【金视点】黑色系大涨，但基本面短期并未实质改变

导 语

受疫情好转和1月专项债发行影响，黑色系在利好与情绪驱动下超预期上涨，但基本面并未实质性改变，短期将维持震荡格局。

作者：金联创-于菲

　　受疫情好转和1月专项债发行影响，昨日黑色系在利好与情绪驱动下超预期上涨，螺纹钢、焦炭主力合约已经完全收复春节后暴跌的失地，铁矿石近乎涨停。

　　大涨之后，黑色系盘面究竟是反转还是震荡？我们更倾向于是震荡，因为当前成材的核心矛盾是需求受到抑制未启动。即使当前新型肺炎新增病例有减少的趋势，假设疫情峰值出现在2月中下旬，在创造条件尽快全面复工的情况下，建筑业工作人员最快也得3月上旬开始返程。在不会造成疫情由于返程二次爆发的情况下，钢材下游需求至少得到3月下旬才能完全恢复。在此期间，预计钢材库存将持续高于往年，接下来的几周，钢材库存仍将持续累积创出新高，所以短期内现货不会有大的涨幅，甚至还没到最坏的时刻。在此期间，期货也可能被现货带动下跌。但是由于下游需求只是推迟并不是消失，待到需求恢复时，做多RB2010合约仍是长期策略。

　　铁矿石方面，需求端由于钢厂库存高企且运输受限，部分钢厂开始被动减产。但是当前长流程利润在200左右仍然支持生产，预计被动减产力度逊于以往的亏损被动减产。供应端由于飓风影响，澳洲发货量环比下降32.7%超出市场预期，而巴西发货量环比只增加7.7%。今日淡水河谷下调一季度产量至6300万吨到6800万吨之间，此前预计一季度产销量将在6800万吨至7300万吨之间，全年的产量预测维持在3.4亿至3.55亿吨之间不变。短期来看，铁矿石供需双弱，需把握好节奏。由于节后一周铁矿石已下跌较多，市场悲观氛围出现缓和，叠加供应端发货不及预期，铁矿石阶段性低点或已出现。

　　煤焦方面，尽管煤矿复产迅速，但是产量多难达到正常水平，蒙古更是由于疫情影响关闭通关口岸，焦煤供应仍相对偏紧。需求端也受制于交通运输，焦企由于缺少原料而纷纷限产，整体来看焦企限产比例大于钢厂。所以煤焦节后一直相对抗跌，但是随着煤矿产量和通关量逐步恢复，若后续钢厂被动限产的增加，煤焦抗跌优势将逐步消失。

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