天使投资？风险投资？股权融资有哪些方式

前几天编辑君推送滴滴融资的报道，有同学说可不可以做一期企业融资的科普。

编辑君不是专业出身，只是接触多了，有一些认识，和大家分享。

企业外部融资方式大致有两种：债权融资和股权融资。

债权融资最常见的是银行贷款，这个部分不是我们讨论的重点，简单的说债权融资不会稀释股权，但是对创业公司来说成本很高，条件还苛刻。

股权融资是找投资人或者投资机构往企业投钱，虽然不用还，不过原始股权会稀释，如果股权被收购的太多，创始人的控制权也有可能发生转移。

我们听到的Angel（天使投资）、Venture Capital（VC、风险投资）和Private Equity（PE、私募股权投资）都是这类投资人或者投资机构。

如果从被投项目的阶段区分，Angel针对项目的萌芽期，创始团队、经营模式和商业计划都没有成熟，很多事情都在摸索，对项目的各种假设验证，从而探索真正可行的方向。

探索需要钱啊，天使投资的作用是帮助创业者获得启动资金，还会提供渠道和资源、寻找方向等，不过投资的金额有限，通常都是500w人民币左右。

由于项目的不确定性，很多Angel都是基于对人的信任，比如雷军的风格是只投熟人。

当项目经历起步，企业战略在市场上已经有所验证，这个时候参与投资可以算是VC。

因为企业的经营模式和商业计划已经初见端倪，投资人或者投资机构可以对项目进行理性的分析，对面临的风险进行相对准确的评估，并且帮助企业获得资本市场的认可，获得资金进一步开拓市场，尤其最需要烧钱的时候。

这个阶段企业需要的资金量相对比较大，投资的金额至少在数千万量级。

假设企业进入Pre-IPO时期，已经有了上市的基础，PE会提供必要的经验和资金帮助完成IPO需要的重组架构，梳理募集项目、盈利模式和治理结构，帮助企业在尽可能短的时间内上市。

上市只是一个例子，这个阶段的企业融资的需求相对多元化，有的是为了实施并购进行产业整合，有的是拓展业务的边界，总之进行PE融资的目的都是为了登上更高的台阶。其实，VC可以说是PE的一个分支。

PE募集的规模通常在1亿美元~20亿美元之间，单笔投资额通常在1000万美元~1亿美元之间。虽然数额巨大，但是通过对赌、回购等契约条 51 29498 51 15232 0 0 973 0 0:00:30 0:00:15 0:00:15 2977 51 29498 51 15232 0 0 918 0 0:00:32 0:00:16 0:00:16 3162可以将投资的风险大小锁定在一定的范围内，因而风险比较可控。

2008年金融危机以后，美国加强对金融领域监管，比如2010 年生效的《Dodd–Frank Act》（多德-弗兰克法案）第 4 部分，要求除VC之外的PE需要登记注册，受the U.S. Securities and Exchange Commission（SEC、美国证券交易委员会）监管。在这之前，除了上市公司，PE不需登记注册并作公开披露。

既然提出监管，自然也会将VC和受监管的PE区分，包括对杠杆的使用和运作的方式等。

说到这里，我们可以总结一下Angel、VC和PE的关系。

Angel、VC和PE代表不同阶段的投资，往往是由不同的人或机构进行，投资的金额和来源都有差别。

Angel需要准确的洞察趋势，赌对一个团队和项目，拼的是眼光。

VC关注产品本身、市场潜力和社会价值，成为下一个风口的猪，拼的是判断。

PE侧重财务数据、现金流和各种极限环境下的损失测算，失败的概率更低，拼的是资源。

但是在国内，VC和PE的区分比较模糊，很多情况都被混用，这几年随着资本市场的发育和资金的增多，早期项目融资的环境已经得到快速的改善，各类资金的专业程度也在不断增强。

下期内容是关于融资轮次——我们俗称的A轮、B轮，欢迎继续关注。

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