【金视点】旺季不及预期，成材震荡回调

导 语

本周成材数据公布,成材需求不及预期震荡回调，但是热卷中长期仍维持逢低做多策略。

作者：金联创-于菲

　　本周成材数据公布，螺纹钢产量下降10.78万吨到371.54万吨，同比增加36.24万吨，增幅11%。钢厂库存下降8.62到358.17万吨，同比增加134.19万吨，增幅60%。社会库存增加1.96万吨到893.58万吨，同比增加345.53万吨，增幅63%。表观需求量减少4.43万吨到378.2万吨，同比减少20.02万吨，降幅5.03%。热卷产量增加7.43万吨到337.53万吨，同比减少4.98万吨，降幅1.45%。钢厂库存增加0.39万吨到120.6万吨，同比增加23.47万吨，增幅24.16%。社会库存减少0.4万吨到272.56万吨，同比增加34.2万吨，增幅14.35%。表观需求量增加14.48万吨到337.54万吨，同比减少13.73万吨，降幅3.91%。

　　从数据来看，螺纹钢仍面临“高产量+高库存+低基差”的现实，总库存仍未见到有效去化，随着旺季的来临，并没有出现我们预期内的去库的速度。由于黑色之前已经比较充分反应了对于基本面的乐观预期，所以成材估值比较偏高。目前黑色进入了一个高位宽幅震荡区间，黑色逻辑也从之前的“基本面环比改善+货币宽松+通胀”，变为现在的“供给弹性上升+需求不及预期+外部不确定性增加”，螺纹钢价格还是会承受比较大的压力，多配螺纹钢的性价比显著下降。综合看，螺纹钢近期震荡偏弱。

　　热卷产量持续上升，需求同比有所下降，近期产量所带来的压力有所增大。但是整体而言，热卷产量弹性远不及螺纹钢，下半年产量增量仍无法弥补上半年产量持续低位造成的缺量，同时热卷下游需求整体较好，钢厂订单不错，需求流动性可能会向制造业转换。综合看，等回调后，仍然维持逢低做多01合约的策略。

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