A股文化类公司已经有不少披露了2019年业绩预告，这让我们对文化公司在2019年的具体业绩情况可以有一个准确的了解。影视、出版、游戏，各个文化板块的业绩到底如何？本期文化产业评论（ID：whcypl）带大家详细了解。
截至2月22日，87家A股文化类上市公司已有53家发布了2019年度业绩预告，占比60%。文化上市公司可以说是整个文化行业的一个集中代表，属于文化企业中最优质的一群。这些上市公司的业绩很大程度上可以反映2019年文化产业的动向。根据53家企业的业绩预告，37家盈利，合计盈利金额为13亿。虽然69%的企业实现了净盈利，但是金额并不高：21家净利润在1亿元以下，只有16家净利润在1亿元以上。其中，佳云科技、宣亚国际、幸福蓝海、广博股份盈利下限在1000万以内，盈利质量可谓很差。16家企业亏损，合计亏损205亿，是合计盈利额的近8倍！盈利如同挤牙膏，亏起来一点不含糊！所以，表面看起来盈利企业数量很多，但是一算总的净利润，却是负192亿。这反应出整体盈利质量不佳。估计不少企业的净利润都是靠“财务技巧”产生的，如果挤掉这部分水分，真实的盈利情况着实堪忧。亏损企业主要是影视行业，而亏损金额最多的也是影视企业，比如万达电影巨亏45亿，华谊兄弟亏39亿，北京文化亏24亿。2019 年上半年全国平均电影票价为 38.7 元，其中一张电影票影院拿50％，制片发行方拿43%。这样粗略的算起来，万达电影至少要卖出232558139张电影票才能把亏损的赚回来，华谊兄弟要卖出234360915张电影票，北京文化则要卖出144222102张电影票。其中，唐德影视、当代东方、中文在线、鼎龙文化虽然业绩相对2018年增长，不过依然处于亏损中。整体表现比较好的板块是营销服务和出版，大部分都实现了正增长。![]()
很多文化企业的下跌幅度很大，尤其是祥源文化、新文化、捷成股份，亏损几十倍，影视行业依然是重灾区。首先，从大环境来说，近两年经济增速放缓，文化传媒行业也不太景气。![]()
中证传媒指数从2015年到2019年一直呈现下跌态势，从10000多点跌到2000多点，现在依然处于底部。根据2019年第三季度A股数据，文化传媒行业2019 年前三季度归母净利润为301.60 亿元，同比下降 18.81%。2019年前三季度扣非（扣除非经常性损益后的净利润）后归母净利润增速高低依次排序的结果是：互联网游戏（+11.01%）>平面媒体（+7.62%）>电影（-20.03%）>有线电视（-32.55%）。这和2019年业绩预告披露的趋势差不多。目前有线电视板块企业披露预告的数量还极少，主营业务为游戏的企业一家也没有，而出版和电影企业数量较多具有一定的代表性，因此我们着重讨论下影视和出版行业。![]()
第一重，行业增速放缓。根据国家电影局 2019 年 12 月31 日晚发布数据，2019年票房总量达 642.66 亿元，同比增长 5.4%，城市院线观影人次17.27 亿人，同比基本持平。虽然总量依然在缓慢增长，但是增长速度已经明显呈现下滑趋势。影视行业在前期的高歌猛进之后，进入了一个平缓发展期。![]()
第二重，政策方面。天价片酬、严查偷税漏税、加强影视内容及相关艺人的监管等一系列政策风暴，让影视行业进入了寒冬：开拍数量不断减少，开机剧组数量大幅下滑。![]()
第三重，商誉方面。在2018年之前，影视行业非常火爆，很多影视公司进行全产业链布局，大肆扩张并购。不过，很多并购结果不理想，业绩不及预期，再加上行业不景气，许多并购带来的商誉必须进行减值处理。比如万达电影，2019年万达电影净利润出现亏损，主要原因为公司拟计提商誉减值准备45亿—55亿。扣除该影响后，公司归属于上市公司股东的净利润为盈利10亿元至120亿元。公司自上市以来通过外延发展和内生增长不断扩大经营规模，提高市场竞争力，在通过战略并购丰富业务布局过程中形成了较大商誉。2019年，受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓等因素影响，公司本着审慎性原则，根据中国证监会《会计监管风险提示第8号—商誉减值》和《企业会计准则》等相关要求，拟对并购的影城、时光网、慕威时尚(已更名为北京万达传媒)、PropagandaGEMLtd计提商誉减值准备合计450,000万元-550,000万元。