和原文

2021 年 3 月，美国证券交易委员会通过了临时最终规则来实施《外国公司问责法》（HFCAA），该法案要求该机构确定某些提交年度报告和由位于外国司法管辖区的注册会计师事务所出具的审计报告的发行人，并且上市公司会计监督委员会 (PCAOB) 无法完全检查或调查，因为这些司法管辖区的当局（委员会识别的发行人）采取了立场。

2021 年 12 月 2 日，美国证券交易委员会发布了修正案以最终确定临时最终规则。具体而言，美国证券交易委员会通过修改表格 20-F、40-F、10-K 和 N-CSR 来实施 HFCAA 的提交和披露要求。此外，SEC 制定了程序来识别发行人并根据 HFCAA 的要求禁止某些注册人的证券交易。

提交和披露要求：

与 HFCAA 一致，最终修正案要求经委员会认定的发行人在其年度报告到期日或之前通过 EDGAR 系统向 SEC 提交文件，以证明其不受其公共会计师事务所外国司法管辖区的政府实体所有或控制。最终修订还要求经委员会认定的发行人（即《交易法》第 3b-4 条中定义的“外国发行人”）在其年度报告中为其自身及其合并的外国经营实体提供某些额外的特定披露， 包括任何可变利益实体或类似结构，导致额外的外国实体被合并到注册人的财务报表中。

 所需的披露包括：

• 在本表格涵盖的期间内，注册会计师事务所为发行人编制了审计报告；
• 在发行人注册成立或以其他方式组织的外国司法管辖区的政府实体拥有的发行人股份的百分比；
• 就该注册会计师事务所而言，适用外国司法管辖区的政府实体是否对发行人拥有控制性财务利益；
• 担任发行人董事会成员或发行人经营实体的XXX官员的姓名；和
  
• 发行人的公司章程（或同等组织文件）是否包含任何XXX章程，包括任何此类章程的文本。

SEC 将在注册人提交年度报告后，以滚动方式尽早将其确定为经委员会认定的发行人。SEC 将在 SEC 的网站 www.sec.gov/HFCAA 上“暂时确定”注册人为经委员会认定的发行人。在此临时识别后的 15 个工作日内，如果注册人认为自己被错误识别，可以向 SEC 发送电子邮件，提供支持其主张的证据。在审查信息后，将通知注册人 SEC 是否将“最终确定”注册人为委员会确定的发行人。

如果注册人未在 15 个工作日内联系 SEC 对临时身份证明提出异议，美国证券交易委员会将最终确定注册人为委员会确定的发行人。SEC 将在其网站上公布一份名单，确定经委员会确定的发行人，指明经委员会确定的发行人在名单上公布的年数，并注明经委员会确定的发行人是否曾受到任何先前的交易禁令。

交易禁止程序：

HFCAA 要求 SEC 禁止某些经委员会认定的发行人的证券在国家证券交易所或通过 SEC 管辖范围内监管的任何其他方法（包括通过场外交易）进行交易。因此，美国证券交易委员会将在注册人连续三年最终被确定为委员会确定的发行人后，在切实可行的情况下尽快对其实施初始交易禁令。如果 SEC 终止最初的交易禁令，并且此后注册人再次被确定为委员会认定的发行人，则 SEC 将对该注册人实施至少五年的后续交易禁令。

要终止最初或随后的交易禁令，经委员会认定的发行人必须证明其已聘请或将聘请 PCAOB 确定能够检查或调查的注册会计师事务所。要进行该证明，经委员会认定的发行人必须提交财务报表，其中包括由此类注册公共会计师事务所签署的审计报告。

附加信息：

SEC 将根据 PCAOB 的决定和注册人自 2020 年 12 月 18 日之后开始的财政年度的年度报告，根据 HFCA 法案确定注册人。访问 sec.gov 以了解有关已通过的修正案和全文的更多信息 最终规则。最终规则将在 SEC.gov 和联邦公报上公布。

原文：

In March 2021, the SEC adopted interim final rules to implement the Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA), which requires the agency to identify certain issuers that filed annual reports with audit reports issued by registered public accounting firms located in foreign jurisdictions and that the Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) is unable to inspect or investigate completely because of a position taken by an authority in those jurisdictions (Commission-Identified Issuers).

