【金视点】热卷下游需求未来可期

导 语

对于近来的黑马品种热卷，虽然已经临近01合约交割，年前的大行情似乎已经走完，但是我们可以提前展望下明年的需求。

作者：金联创-于菲

　　对于近来的黑马品种热卷，虽然已经临近01合约交割，年前的大行情似乎已经走完，但是我们可以提前展望下明年的需求。

　　家电行业作为典型的地产后周期板块，在一定程度上受到地产周期的影响。2019年、2020年均是新开工面积高位运行的两年，尽管2020年初受疫情影响较大，但是4月后开始快速回升，目前已基本恢复至去年同期水平。按照新开工到竣工相差1-2年，可以粗略推算下竣工面积2020下半年年-2021年仍将有增量预期，这也将利好家电板块。

　　热卷的下游比较分散，但是最主要的是汽车、家电（冰箱、空调、彩电）、机械类等。受到年初疫情影响，汽车、家电等热卷的下游产销遭受重创。但是疫情结束后，下游需求释放，叠加各种刺激政策，出现了比较迅速的、持续的回升。在此背景下，我们认为后续热卷需求依然有望继续释放。

　　首先是年中中央政治局会议再次明确，要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。因此，刺激内需是较为可能的政策选择。2019年社会消费品零售总额为41.2万亿元，其中汽车类占比高达9.6%，达到3.9万亿元。说明汽车行业是国内经济支柱产业之一，所以汽车行业较为可能的刺激对象。

　　2020年11月18日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出消费是经济增长的主引擎，坚定实施扩大内需战略。第一条就提出扩大汽车消费，包括鼓励各地增加号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车给予补贴。发改委、商务部、工信部等多部委出台调整国六实施时间、以奖代补淘汰老旧柴油车、延长新能源补贴退坡与免征购置税时间、降低二手车增值税等多种政策促进汽车消费，并鼓励各地结合本地实际情况，出台放宽限购、以旧换新、促进新能源汽车消费等措施进一步稳定和扩大汽车消费。自2020年2月以来，全国已有多个省市公布了相应的汽车消费刺激政策，未来或有更多城市跟进，推动汽车销量持续回暖。我国在汽车千人保有量上仍处于较低水平，三四线城市与农村地区保有量仍较低，渗透率仍有较大提升空间，长期看还是有很大发展空间的。

　　汽车方面还要单独提一下重卡，今年重卡的产销都同比有显著增加，在排放升级带来国三车淘汰更新、治理超载趋严等因素推动下，重卡产销量仍然有望持续保持高速增长。2018年6月27日国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，要求在2020年底前淘汰京津冀及周边地区、汾渭平原国三及以下中重卡100万辆。2021年7月1日重卡将全面实施国六排放法规，预计淘汰国三重卡带来的更新需求仍将推动重卡高景气度延续。此外，治理超载也将驱动销量中枢提升，从2020年1月1日起，货车统一按车(轴)型收取车辆通行费，并将全面实行入口不停车称重检测，全面禁止违法超限超载车辆驶入高速公路。运送同样多的货物，不能超载，那就意味着需要更多的重卡。此外，今年前10个月地方政府新增专项债券发行量较去年同期大增，多省市出台了规模庞大的投资计划，2020年截止目前仍有较多专项债还未落地使用，后续基建也有望加码并推动工程重卡销量提升。

　　家电方面，2020年11月18日国务院常委会议的第2条便是促进家居家装消费，鼓励地方淘汰旧家电并购买绿色智能家电、环保家居给予补贴。在空调行业新老能效国标切换背景下，补贴绿色家电将利好新能效产品的加速普及，进而促进家电的需求。

　　中长期看，上述这些政策也将利好热卷下游的需求，待到来年HC05合约在运行期间内或将超过上市以来的高点4224点，热卷期货也具有中长期的多配价值和机会。

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