地王频出，但房地产信托却萎缩了

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来源：南方周末

作者：冯叶

在地王屡屡掀起房地产高潮之时，过去曾占信托业半壁江山的房地产信托却没有跟着火爆起来。Wind数据显示，截止目前，今年房地产信托共募集380亿元资金，较去年同期，减少近3成。

房地产业扶摇直上之时，房地产信托作为银行信贷外的资金补充，从2010年开始爆发式增长。中国信托业协会的数据统计，截止到2013年底，中国房地产信托存量规模首次超过万亿。2013年正是中央调控房地产市场，市场“钱荒”最为严重的时候。

刚刚拿下最贵地王的闽系房企融信，过去最为重要的融资渠道就是信托。其在招股书中写道，2015年末，借款总额186.284亿，其中，银行21.761亿，信托及其他资金164.523亿。也正是在信托的支持下，融信的杠杆率一度高达1540%。

但是在“资产荒”的当下，一些立足一二线城市的房地产企业最不缺的就是资金。比如融信2015年末上市后，很快就通过公司债以及ABS借到了110亿现金。“现在我对信托积极性不大，成本比较高，可能在我没有‘四证’的时候，信托的钱我会拿来顶一下，有了证以后就跟银行借开发贷。”一位上海房地产商对南方周末记者说。

银行信贷、债券市场等融资途径纷纷向地王企业敞开怀抱，利率之低“完爆”信托。自2014年11月22日至今，央行已经多次降准、降息。目前一年期基准存款利率已由2.75%降至1.5%，降幅达45.46%。房地产信托收益率不得不跟着每况愈下，过去曾一度高达20%，但Wind数据显示，今年的平均收益率只有7.46%，去年同期则为9.11%。

与此同时，在三、四线城市，房地产则处于“去库存”的“寒潮期”。基于对风险的担忧，信托公司也减少了房地产信托的发行规模。中国信托业协会数据显示，今年一季度信托风险项目的个数、规模都有一定程度的增加。

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