唐德影视甩掉《巴清传》的包袱，但退市风险犹在

从天堂到地狱，唐德影视只需要一部《巴清传》。《巴清传》在2017年为唐德影视贡献了6.2亿营收，占当年总营收的52.5%。但它也成为唐德影视的转折点。

作者：曲 奇

编辑：原 野

4月29日凌晨，唐德影视发布了2019年年报。没有意外，这是唐德影视连续第二年亏损。

年报数据和2月发布的业绩预告相比，营收由-3.2亿元变成-1.15亿元，净利润却从-3700万元扩大到了-1.07亿元。

年报发布的前三天，也即4月26日，唐德影视发公告称，已将《巴清传》交付给浙江天猫技术公司，且无需再保证《巴清传》在2020年7月15日前在中国大陆地区播出。唐德影视仅剩天猫技术授权的发行权。

不再对《巴清传》播出时间负责。这意味着唐德影视终于甩掉了过去两年拖累业绩的包袱。

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爆款剧成窟窿

从天堂到地狱，唐德影视只需要一部《巴清传》。

投资5.8亿的《巴清传》是冲着爆款去的。2017年唐德影视将《巴清传》销售给天猫技术、江苏卫视、东方卫视三家平台，拿下了合计9.15亿元的协议销售额。只要能按原计划在2018年1月12日播出，唐德影视将净赚3.35亿元。

《巴清传》在2017年为唐德影视贡献了6.2亿营收，占当年总营收的52.5%。但它也成为唐德影视的转折点。

临播出之际，《巴清传》先被“秦粉”举报其歪曲历史、胡编乱造，被迫整改。随后2018年3月，男主角高云翔卷入澳大利亚性侵官司，劣迹艺人让《巴清传》陷入换角危机。最为致命的是2018年5月范冰冰“阴阳合同”事件，不仅让《巴清传》和唐德影视遭到重创，更是引发了整个娱乐圈的地震，让影视行业加速步入寒冬时期。

可以说，《巴清传》成为唐德影视最沉重的负担。

反映在财务数据上，就是一段骤然出现的下滑。

2017到2019年，唐德影视营业收入分别为11.8亿、3.72亿和-1.15亿，归母净利润分别为1.93亿、-9.27亿和-1.07亿。

亏损主要源自《巴清传》。

2018年《巴清传》无法播出，唐德影视预计其 5.99 亿应收帐款大部分都无法收回，计提了4.96亿坏账准备，但当时没有对收入和成本进行处理。等到2019年三季度，才将2017年确认的收入冲回，直接导致当期营收为-5.79亿。

而唐德全年其他业务的营收无法补上《巴清传》的窟窿，这直接导致了最终的负数。

唐德影视因资金链紧张，电视剧销售不及预期，融资成本增加使得财务支出上涨。2017—2019年，公司财务费用分别为0.24亿、0.87亿和1.07亿，这也是导致其亏损的原因之一。

此外，唐德影视面临严重的债务压力，资产负债率继续上涨，由2018年的90%上涨到94%。而2019年末，唐德影视的货币资金只有1.8亿，一年内到期的短期债务却有3.14亿，货币资金完全无法覆盖短期借款，唐德影视的资金链面临着风险。不过，2019年唐德影视的经营现金流净额1.97亿，时隔8年，经营现金流净额终于转正，这对唐德来说是一个好消息。

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唐德甩掉牛夫人

屡遭事故，多次整改，《巴清传》从小甜甜变成牛夫人，原本的投资方开始退出项目。2018年10月，公司以3750万元的对价对华视娱乐享有的5%的投资份额进行了回购，唐德影视给到华视娱乐的投资收益率高达25%。

苦苦熬到2019年9月，唐德终于等来愿意为《巴清传》接盘的浙江天猫技术公司，后者投资方为淘宝中国，法定代表人为张勇。

天猫技术的接盘条件是，要求唐德影视拿出不低于6000万元的费用修改主演镜头，并要在2020年3月31日前向天猫技术交付已获广电部门审批通过并准予播出的成片母带，这一期限后来又改为4月30日。

唐德影视还奉上了诸多“赠品”，比如，天猫技术对唐德开发或主控的影视剧或综艺项目享有优先合作权。唐德拥有100%著作权的片库影视剧节目，包括《车神》等27部电视剧，将全部著作权转让给天猫技术；唐德拥有部分著作权或著作权授权权利的片库影视剧，将在运营片库剧中的全部权利永久、独占授权天猫技术进行行使，这两项授权费天猫技术无需另行支付。