以上数据为公司财务部初步测算的结果，最终减值计提金额将由公司聘请的具备证券期货从业资格的评估机构及审计机构进行评估和审计后确定。在影视行业遭受暴击的同时，出版这个古老的文化细分行业却特立独行，表现十分稳定。据开卷信息数据，2019年前三季度国内图书零售市场销售额达到894亿元，同比增长12.78%。出版行业上市公司2019年前三季度实现营业收入717.83亿元，同比增长0.68；扣非后归母净利润为66.28亿元，同比增7.62%，业绩总体保持稳增。一方面，出版类上市公司的主营业务之一教材教辅，需求稳定，行业政策壁垒较高，上市企业拥有较宽的护城河，营收和净利润规模均保持稳步增长。另一方面，纸价成本下行，降低了出版公司的成本，提升了毛利率。截至 2019 年11 月 12 日，铜版纸出厂价较 2018 年最高点下调20%左右。影视和出版虽然都属于文化内容产业，两者的市场规模也差不多，但是两者的商业模式、竞争格局完全不一样。影视行业波动很大，业绩根本无法预测，甚至可以说是靠天吃饭，龙头企业也没有特别大的优势。出版行业则非常稳定，业绩受外界影响小，集中度不断提升，龙头企业的优势明显。不过，面对同样的的大环境，不同企业却交出了截然不同的答卷。目前，广播电视网、电信网和互联网三网融合产业政策不断推进。三网融合的结果就是有线电视用户数量下降，互联网电视用户数量增长。根据格兰研究发布的《2019 年第二季度中国有线电视行业季度发展报告》，2019 年第二季度，我国有线电视用户总量净减少 385.6 万户，降至 2.19 亿户，有线电视在中国家庭电视收视市场的份额降至 49.02%。与此同时，电信运营商主导的IPTV快速扩张，工信部发布的数据显示，截至2019年6月底，国内IPTV用户数量2.81亿户，已经超过有线电视用户。吉林广播电视台旗下的吉视传媒固守有线电视，转型较慢，目前的主要用户和收入还是依靠有线电视，在宽带和互联网电视业务方面拓展不力，因而带来利润下滑。广东广播电视台旗下的新媒股份却能逆势增长，预计2019年净利润比上年同期上升73%-93%，主要原因是公司稳步推进 IPTV、互联网电视等业务的发展，用户规模和 ARPU 值不断提升。博瑞传播的游戏版块因收入增加及加强成本控制，净利润同比大幅减亏，其中漫游谷实现扭亏为盈。中文在线则公告说：受游戏行业版号冻结等政策性因素影响，公司游戏发行业务亏损幅度较大。子公司晨之科处于亏损状态，经营情况持续恶化。基于上述原因，晨之科资产存在较大减值风险，从而导致公司净利润减少2.9亿元。华录百纳业绩好是因为《东宫》《读心》《不负时光》《乔安你好》等多部电视剧在优酷视频、爱奇艺视频、腾讯视频、浙江卫视、江苏卫视等渠道播出，并且获得不错的收视率。光线传媒因为《疯狂的外星人》《千与千寻》《哪吒之魔童降世》《我和我的祖国》《误杀》等取得了优异的票房成绩，公司电影业务收入和利润增加。幸福蓝海的电视剧《特赦1959》《空降利刃》《梦在海这边》《光荣时代》《国宝奇旅》《我要和你在一起》等在央视一套及一线卫视平台热播，电视剧业务营业收入同比大幅增长。这几家在影视行业不景气的时候，凭借着优质内容获得了较高的净利润。55家文化公司的业绩预告中，很多公司将业绩下降归因于政策、行业等外界大环境。但是，正如赵本山所说：怎么你到哪，哪都大环境不好。你是破坏大环境的人啊？文化公司不要把什么都推到大环境上，而是要沉下心来，打磨好作品，积极主动进行应对和挑战。《囧妈》因为疫情影响无法在线下影院发行，于是立即转换思路，牵手字节跳动和欢喜传媒进行在线首播。这就是一个很好的应对案例。在不景气的大环境中，好公司能够灵活应对，在危机中成长，差公司则会彻底暴露出来。因此，2020年，文化上市公司业绩预计还将持续分化。![]()
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