当房地产遇上资产证券化， 新的投资热点正在兴起
世茂集团首次将非住宅业务进行资产证券化
世茂集团近于5月17日发布消息，首次将非住宅业务进行资产证券化，产品期限为8年，总规模26.9亿元，刷新了国内同类产品的最大规模纪录。
其实从去年开始，世茂就已经加快探索房地产金融创新模式的脚步。去年世茂先后推出了全国首单物业费资产证券化项目，和购房尾款资产证券化两项金融创新产品。
住宅是世茂当下主要的收入来源，但商业、酒店的战略价值不可忽视。不过商业和酒店的投资周期较长。一面是重要的战略价值，有稳定收益的优良资产，一面是大量的资金沉淀，资产流动性不足。房地产资产证券化，可能是世茂解决现有问题的最优方案。
据世茂房地产((00813.HK)2015年年报公布的信息，去年世茂旗下已开业的13家酒店经营收入约13亿元。而酒店物业如以账面值来计，至去年年底世茂旗下29座酒店的估值约348亿元，而世茂集团的资产净值约885亿；即酒店资产约占到世茂集团资产净值的近四成。
今年3月底时世茂房产副总裁汤沸在香港就透露，今年世茂将推出酒店的准REITs产品。而除了酒店的资产证券化，世茂还会尝试自持商业物业的资产证券化。
博时资本开启房地产资产证券化新思路
3月18日，博时资本-增城碧桂园购房尾款资产支持专项计划募集发行成功，意味着资产证券化产品的房地产模式有了新的突破。在基于差额补足，回购或者担保的资产证券化模式1.0版本上，博时资本管理有限公司与碧桂园集团旗下的帕拉丁资产管理有限公司，香港普华永道会计师事务所，金杜律师事务所经过多次沟通，成功发行了国内首单表外无担保购房尾款ABS，开辟了房地产资产证券化的新模式，为房地产产业链融资带来了新的思路。
博时资本自去年至今，相继推出了全国首单物业费ABS、无担保购房尾款ABS以及电票类应收账款，总结了一套房地产开发全链条的ABS模式，涵盖了建设阶段和运营阶段，持有型物业和销售型物业。
保利物业资产支持证券成功发行
4月6日，保利物业16亿元资产支持证券成功发行。该行动是保利物业十三五计划开局的一个重要举措施，也是上海物业行业融资渠道及融资模式的探索创新，为本市物业服务企业拓展融资渠道开创了新的成功案例。
在这次融资计划中，保利物业结合自身现金流稳定的优势，积极跟踪国内资本市场发展，在融资领域不断寻求创新和突破。早在2014年7月，公司就积极与银行系统反复洽谈，用创新的视角探讨以公司物业收入为基础资产的融资计划，经过双方反复研究沟通，编制完成了全部可行性的融资方案。但受制于银监会对合作银行在银行间市场发行资产支持证券的一些限制，该融资方案最终未能得以实施。
融资方案未能实施这一挫折并没有打击保利物业开展融资的决心，公司组织人员开拓思路，积极寻找新的突破口。在与相关证券公司多次接触后，决定尝试发行券商系资产支持证券。经过和证券公司多次研究沟通，最终确定了以公司物业收入为基础资产，发行资产支持证券的融资计划。该融资计划报经保利置业集团和保利集团批准，最终经上海证券交易所批准，于2016年3月21日取得了无异议函。
国内房地产证券化，类房地产证券化市场现状
截止到2016年5月18日，包括世茂、博时资本、保利物业在内的部分资产证券化产品如下图：
十三五《纲要》提出，促进房地产业兼并重组，提高产业集中度开展房地产投资信托基金试点。对此，中国资产证券化研究院院长林华表示，在房地产“去库存”成为主基调的市场环境下，REITs有望获得政府和市场的进一步探索和推动。
在当前房地产资产证券化和类证券化业务不断涌现的背景下，房地产公司、券商、银行、信托、私募机构及其他参与方究竟该如何应对，如何紧跟本轮房地产证券化的趋势？为此领带商学院将于5月28日在北京举办【房地产证券化与REITs创新实务、项目尽职调查及价值评估】专题培训。我们诚挚邀请您来学习交流、深入探讨和发掘合作机会。
