宽松预期持续升温，债市情绪偏多，现券期货尾盘拉升｜债市综述

//  债市综述  //

4月7日，国常会就经济和政策最新发声后，现券期货日内集体走强。现券收益率午后持续下行，短端表现较好，5年期国开活跃券收益率下行3bp，国债期货亦集体收涨；央行公开市场连续两日大额净回笼，但银行间市场资金面依然偏松；地产债收盘涨跌不一，波动仍然较大。交易员称，目前各种消息夹杂，市场多空博弈也有所增加，短期暂时还看不出明确的方向。

不过也有交易员表示，国常会连续就经济和政策发声，之前已激起一些乐观买盘，如今略有“利好出尽”的感觉。此外，不排除有就后续政策进行博弈的力量，增加了市场波动。

周四，国债期货尾盘拉升全线收涨，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.06%。A股方面，沪深股指全天震荡下滑，多头迷失方向；地产板块回撤，化肥、煤炭、水泥、白酒股逆市走强；上证指数收盘跌1.42%，创业板指跌2.10%，深证成指跌1.65%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现相对较好。10年期国开活跃券220205收益率下行2bp，5年期国开活跃券220203收益率下行3bp；10年期国债活跃券220003收益率下行2bp，5年期国债活跃券220002收益率下行1.25bp。

华林证券表示，目前来看债市或先在降准预期的推动下有所回暖，但对宽信用及3月社融的担忧可能导致债市后期进行一波调整，短期来看仍建议逢低做多，顺势而为，不要和情绪做对。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债收盘涨跌不一，波动仍然较大。“20龙控03”跌超66%，“15世茂02”跌10%，“20融创03”跌近10%，“15远洋03”跌超6%，“20正荣03”跌超5%，“21宝龙01”跌近5%；“20融创01”涨超14%，“21龙控01”、“20世茂03”涨超9%，“20世茂06”、“20龙控04”涨超6%，“19龙控01”涨超5%，“19龙控04”涨近5%。

此外，“20花园01”跌超15%，“21凤祥01”跌10%，“19国厚01”跌超9%，“20济中城建MTN001”跌超5%；“21腾越建筑MTN002”涨超8%，“20甘交建可续期01”涨超5%，“20潍坊滨投MTN004”、“18华融二级资本债01”涨超4%，“20潍坊滨投MTN003”涨近4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行4月7日开展100亿元7天期逆回购操作，当日净回笼1400亿元。虽然央行公开市场连续两日大额净回笼，但银行间市场资金面依然偏松，隔夜回购加权利率维持在1.82%附近，七天和14天期回购加权利率小幅倒挂。数据显示，Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行2.3bp报1.825%，7天期上行4.7bp报2.051%，14天期下行4.4bp报1.971%，1个月期下行1.5bp报2.29%。

交易员称，月初扰动因素不多，虽然公开市场仍是净回笼，不过市场供给充足；且在国常会释放偏松基调后，市场流动性情绪进一步向好。

（图片来源：Wind金融终端）

4月6日，国务院常务会议部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。从内容来看，此次会议传递出三大重点信息：一是加大稳健的货币政策实施力度；二是研究采取金融支持消费和有效投资的举措；三是新设两项专项再贷款工具。

国君固收分析称，虽然本次国常会没有提及降息降准，但结合历史规律看，降准落地并非必须由国常会提前“预告”、降息落地往往是在没有“预告”情况下的“意外”实施。近期政策表态较2月份更加乐观，债市在经过一轮近20bp的调整后，宽松预期明显走强，叠加本次国常创设新的货币政策工具，我们认为下一阶段货币政策持续宽松空间仍然不小。

中信固收称，三月以来，在资金面平稳的预期下，市场情绪有所好转，债市杠杆率缓步上行；后续来看，债市在宽松政策下仍适合采取加杠杆策略做多，同时国内权益资产可能迎来布局的良机，银行、地产、基建板块都会是货币政策进一步放松的受益方向。

//  债市要闻  //

1、央行：2022年实现绿色金融与转型金融有序有效衔接

央行召开2022年研究工作电视会议，会议提出，要以服务稳增长和防风险为重点，强化重大基础性、前瞻性问题研究。要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，形成具有可操作性的政策举措。

