7.8%：这个数字道出了楼市的命运！

一、5年期AA级的企业债利率竟然高达7.8%！

2017年以来，伴随着债市二级市场的调整，信用债一级市场也受到了影响。随着监管政策进一步收紧和去杠杆的持续推进，资金面持续紧张，一级市场不少债券发行难度加大、发行利率高企，其中新发城投债表现尤为抢眼。

4月27日，一家名叫贵州贵龙的实业公司发行的一笔5年期AA级的企业债利率竟然高达7.8%。募集资金用于搞物流园的建设。

要是放在去年，这个利率不敢想象。而今年，7%以上的并非个案，据报道称4月下旬就有7支7%以上的债券。这些还算幸运的，因为有的根本发不出去。

4月18日发行的“17黔南债01”和“16营经开债02”，两只债券均为7年期、10亿规模的AA级城投债，票面利率分别为6.99%和6.98%，相较2017年之前发行的同信用评级债券，发行成本跳涨了100-150个BP。

债市融资成本的上行，从公司债发行利率走势就可见端倪。据统计，2017年4月份，新发公司债平均票面利率5.6804%，为近两年来的最高值。去年同期，平均票面利率仅为4.3445%。4月中旬以来，各类别城投债一二级市场几乎全线上涨，从到期平均利率看，以7年期AA级城投债为例，近10日上涨20个BP。因为债市的调整和资金面的持续紧张，从2016年底开始，信用债一直保持上行趋势，城投债与信用债趋势保持一致，至今已累计上涨100-200个BP。

利率上行依然选择发行而不取消发债的原因，一方面是发行人希望成功融资而愿意承担更高的成本，另一方面是因为机构流动性偏紧且情绪悲观。

国信证券资管部业务总监陈天宇也指出：“最近资金成本水涨船高，所有企业发债成本都在上行。

公募基金也是撑不住了！

二、市场到底有多差？19年来，首次有公募基金“不玩了”！

一不留神，中国基金业在这个“五一小长假”开创了历史：新发基金因为募集合同“未生效”，把到账的钱全部退回给投资者！

2017年4月29日，嘉合基金发布公告：“嘉合睿金定期开放灵活配置混合型证券投资基金”因未能达到基金合同生效条件，基金合同暂不生效。（见下图）

这是这意味什么？根据该基金的招募说明书，这意味着基金募集失败，基金公司将倒贴一笔钱。

为什么会这样？公司没有给出解释，我们只能猜测。最大的原因，当然是“担心亏钱”。

为什么会出现“募集合同未生效”的情况？说到底，是两个原因：

第一，钱太贵了；

第二，钱不好赚了。

“嘉合睿金定开”合同生效的门槛其实并不高，只要凑齐2亿元资金，找到200个投资人就可以开张了。按照以前的玩法，到市场里支付高一点的资金成本，找到2亿元一点都不困难；至于200个投资人也不难，让基金公司员工发动亲朋好友，很快就可以拉够人头。要知道，该基金的起卖价是10元，凑够200人轻轻松松。

时间也不是问题。即便第一个月没有找到足够的钱和人，还可以延长2个月。而嘉合基金显然意兴阑珊，没有延长的想法，就宣布合同未能生效了。

为什么会这样？公司没有给出解释，我们只能猜测。最大的原因，当然是“担心亏钱”。

此外，国内的投资环境目前也发生了较大变化，“嘉合睿金定开”投资标的包括股票、债券、债券回购、同业存单、股指期货等。在央行货币政策转向，市场利率不断走高，一季度甚至出现缩表的情况下，在这个市场里赚钱将变得非常困难。

而监管层对市场的监管越来越严厉：比如，近日出台了基金发行新规，要求基金产品中单一客户持有占比需低于50%，且这一新规以3月17日为新老划断界限。而“嘉合睿金定开”恰恰被新规限制住，这样给基金的设立平添了一个新的困难。

钱贵了，钱难赚了，门槛提高了，所以干脆就不玩了。

三、刘煜辉：今年又回到了2013年

下图是截止到4月28日，各期限品种Shibor的历史走势，所谓Shibor就是上海同业拆借利率，通俗点说就是银行间互相借钱的参考利率。可以发现几乎所有期限的Shibor都处于上涨趋势中。上海银行间市场的7天期拆借利率（SHIBOR一周）更是在4月28日刷新2年来的新高。

各期限品种Shibor的历史走势

普通投资者也许搞不懂上述专业术语意味着什么，我们不妨看看过去一年“余额宝”的收益率走势：

天弘基金7日年化收益率

可见，无论是债券发行市场、银行间市场，还是基金都显示出市场里的钱在变贵。所有的这一切，都指向一个现实——钱紧的时代真的来了！中国社科院教授刘煜辉在最近的一次演讲中说，“我的直觉是，今年又回到了2013年”，2013年发生了什么？钱荒。

四、“钱荒”下，未来房价会怎么走？

在预测房价之前，我们首先要弄明白“什么决定房价”。方正宏观任泽平指出，商品房需求包括居住需求和投机需求，分别对应商品属性和金融属性。居住需求主要跟城镇化、居民收入、人口结构等有关，它反应了商品房的商品属性。投机需求主要跟货币投放和低利率有关，它反应了商品房的金融属性。

美国、日本、中国等经验表明，货币金融政策经常导致住房市场大幅波动，低利率和货币超发推动房价上涨，所有房价大周期见顶以及房市泡沫崩盘都跟货币紧缩和加息有关，比如2007年的美国、1991年的日本。

而从2008年以来，中国经历了三轮房价上涨周期，2009、2012、2014-2016年，都跟降息和货币供应增速加快有关。反过来，任何一次楼市下跌也都是从连续的基准利率上调开始的。

如果说去年八九月份，央行“锁短放长”开始增加投放14天、28天逆回购只是试试水，那么，现在显然不是那么样了。今年，美联储加息之后的次日，央行马上在公开市场全线上调货币市场利率。

因为美国的加息、减税相当于抽水机，像全球的货币池子里抽水，抽得多了，其他国家的货币贬值、资金外流。这是外部环境的影响，导致货币政策实际上在收紧，而去杠杆的政策也不允许货币再继续宽松下去了。

货币宽松惯了，就会让很多人把杠杆放到极致，好像不借点钱都对不起国家，自己就吃了大亏。但出来混早晚是要还的。2006年连续加息也让不少地产商倒掉了，2007年深圳还出现了大量的弃房断供情况，2013年后的宏观收紧，也让温州杭州出现过楼市下滑房价下跌的情况。

历年商业贷款基准利率

最新的消息是，央视记者从北京主要商业银行了解到，从5月2日起，包括几大国有商业银行及部分股份制商业银行在内的北京主要商业银行将收紧房贷政策，首套房将执行基准利率，也就是4.9%的年利率，二套房的贷款利率则将在基准利率基础上上浮20%，也就是执行5.88%的年利率。

而从全国情况看，根据融360的数据监测，4月份全国首套房贷款平均利率为4.52%，环比3月上升0.67%。同比去年4月的4.49%，上升0.67%。从1月份以来，已连续4个月上升！

在这种背景下，房价短期内还有大涨的基础么？答案已经显而易见。

结语：看好自己的钱袋子吧，小心市场上流动性黑天鹅出现。

来源：综合中金在线、央视新闻、泽平宏观  齐俊杰看财经前沿观察、

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