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中国宏桥力怼做空机构,带300位投资者实地调研

2017-04-14 高远山 金融街侦探

中国宏桥力怼做空机构,带300位投资者实地调研

 

做空引起的股价断崖式下跌已经不少见了,但两次被做空而股价都没有受到重大影响的中国宏桥(1378.HK)或许能写进做空反击战的教科书里。

 

中国宏桥是一家在香港的上市公司,为全球最大的铝生产商。

 

4月13日,中国宏桥下属的山东宏桥及魏桥铝电召开投资者年会,公司管理层称公司当前生产经营正常、稳定,业绩同比增长大,经营性现金流入充足,从未发生过债务逾期的情形,偿债能力无重大不利变化,并且带着到场的300多位嘉宾实地调研了公司环境信息监控中心、600KA电解铝生产基地、氧化铝生产基地、电厂及变电站以及76万吨/年高精铝板带项目冷轧车间,通过开放透明和充分沟通的态度对抗做空机构。


上图为投资者年会现场


强势反击做空

 

2月28日,全球最大的铝生产商中国宏桥被做空机构Emerson Analytics指控财务造假,3月1日中国宏桥股价由开盘时的7.8港元/股迅速跌至7.15港元/股,下跌8.3%,公司当日10:53紧急停牌至3月7日复牌。3月21日股价收于7.05港元/股。3月22日起,公司宣布停牌至今。

 

在此之前,做空机构Emerson Analytics曾先后做空6只港股,这次,又将目光聚集到了全球最大的铝生产商中国宏桥上。在其2月28日发布的做空报告中,直指其股票价格仅值3.1港元,为其当时股价的39.7%。Emerson Analytics从净利润、成本和负债等财务角度提出了几点质疑。


中国宏桥在3月6日发布公告,称Emerson Analytics发布做空报告为无理恶意指控,欲破坏中国宏桥的声誉、操纵公司股份价格及故意打击市场,恶意竞争


图片来   自中国宏桥36日公告


中国宏桥被做空后,在雪球等一些投资者平台上掀起了大讨论。针对虚增净利润,雪球投资者提出,从纳税角度来看,宏桥20112015年共缴企业所得税94.38亿元。如果按照爱默生的说法,宏桥从2011-2015年共虚增利润216亿元的假设是真实的话(包括关联交易带来的利润),那么宏桥仅企业所得税一项就会多缴54亿元。以这么高的代价进行作假,动力何在?


引入强援对抗“利空”

 

此次被做空,中国宏桥没有选择“坐以待毙”,而是打响了一场声势浩大的做空反击战。3月20日,中国宏桥向中信信托的全资香港公司中信信惠公司配发新股,引入强援。交易完成后中信信惠将会持有中国宏桥不多于10%的股份。

 

上图来自中国宏桥320日公告

 

债务警报解除


而此前媒体报道称,中国宏桥有一项7亿美元的银团贷款协议有规定,如果公司股票连续停牌超过20个交易日,将构成违约。

 

公司在13日的投资者年会上表示,近日公司已获得7亿美元银团贷款豁免,资金的流动性得到保证。公司同时表示,目前没有为任何第三方提供过担保,境内融资渠道为银行贷款、公司债券、企业债券、银行间债务融资工具,其中通过后三个渠道的融资占比超过三分之二,平均融资成本不到4.5%,中长期融资占比超过三分之二,债务结构非常健康。公司同时透露,其自由现金流已经完全覆盖到期债务,不存在资金链断裂的风险。

 

注册会计师李爽对野马财经(微信公号:ymcj8686)表示,“解决企业流动性风险的套路不外乎就两个:外部增信+注入流动性。”而中国宏桥此次获得7亿美元银团贷款豁免及引入中信信惠战略投资者也恰恰验证了这一点。

 

起诉做空机构


4月2日,中国宏桥发布公告指出,公司运营及财务状况保持正常健康,且董事会注意到,近期有关Emerson Analytics 发布的负面报告不真实且无根据,存在不利于公司的猜测或虚构,中国宏桥高层确认在 2017 年负面报告发布前,Emerson Analytics并沒有联系公司或者采访公司以核实 2017 年负面报告里的信息和数字。

 

411日,中国宏桥集团在香港高等法院对爱默生提起诉讼,指控后者发布的做空报告损坏了公司的名誉,中国宏桥寻求其停止进一步发布报告的禁令,并对诋毁造成的损失和其他成本作出赔偿。

 

“铝电网一体化”、“上中下游集群化”

 

据管理层向在场的嘉宾介绍,公司在当地政府的指导下,全力发展产业集群。公司致力于发展“铝电网一体化”、“上中下游集群化”。通过铝电网一体化,生产综合效率极大提高,综合成本的大幅降低。除了发展下游深加工外,上中下游集群化省去铝锭铸造和重熔的环节,极大地降低了加工成本。整个集群具备产出规模大、综合成本低、产销转化率高、产量质量稳定的综合优势,具备很强的系统抵御风险能力。

 

该管理层还提及,山东宏桥与魏桥铝电的母公司中国宏桥已经2017年1月份刊发了2016年度业绩盈喜公告,预计整个集团盈利增长在70%到100%。2017年1-2月期间,铝制品、铝加工产品继续保持产销两旺的态势。

  

“阳光是最好的杀毒剂”

 

公司在投资者年会上亦公开表态,未来将把投资者关系管理工作日常化、持续化、体系化,不断完善与投资者的双向沟通机制。


图为中国宏桥管理层带投资者实地考察公司

 

一位到场的券商分析师称,通过实地走访公司环境信息监控中心、600KA电解铝生产基地、氧化铝生产基地、电厂及变电站、76万吨/年高精铝板带项目冷轧车间等,打消了他本人的疑虑。他说:“阳光是最好的杀毒剂”。

 

纵观中国宏桥应对做空机构的策略,还是很有力的。对手对于中国宏桥今天的反击怎么看?野马财经尝试用邮件联系做空机构Emerson Analytics,但是截至发稿未与对方取得联系。


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