On December 2, 2021, the SEC issued amendments to finalize the interim final rules.

Specifically, the SEC implemented the HFCAA’s submission and disclosure requirements by amending Forms 20-F, 40-F, 10-K, and N-CSR.

Further, the SEC established procedures to identify issuers and prohibit the trading of the securities of certain registrants as required by the HFCAA.

Submission and Disclosure Requirements：

Consistent with the HFCAA, the final amendments require Commission-Identified Issuers to submit documentation to the SEC through the EDGAR system on or before its annual report due date that establishes that it is not owned or controlled by a governmental entity in its public accounting firm’s foreign jurisdiction. The final amendments also require an Commission-Identified Issuer that is also a “foreign issuer,” as defined in Exchange Act Rule 3b-4, to provide certain additional specified disclosures in their annual report for itself and its consolidated foreign operating entity or entities, including any variable-interest entity or similar structure that results in additional foreign entities being consolidated in the registrant’s financial statements.

The required disclosures include:

• During the period covered by the form, the registered public accounting firm has prepared an audit report for the issuer;
• The percentage of the shares of the issuer owned by governmental entities in the foreign jurisdiction in which the issuer is incorporated or otherwise organized;
• Whether governmental entities in the applicable foreign jurisdiction with respect to that registered public accounting firm have a controlling financial interest with respect to the issuer;
• The name of each official of the Chinese Communist Party who is a member of the board of directors of the issuer or the operating entity with respect to the issuer; and
  Whether the articles of incorporation of the issuer (or equivalent organizing document) contains any charter of the Chinese Communist Party, including the text of any such charter.

Determination of Commission-Identified Issuers

The SEC will identify a registrant as a Commission-Identified Issuer as early as possible after the registrant files its annual report and on a rolling basis. The SEC will “provisionally identify” a registrant as a Commission-Identified Issuer on the SEC’s website at www.sec.gov/HFCAA. For 15 business days after this provisional identification, a registrant may email the SEC if it believes it has been incorrectly identified, providing evidence supporting its claim. After reviewing the information, the registrant will be notified whether the SEC will “conclusively identify” the registrant as a Commission-Identified Issuer.

If the registrant does not contact the SEC to dispute the provisional identification within 15 business days, the SEC will conclusively identify the registrant as a Commission-Identified Issuer. The SEC will publish a list on its website identifying Commission-Identified Issuers, indicating the number of years a Commission-Identified Issuer has been published on the list, and noting whether the Commission-Identified Issuer has been subject to any prior trading prohibitions.

Process for Trading Prohibition

The HFCAA requires the SEC to prohibit the trading of the securities of certain CommissionIdentified Issuers on a national securities exchange or through any other method that is within the jurisdiction of the SEC to regulate, including through over-the-counter trading. As a result, the SEC will impose an initial trading prohibition on a registrant as soon as practicable after it is conclusively identified as a Commission-Identified Issuer for three consecutive years. If the SEC ends the initial trading prohibition and, thereafter, the registrant is again determined to be a Commission-Identified Issuer, the SEC will impose a subsequent trading prohibition on the registrant for a minimum of five years.

To end an initial or subsequent trading prohibition, a Commission-Identified Issuer must certify that it has retained or will retain a registered public accounting firm that the PCAOB has determined it is able to inspect or investigate. To make that certification, the Commission-Identified Issuer must file financial statements that include an audit report signed by such a registered public accounting firm.

Additional Information:

The SEC will identify registrants pursuant to the HFCA Act based on the PCAOB’s determination and a registrant’s annual report for fiscal years beginning after Dec. 18, 2020. Visit sec.gov to find for more information about the adopted amendments and the full text of the final rules. The final rules will be published on SEC.gov and in the Federal Register.