花子•关注｜整形美容行业深度研究报告：医美产业升级，潜在需求释放
―美博会·花子关注―
医美服务行业宏观特征:高成长性和弱周期性。
目前中国医美行业成长力居世界前列，宏观微观数据均表明行业呈现爆发式增长。同时从全球数据来看，医美行业普遍具有抗周期性。中国经济持续发展使国民平均收入水平的持续提升，推动消费升级，具体表现为对医美消费的意愿增强。
最终反映在数据上，是医美行业增速持续与人均收入保持正相关，且相对于人均收入增速表现出极高的超额收益。
消弭的滞后性
潜在需求足以支撑行业未来五年高速成长。中国医美行业目前的发展水平(渗透率)与中国人均收入水平及不相称，市场存量需求正在快速崛起。根据我们测算，中国医美行业2015年至2020年复合增速在12.3%至39.1%之间，2020年行业规模较2014年增幅在100.4%至625.1%之间。取平均值反映行业成长性,即CAGR(15-20)=23.7%，未来五年行业增长空间为257.9%，2020年中国医美行业目标渗透率为4.3%。
行业成长路径1
医美消费群客户年龄广谱化。中国医美市场仍处于启蒙阶段，医美消费概念刚刚从年轻客户群体导入市场，导致目前中国医美客户年龄分布仍局限在25至35岁。而市场的全面普及正在进行中。35岁以上人群是医美消费的主力人群，医美消费者年龄范围的广谱化将带来巨大的行业空间。实现的两条路径是主力消费人群年龄迁移和消费观念启蒙范围扩大化。
行业成长路径2
微整形崛起。微整形是推动医美行业快速发展的核心动力，成熟市场的发展历程表明了这一点，中国医美市场的发展趋势也在重复这一路径；微整形具备的“高频高价”的理想消费属性，预计将持续吸引技术、资本、产业资源等要素快速涌入，使微整形的便利程度和性价比快速提升。“高频高价”使微整形在医美行业爆发的过程中具备更高弹性。
互联网红利
互联网医美促进产业链升级，催化存量需求释放。信息不对称的行业痛点限制了行业需求的释放。解决行业痛点的核心是建立精准营销模式，降低营销成本，进而传导至C端逐步改善信息不对称。医美服务行业低渗透率、重决策的行业属性决定了医美服务营销需要通过专业化、垂直化的平台进行。目前互联网医美平台有望，推进医美服务行业的阳光化、透明化产业链升级促进中国医美行业存量需求快速释放。
风险提示
医疗安全事故造成负面影响；互联网医美平台发展慢于预期；宏观经济增速放缓对行业影响超预期。
来源：华泰证券
（原标题：整形美容服务行业系列深度研究报告之一:医美产业升级，潜在需求释放）
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