【Wind ESG洞察】解析中国ESG债券的市场结构
近年来，绿色金融和ESG（环境、社会和治理）投资越来越受到全球金融行业的重视。过去十年，我国ESG债券市场迅速扩张，从2010年的195亿元增至2022年的近1.5万亿元，增长近75倍。目前，绿色债券占据ESG主题债券市场的主导地位，社会责任债券、可持续发展债券等增长势头强劲。本文基于万得ESG债券分类，分析我国ESG债券市场的发展历程，以及ESG债券快速发展进程中的市场结构主要特征，供参考。
// Wind ESG债券分类介绍 //
在ESG债券认证标准方面，全球范围内最广为接受的是国际资本协会（ICMA）公布的《绿色债券原则》和气候债券组织（CBI）公布的《气候债券标准》。中国ESG债券认定标准主要集中于绿色领域，绿色债券发行主要基于中国人民银行发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》以及中国证券业协会发布的《中国绿色债券原则》。
在非绿色领域，国内上交所、深交所以及中国银行间市场交易商协会推出了带有中国特色标签的疫情防控债、扶贫专项债、乡村振兴债和可持续发展挂钩债等债券，在一定程度上符合国际上对于ESG债券的认定标准。万得参照ICMA对ESG债券定义及认定标准，将中国境内发行的ESG债券分为绿色债券、社会债券、可持续发展债券及可持续发展挂钩债券四大类，具体构成如下：
// 中国ESG债券市场的发展历程 //
基于Wind ESG债券分类方法及统计，国内ESG债券可以追溯至2010年。2010-2015年，中国境内ESG债券发行数量极少。自2015年中国发改委发布《绿色债券发行指引》和《绿色债券支持项目目录》以来，以绿色债券为主，中国ESG债券发行逐步驶上快车道。截至2022年12月5日，中国ESG债券市场总余额达到14,774亿元。
自2016年以来，国内ESG债券发行数量逐年上升，绿色债券处于绝对主导地位，其次为社会债券（2022年社会债券居多主要是由于地方政府发行了较多用于基建的社会事业债券或社会效应债券）。回看2021年和2022年，另外两类ESG债券（可持续发展债券及可持续发展挂钩债券）的增长速度更快，可见由于ESG投资理念与中国经济转型方向较为契合，未来ESG债券类型将逐步多元化。
// 解构2022年中国ESG债券市场 //
一、类型特征：地方政府债和金融债居多
从债券类型角度，2022年中国ESG债券市场中，发行地方政府债和金融债的数量居多，合计占比26.9%。地方政府债由于其发行主体的机构属性，所发行的债券大多具有ESG债券的特点，因此在ESG债券市场占比较大。而金融债居多主要是由于绿色金融政策的激励。
二、期限特征：发行期限以中短期为主
从发行期限角度看，2022年中国ESG债券发行数量和规模较多的债券以中短期为主，发行期限为2-3年和4-5年的债券数量占全部ESG债券的44.23%，发行规模占全部ESG债券的44%。
三、地区特征：发行地域偏好明显
从地区角度看，2022年中国发行ESG债券数量前三的是广东省、江苏省和北京市，发行数量合计占全部ESG债券的29%；在ESG债券发行规模方面，发行规模排名前三的是北京市、山东省和广东省，发行ESG债券的合计金额占全部ESG债券的27.76%，其中北京市发行金额占比10.5%。
四、行业特征：发行行业差异显著
从行业角度看，2022年中国发行ESG债券数量和规模较多的行业是工业、金融及公用事业，三者ESG债券发行数量占全部ESG债券的84.6%，ESG债券发行规模占全部ESG债券的86%。
// 结束语 //
中国ESG债券市场仍处于发展初期，尽管市场规模在全球排名前列，但市场多元化程度较低，债券类型、行业和地域较不均衡。未来，随着ESG投资理念深入，市场参与方及债券品种都将逐步多元化，ESG债券投资未来可期。
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