房地产证券化与REITs创新实务、项目尽职调查及价值评估专题培训
培训时间&地点
2016年5月28日（周六）全天，上午 9:00-12:00，下午 13:30-16:30
地点：北京市西城区金融街
讲师介绍：
黄长清，现任恒泰证券金融市场部执行总经理，中国资产证券化研究院首席研究员，曾供职于中信证券和一创摩根，在合资券商中首次牵头建立了资产证券化和私募结构化融资的双重一级业务流程，在资产证券化、REITs等结构化金融创新实务及理论研究方面具有丰富经验。带领恒泰证券资产证券化业务团队完成多单项目，位列市场占有率第一。
胡峰， 戴德梁行董事；北中国区估价及顾问服务部主管；中国房地产业协会金融专业委员会副秘书长。超过12年房地产评估经验。2010年加入DTZ前任职于政府部门及另一家国际物业咨询公司。
课程大纲
第一讲 房地产资产证券化及REITs业务创新
一、房地产资产证券化的主要模式及发展现状
（一）房地产资产证券化主要模式介绍与比较
（二）已发行案例统计与小结
（三）目前面临的难题及对策分析
1、面临的主要难题：产权问题、与银行贷款的竞争、出表问题、税收问题
2、主要对策分析
二、境内外REITs创新实务与案例介绍
（一）境外REITs市场概况及典型案例
（二）境内类REITs实务要点介绍：交易结构、产品方案、退出方式、增信措施
（三）境内类REITs典型案例介绍：中信启航类REITs、上海浦发大厦类REITs、鹏华万科准公募REITs、万达快钱互联网REITs
（四）境内公募REITs方案设计
（五）REITs的主要风险因素及防范措施
三、其他类型房地产资产证券化实务与案例介绍
（一）CMBS（商业地产抵押贷款证券化）
（二）购房尾款资产证券化
（三）物业管理费资产证券化
四、REITs盈利模式与创新方案设计
（一）REITs盈利模式介绍：从金融产品到金融超市，从资产管理到资本管理（传统收益、中级收益、高级收益）
（二）“PE+REITs”的联动模式介绍
（三）特殊服务商的重要性及方案设计
第二讲：REITs及不动产证券化业务项目尽职调查、价值评估及物业状态评价要点解析
一、房地产市场
（一）北京甲级写字楼市场
存量、租金、空置率、未来供应情况
（二）北京商业零售物业市场
租金水平、存量、供应量情况
（三）全国重点城市写字楼、商业零售、酒店市场简况
二、REITs物业尽职调查
（一）REITs对物业尽职调查的需求
投资者、产品设计、交易架构、监管的需要
（二）REITs对物业尽职调查的目的
（三）REITs物业尽职调查的内容
1、物业价值评估
2、物业市场调查
3、物业状况评价
三、香港《房地产投资信托基金守则》物业尽职调查情况介绍
四、解读住建部房地产估价学会发布《房地产投资信托基金物业评估指引（试行）》
五、影响商业物业价值的关键因素
六、REITs物业尽职调查案例分析
参会机构
商业银行、信托公司、证券公司及其资产管理公司、基金公司及其子公司、保险公司及其资管公司、融资租赁公司、私募基金、金融控股集团、资产交易所、律师事务所、信用评级公司、担保公司、房地产企业、政府融资平台、小额贷款公司，建筑施工企业、高校等机构，房地产公司，建筑公司，物业管理公司等。
主办方
领带商学院，国内专业的金融培训品牌之一，致力于为银行、证券、基金、信托、保险、房地产企业等机构从业人员提供高端、专业、权威、前沿的实战培训，自2014年起先后举办近百场公开课、沙龙及为企业量身定制的内训服务。
2600元/人，包括一天培训费和自助午餐餐费。
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