被公募基金超配9年的行业将迎来合并潮？送你一份最新投资指南

随着医改相关政策实施逐步落地，业内人士称，一系列医药新政会导致未来2-3年全产业发生质的变化，明后年将迎上市医药公司合并高潮。

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“喝酒吃药”一直是是大家所津津乐道的投资理念。

作为大市值牛股的集中营，医药行业连续9年成为公募基金超配行业，可谓公募基金不折不扣的“底牌”行业。

近日，随着医改相关政策实施逐步落地，业内人士称，一系列医药新政会导致未来2-3年全产业发生质的变化，明后年将迎上市医药公司合并高潮。对于政策周期性行业来说，这是否意味着迎来布局机会？那么跟随公募基金又能否迎来超额收益？

医改政策叠加，明后年将迎上市医药公司合并潮

近日，在第三届横琴国际医疗健康产业高峰论坛暨投融资大会上，国家药物政策与医药产业经济研究中心特聘研究员王波指出，随着近期药监新政的密集出台，中国医药产业结构将发生重大变化，明后年将是中国上市医药公司合并的高潮，医药市场将迎来兼并重组的重要机会。

王波指出，10月8日以来，国家密集发布药品监管方面的政策，对临床实验管理、改革药品的研发和注册、MAH制度、中药相关注册制度和评价体系等一系列关键制度上进行了重大改革，这将推动医药产品升级、新药提速、仿制药简化、国际准入等变化，这必然导致医药产业结构发生转变，引发药品流通领域的重新洗牌。工业境内合并重组与兼并，境外抢购技术与产品将成为大趋势。他预测，明后年将是中国上市医药公司合并的高潮。

王波称，未来3年，医药产业将呈现冰火两重天的格局，一系列医药新政会导致未来2-3年全产业发生质的变化，目前5000家同质化严重的制药厂将会只剩1000家，而这1000家制药厂将来一定会和国际接轨。

中国医药企业管理协会会长郭云沛比之稍许乐观。近日，他在出席论坛时公开指出，在中国A股上市和新三板挂牌的医药企业已超过290家，2016年，中国医药工业百强榜中，医药上市公司数已经超过了六成，上市公司已经成为医药行业的中流砥柱。他预测未来将有更大规模的行业洗牌和重组，5年之后，中国生物医药企业的总数会减少四分之一。

连续9年成为公募基金超配行业

医药行业是大市值牛股的集中营，一直是市场投资者较为关注的板块。根据中信金工近日研报分析，公募基金偏好医药、食品饮料、电子元器件等消费类行业。其中，医药行业连续9年成为公募基金超配行业。

根据2017年半年报披露，公募基金在医药行业的超配比例达到4.11%。其他两个超配行业食品饮料、电子元器件的超配比例分别为3.79%、2.74%。

至于收益方面，中信金工研报显示，公募基金的超配行业，中长期动量效应显著。季报公布后，按照其披露的全部持仓证监会行业分类，形成相对沪深300指数的超配行业组合。组合自2005年7月回测至今，累积收益801.03%，大幅跑赢Wind全A指数；而半年报、年报公布后，按照其披露的全部持仓中信一级行业分类，形成超配行业组合，依然有133.07%的相对Wind全A的超额收益。

个股分化加大，创新药企估值跃升

兴业研究研报指出，数据显示，截至2017 年 11 月 15 日，医药板块指数上涨 5%，列 29 个一级子行业第 13 位，总体表现平稳。个股方面分化较大，拥有丰富研发管线的创新药龙头企业受到市场价值重估，涨幅遥遥领先。尤其 2017 年 7 月以来，医药板块整体涨幅领先，创新药企的带头作用显著。

寻找结构性配置机会，布局优良资产

兴业研究认为，新医改政策周期下，医药行业步入增速放缓、平稳转型的新阶段。行业利润端预计仍能维持两位数的增长，盈利能力高于大多数行业；但行业整合加速，企业分化加大，中小企业生存压力陡增，龙头企业或可政策受益，带动相关医药资产的价格波动加大，行业存在一定的结构性配置机会。

研报指出，制药行业进入去产能阶段，新形势下景气度较高的为创新药、优质仿制药、品牌中药等子领域，由于受政策保驾护航，可充享行业的增量及存量市场。医药商业中全国及区域龙头企业凭借渠道优势及资金实力在两票制政策下突围，市场份额快速提升。零售药店中全国及区域连锁龙头受益资本助力快速扩张，景气度提升。医疗器械仍处于成长早期阶段，扶持性政策导向推动行业快速技术升级、实现进口替代。医疗服务鼓励社会办医，刺激社会资本加速布局。建议持续关注医药债券及权益 业务，重点关注盈利能力、资产质量、现金流状况良好的各细分 领域龙头企业。

招商证券认为，在投资策略上，2018 年看好医药行业 4 条投资主线：创新药和创新器械、分级诊疗带来的基层医疗快速发展、处方外流推动零售药店增长、消费升级，另外，也看好原料药提价和国企改革的相关机会。从这几个角度，推荐个股：信立泰、通化东宝、长 春高新、中国医药、老百姓、益丰药房、丽珠集团、云南白药。

华创证券认为，依然坚定沿着政策和技术这两条主线去把握医药行业的投资机会。从政策导向和技术创新与临床需求的两条线索考量，看好受益于分级诊疗带来基层市场扩容的第三方医学实验室龙头之一迪安诊断；具有良好产品梯队的优质药品企业恩华药业和信立泰；行业需求端已然旺盛的生长激素龙头公司长春高新；受益于肿瘤靶向药物临床应用范围扩张的伴随诊断试剂研发企业艾德生物。

（Wind资讯综合兴业证券、中信证券、新华网等）

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