2、天津证监局召开2022年辖区债券监管工作会议

据证券时报网，天津证监局召开2022年辖区债券监管工作会议。会议指出，公司债券和资产支持证券已成为天津辖区企业筹措中长期资金的重要渠道。截至2021年末，辖区存续公司债券2327亿元、资产支持证券1596亿元，合计近4000亿元。

3、中美利差收窄至20BP罕见低位，人民币资产吸引力无忧

据上海证券报，中美利差跌破20个BP，与市场此前所共识的80BP至100BP的“舒适区间”相距甚远，已触及历史较低水平。业内人士认为，在中美货币政策分化下，中美利差缩窄仍是趋势，倒挂亦有可能出现，但这对于全球资本配置的影响主要停留在短期情绪层面，也不构成货币调控的明显掣肘，人民币汇率仍将保持稳健。

4、降幅扩大！一季度房企发债1733亿，下降43%！

据券商中国，一季度，房企融资规模环比微升，同比大降。贝壳研究院的统计数据显示， 一季度房企境内外债券融资累计约1733亿元，同比下降43%，降幅较2021年同期扩大20个百分点。其中，境内债发行占比高达80%，超9成发行人为国企性质。

5、穆迪下调时代中国控股、中梁控股、弘阳地产企业家族评级，展望“负面”

穆迪报告称，将时代中国控股有限公司的企业家族评级由“B1”下调至“B2”，评级展望维持“负面”；将中梁控股集团有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，展望维持“负面”；将弘阳地产集团有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa1”，评级展望维持“负面”。

6、联合资信：下调武汉天盈投资集团主体及相关债项信用等级，展望负面

联合资信公告称，下调武汉天盈投资集团有限公司主体长期信用等级为A-，评级展望为负面，考虑到当代集团对“20天盈01”“20天盈02”和“20天盈03”的担保，下调上述债券信用等级为A，相关债券评级展望调整为负面。

7、融创房地产集团：拟对“20融创01”启动撤销回售业务

融创房地产集团有限公司公告称，为配合“20融创01”持有人后续交易、转让安排，公司拟对“20融创01”启动撤销回售业务，持有人可在4月11日至4月22日期间（限交易日）通过固定收益证券综合电子平台或上海证券交易所认可的方式撤销回售申报。

8、海能达：“20海能01”等债券4月8日停牌一天，复牌后实施适当性管理

海能达公告称，“20海能01”和“21海能01”将于4月8日停牌一天，并于4月11日开市复牌。自复牌之日起，深圳证券交易所将按照相关规定对公司债券交易实施适当性管理。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月7日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日1500亿元逆回购到期，因此当日净回笼1400亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

虽然央行公开市场连续两日大额净回笼，但银行间市场资金面依然偏松，隔夜回购加权利率维持在1.82%附近，七天和14天期回购加权利率小幅倒挂。数据显示，Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行2.3bp报1.825%，7天期上行4.7bp报2.051%，14天期下行4.4bp报1.971%，1个月期下行1.5bp报2.29%。交易员称，月初扰动因素不多，虽然公开市场仍是净回笼，不过市场供给充足；且在国常会释放偏松基调后，市场流动性情绪进一步向好。

（图片来源：Wind金融终端）

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券发行  //

4月7日，债券市场共发行228只债券，总发行量1917.31亿元，126只债券到期，11只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量2057.80亿元，当日净融资额为-140.49亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月7日，债券市场共发行地方政府债8只，同业存单149只，金融债10只，企业债5只，公司债13只，中期票据6只，短期融资券30只，资产支持证券7只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  招标情况  //

1、国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.9834%、2.926%，全场倍数分别为4.13、3.79，边际倍数分别为1.04、1.0。

2、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5138%、2.487%、2.7794%、3.1053%，全场倍数分别为3.96、4.32、4.54、3.33，边际倍数分别为7.5、8.75、28.33、1.0。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月7日（周四），全国银行间债券市场结算总量为47,903.45亿元，较上日下降0.18%，交易结算总笔数为26,159笔。其中，质押式回购40,395.60亿元，买断式回购231.85亿元，现券交易6,858.59亿元，债券借贷417.40亿元。银行间债券市场回购利率普遍下行，其中，7天回购利率下降3.1bp至2.106%。

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//  债券重大事件  //

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//  海外信用评级汇总  //

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