美股暴跌之后再平衡，企业盈利提高对冲风险偏好下降
美国通胀抬头叠加美股估值较高，导致的一轮急速暴跌，最新披露的数据，经济好于预期，企业盈利能力提高，对冲了市场风险偏好的下降，市场达到再平衡。
文｜山天，鼎实财富（ID：dingshicf）
美股2月初突如其来的一场暴跌，引发全球金融市场联动，我们的A股也不例外，短短几天内也急跌超过10%，在思考如何规避这种系统性风险时，我们明白在一个全球金融市场逐渐紧密联动环境下，跟踪研究全球风向标的美国股市将是我们今后必修课。
2008年金融危机之后，道指自2009年3月的最低6469点开始，至2018年1月的高点26616点，货币宽松、企业盈利不断提高造就了这轮长达9年、涨幅3倍以上的牛市。这是标准式的美国股市特征：长期繁荣——短暂崩溃——重生。
美股在1月份之前，形势还是一片大好，乐观情绪高涨，资金积极涌入股市，但一进入2月，突然间一切就全都变了，市场急剧波动，暴跌之后，又是强力反弹，到底发生了什么？
担忧利率的提高，市场风险偏好降低
2月21日公布的会议记录显示，在美联储1月30日至31日举行的议息会议中，几乎所有美联储委员预计通胀将升至2%的目标水平。同时，强劲的经济增速增加了进一步加息的可能，即进一步逐渐收紧政策将是适当的。并有部分委员认为，股市的波动不太可能动摇央行推进逐渐加息的计划。恰好，这次会议之后，美股就连续几天暴跌，跌幅约10%。因此，需要关注今年美联储的几次议息会议时间点，均可能会是股市较大的敏感点。
2018年美联储议息会议时间表 |
2018年1月30-31日 |
2018年3月20-21日美联储主席新闻发布会 |
2018年5月1-2日 |
2018年6月12-13日美联储主席新闻发布会 |
2018年7月31日至8月1日 |
2018年9月25-26日美联储主席新闻发布会 |
2018年11月7-8日 |
2018年12月18-19日美联储主席新闻发布会 |
除了对美联储加息路径的担忧外，美国10年期国债收益率的一路走高，已经在提前做出预警，其收益率目前正达到一个长期盘整区的临界点，一旦继续向上突破，过往的经验表明在股市的收益率将会大幅降低，因此这是美股一个较关键的先行指标。
企业盈利提高和1.5万亿的减税对冲部分负面因素
通胀抬头、利率走高和美股估值较高，标普500市盈率高达32倍，处在历史的相对高位，这些都压抑投资者的风险偏好。但美股在大幅急跌之后，又迅速大幅反抽，收复一半失地，显然告诉我们，除了潜在的风险，还有积极因素的力量在发挥作用，需要重新评估市场预期。
根据路透数据，标普500成分股中大约五分之四已经发布财报，其中77%去年第四季利润高于预期，78%去年第四季营收高于预期。预期今年企业的收益延续良好态势，增长能达到18%，高于去年12%。虽然通胀因素对股票市场有决定意义，2月份这次大跌诱因也是源于此，但通胀尚未给市场造成非常的影响在于最新的财报相关数据非常强劲，同时全球经济增长也好于预期。叠加特朗普政府的1.5万亿美元减税计划，也将大大提高美国企业的财务收益指标。企业盈利能力提高等积极因素对冲了部分通胀负面因素，市场重新达到平衡，后续变化是看正负面力量的再角力变动。
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