这一切都是为了尽快与《巴清传》划清界限。如今，唐德影视终于可以舒一口气，现在只需等待首播，确认收入即可。

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成败皆因范冰冰

过去两年里，唐德影视与华谊兄弟堪称难兄难弟。

两家创业板上市的影视公司均连续两年亏损，原因有相同之处——范冰冰。

范冰冰因拍摄华谊兄弟主控的《手机2》，遭到崔永元的举报，阴阳合同事件导致影视圈大地震，而唐德影视因注重范冰冰主演的《巴清传》，受到牵连。

唐德影视过去两年的困境与范冰冰有关，但唐德影视曾经高光时刻，也离不开范冰冰。

2007年拍摄的《胭脂雪》是唐德影视与范冰冰的初次合作。彼时，唐德影视成立未满一年，范冰冰刚刚自建工作室当老板。9个月后，《胭脂雪》在多个地方台播出，成本仅1525万，最终销售收入2947万元，其中归属唐德影视的收入为2504万元。

此后，唐德影视频繁参投范冰冰出演的影视作品。

2011年4月，唐德影视与范冰冰签下为期4年的艺人经纪代理协议，范冰冰以296.7万元“六折”认购唐德影视 128.99 万股，以 2.15% 的持股比例成为该公司第十大股东，双方的利益捆绑更加深入。

2011年至2013年，范冰冰为唐德影视带来的艺人经纪收入分别为179万元、279万元、178万元，占该块业务总营收的28.3%、41.8%、71.2%。

而经纪收入还只是一小部分。影视剧业务上，范冰冰对唐德的影响更大。

范冰冰主演的《武媚娘传奇》是唐德影视首部收入破亿的爆款作品，这部电视剧为唐德影视2014年和2015年贡献了2.64亿元和1.98亿元的营收，分别占当年公司总营收的71.51%、36.8%。毫不夸张的说，范冰冰凭一己之力撑起了唐德影视的半边天。

火爆的《武媚娘传奇》成为唐德影视冲刺IPO的助力。2015年2月，唐德影视从海润影视、幸福蓝海等一众排队IPO的影视公司中脱颖而出，率先登陆创业板。上市后，唐德影视高歌猛进，市值一度高达800亿元。彼时，华谊兄弟市值约790亿元，光线传媒市值约610亿元，唐德影视一时风头无两。

范冰冰是一棵摇钱树，4年合约结束，随着范冰冰身价水涨船高，唐德影视付出了更高的代价与范冰冰进行资本绑定。

2016年3月，唐德影视拟以现金4.35亿元收购范冰冰的无锡爱美神影视文化有限公司51%的股份。爱美神成立时间不足一年、注册资本仅300万元的公司，估值超8亿元，这个壳公司的价值在于拥有范冰冰未来10年演艺经纪独家代理权。

公告发出后，唐德影视收到问询，同年6月，唐德影视宣布终止收购，改道与范冰冰合资注册公司。

唐德影视与范冰冰的爱美神公司共同出资3000万元，设立子公司无锡唐德文化，其中唐德影视、爱美神各持股49%、51%。唐德影视拿下了梦寐以求的范冰冰10年独家经纪权。

唐德影视曾经表示，“当时不止我们一家公司想收购爱美神，如果我们不收购，被别人收购了，那么这个核心影视资源就到别人那里了。”

这是唐德影视与华谊兄弟亏损的另一个相同点：捆绑明星形成利益共同体，为近两年的亏损埋下了隐患。

不过随着近日创业板的新规出台，两家原本有退市风险的公司，又发生了些变化。

在新的创业板退市标准中，单一连续亏损的退市指标被取消，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标。

按过去的规则，创业板公司连续三年亏损就要退市，现在唐德影视和华谊兄弟的扣非净利润连续两年为负，其中，华谊兄弟的营收22亿，退市风险大减。

此外，华谊兄弟找来阿里腾讯等9家战略合作公司，拟定增22.9亿元，受这个消息刺激，4月29日华谊涨停。

显然，唐德影视没有华谊的好运气。

唐德影视营收是负的，2020年即便营收大于1亿，也要保证扣非净利润为正，卖资产保壳的方法行不通了，也就是说，它的退市风险还在。

暂时卸下《巴清传》包袱后，唐德影业接下来需要重振主业，避免走到退市的那一天。

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