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被恒大扯头绳?苏宁:我大意了,没有闪

程怡 略大参考 2021-04-26


我以为,


酒一口一口喝,


路一步一步走,


步子迈大了,



容易扯着蛋。


     ——让子弹飞


作者:程怡

编辑:原野




苏宁差钱的事儿是藏不住了。


近日,苏宁控股集团的股东张近东,其子张康阳及二者持有的南京润贤企业管理中心,将总共10万股股权质押给淘宝,合计出质数额为10亿元。



股权出质登记同一天,张近东还将6.5万股苏宁置业集团股权出质,质权人同样为淘宝。



最近一段时间,市场频传“苏宁集团资金链断裂”的消息,称其在渤海银行的贷款已经违约,民生和建设银行已抽贷”的。不过,苏宁集团通过官方微博对此予以否认。


苏宁资金链吃紧,一定程度上同当年投资恒大有关。


2017年11月6日,中国恒大发布的公告显示,苏宁控股集团旗下苏宁电器集团之全资子公司南京润恒将向恒大地产战略投资200亿元,持有其4.70%的股份。


而200亿元对苏宁来说并不是笔小钱。截止到2017年9月,苏宁电器账面的现金及现金等价物约为180亿。但是,苏宁依然决定下狠心,参与恒大的募集资金。


这笔投资曾经以张近东和许家印“喝交杯酒”的照片,被提前在网上“预告”。同年9月,许家印率恒大高管团队到访苏宁,并与张近东进行了会谈,“交杯酒”是欢迎晚宴的“高潮”。



2017年,恒大在土地储备达到2.7亿平米之后,开始急速“瘦身”,将此前的“三高一低战略”中的“高负债”、“高杠杆”转型为“低负债”、“低杠杆”提出“三低一高战略”。


一方面将拿地速度降到与开发速度相近的水平,避免土地储备继续膨胀。另一方面通过大规模股权融资,降低负债率。2017年,恒大进行的三轮融资,募资1300亿元。


并非财大气粗的苏宁,投资恒大之后,开始了发债之路。


2018年开始,苏宁发布了“18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁06、18苏宁07”债券,发行规模总计为100亿元。


那是在苏宁还被资本市场看好的年代,线上、线下融合的新零售模式,给了苏宁讲故事的空间。


苏宁电器的线下业务同苏宁易购的线上业务,具备了新零售的基本条件,并且苏宁背后还有阿里的流量支持,怎么看都能够通过新零售实现崛起。


但是新零售的故事讲了三年,苏宁的江湖地位并未有太多变数,2019年苏宁的营收增速,已经从2018年的同比增长38.54%;,跌回到9.91%。


发债之外,苏宁又陆续卖出阿里的股票回笼资本。


2017年11月,苏宁易购发公告称,将在未来三个月内减持阿里巴巴550万股;一年之后,苏宁易购再次发公告称:将择机出售阿里巴巴1316.47万股股票。


此次售出股票后,苏宁已清空其所持有阿里股份,累计进账达141亿元。


其实,当年苏宁拥抱恒大集团也是出于对自身战略的考量。在线上、线下结合的新零售模式中,强线下基因的苏宁,要更积极的向线下争取流量。


苏宁设想通过“苏宁小店”,成为“对消费者服务最后100米的平台”,维系苏宁与消费者之间的“邻里关系”。当时,恒大在售项目达546个、分布于209座城市。与恒大结盟,一定程度上,能够帮助苏宁快速获取线下业务的流量。


另外,张近东对恒大的股票有信心,这种信心一直维持到恒大借壳深深房上市失败之后还存在。


11月8日,中国恒大和深深房同时公告,称重大资产重组宣告终止。意味着,恒大将地产业务全部股权置入深深房,成为深深房的控股股东,从而实现借壳上市的道路在2020年是实现不了了。


图:张近东


但是,张近东不放弃。


不久前,苏宁集团决定暂不拿回对恒大的200亿元人民币战略投资。其后,苏宁易购发布的 “18苏宁02”、“18苏宁03”“18苏宁04”等多支债券均延续跌势。原本发行价为100元,但是目前,债券价格倒挂,跌破了发行价,在78元至88元附近浮动。


苏宁的决定略显任性了,因为它们还是有挺多债要还的。


苏宁电器是苏宁系的核心平台,也是主要的发债融资主体。其2020年中报显示,苏宁电器总资产为4068.42亿,净资产为1065.53亿元,总负债规模达到3002.89亿元,其中有息债务规模接近1800亿,资产负债率为73.81%。


过去三年中,苏宁电器的资产负债率一路攀升,2017年至2019年,资产负债率分别为68.38%、69.81%、73.76%。而且,其经营性现金流持续为负,分别为-45.81亿元、-84.53亿元、-177.81亿元,显示出主业经营情况不佳。


苏宁自身已经是财少力薄了,还想着送恒大走花路。看来,一杯交杯酒下肚,张近东醉了三四年呢。









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