全球市场深度回调，“春天”真的要来了吗？
10月以来，几乎是全球的市场都在下跌。
在中国，沪深两市一直处在低迷状态，三大股指均跌超6%，沪指甚至一度逼近2500点；美股同样是持续的大幅下跌，美股股指已经回调了8到9个点，大家都处于惶恐的状态。
这到底是什么情况呢？
大家都知道，理财巴士倡导的一直是长期投资，我们不提倡大家去关注短期涨跌。但是，这并不代表我们可以对全球的金融大势不闻不问。因为我们进行长期投资，是需要建立在对未来中长期的趋势判断之上的，也就是说，你要站在一个更高的地方，看清现在发生的事情背后逻辑是什么，之后的发展会有什么倾向。
只有跟对了势，咱们的长期目标才能够实现。
那现在的全球金融大势是什么样的呢？
建议大家看看孙老师以下的这篇分析，略长，但能看出他严谨的数据和例证，也给出了一个关于现今大势的判断。
今年初的时候，孙老师就曾经用一个数据分析工具，预判出美股今年下半年的下跌，并多次分享给大家。从现在的市场情况来看，他的预判还是有事实支撑的。
当然，如果你觉得单看文章不过瘾，或者还不太明白，不妨参加孙老师在下周一，也就是11月5号晚的线上讲座。在讲座里除了更详细分析中美两国经济外，孙老师还会分享我们该如何在现今的环境中，在资本寒冬下，更好的进行资产配置，让自己的财富不至于受到大的冲击。
相信你会有不少的收获。
本文首发自微信公众号：孙明展
（ID号：zhenlicaiAPP）
原标题：美股遭遇黑色星期三，A股跌破16年熔断低点，“春天真的要来了吗？”
理财巴士经授权后转载
讲座预告
讲座主题：中美两国经济分析及当前金融环境下，投资者如何进行资产配置
主讲人：孙明展
讲座时间：11月5日19:30
讲座形式：千聊语音直播
报名方式：扫描下方二维码添加助教，由助教拉入直播间
前几天收到粉丝留言——
谢谢提醒，我的公号确实很久没有跟大家分析金融市场了，毕竟我倡导的理财理念是基于长期目标的均衡配置和长期坚持。
如果人人都要天天“看盘”，就失去了长期配置的意义；但为了实现自己的中长期人生目标，我们作为社会人，了解全球金融大势还是很有必要的。
最近一段时间，全球市场都在做深度回调，特别是美股，10月以来，大幅调整，引发了全球市场的震荡，比如中国上周股市，跌得相当惨烈，A股跌至16年熔断低位，截止今天（10月18日），沪指收盘2500点。
即使一般人，都很难不关注金融市场了，很多朋友都强烈要求我谈谈未来中长期的市场行情走向。
很多朋友可能不太理解，我们一个中国人为什么要去关注美股？
我常说，理财规划与投资不同，不应该聚焦单一资产，应该通过全球性的资产配置。
相对于全世界而言，A股固然越来越重要，可是占比最高的一定是美国资本市场，而国内大多数家庭缺乏对这个世界最大资本市场的认识。
尤其是在过往的两个季度，在全球资产配置中，美股的表现既是领头羊也是风向标，所以这次美股深度回调，到底对一个全球资产配置会有什么影响，是我今天重点想谈的话题。
最近一段时间美股股指已经回调了8到9个点，回调势头之猛甚至超过今年年初，大家开始有点惶恐。
以下是道琼斯、纳斯达克、标普500三大指数的走势图——
为什么会突然出现这样的下调？
表面上看起来，是由于美联储主席鲍威尔10月3日的一个讲话，让人们对美国加息频率和强度的预期“异乎寻常”地加强，引爆美股下调的导火索。
不过这顶多算是压倒骆驼的最后一根稻草，深层原因并没那么简单。
早在今年第一二季度的回调之后，我在数次讲座中都提过一个观点：
美国已经进入了有史以来最长的一个牛市，从2008年持续到现在，屡创新高的同时，市场心态已经慢慢发生变化，对整体下跌的预期越来越强烈。
可是整个美国的实体经济基本面一直向好，从上市公司的利润，到消费复苏、居民收入提升、失业率下降，这些数据都显示着美国经济前所未有的一派祥和兴旺，所以预期中的美股下跌一直没有发生，正因为如此，发生的概率却在提升。
当时我预判，下跌一定会发生在今年下半年的某一个点位。
之前跟大家分享过一个数据分析工具，叫长短期国债利差。
长短期国债利差
在一个成熟健康的市场里，正常来说，长期国债的收益率要高过短期国债，因为期限越长，资金流动性差，潜在的不确定因素就越多，就需要有一定的风险溢价补偿。
在经济向好时，投资者更会乐于增加短期国债的持有而减少长期国债的持有。短期国债由于受到市场的追捧，价格自然上涨而收益率下降；长期国债由于受到市场的抛压，价格自然下跌而收益率上升。于是，长短期国债的利差便加大。
反过来，一旦经济下行，投资者会倾向于相应地增加长期国债的持有而减少短期国债的持有。同理，长期国债由于受到市场的追捧，价格自然上涨而收益率下降；短期国债由于受到市场的抛压，价格自然下跌而收益率上升。于是，长短期国债的利差便收窄。
所以，长短期国债利差的变化就成了判断市场心态的一个重要的前驱性指标。当长短期利差开始收窄，甚至逼近零的时候，往往意味着整个市场心态已经到了临界点。
历史上，每次的下跌之前一定都会伴随长短期国债利差的收窄。
在今年上半年的数次讲座中，我都给大家分析过这个数据。
请看上图，紫色代表长短期国债利差，橙色代表标普500。
紫色只要接近底部的"0", 说明长短期利息差开始收窄，市场担忧情绪积累，橙色的标普500就会下跌。
从去年底开始，美债30年期国债收益率与2年期国债收益率利差已经收窄至100基点，今年以来还在持续收窄。也就是说市场越来越恐慌，觉得美股实在太高了，只是因为经济基本面实在太好，没有办法触发下跌。
而鲍威尔的这次讲话，被投资者解读为一种更确凿的股市看跌证据。市场正好就在寻找一个触发下跌的契机，于是就发生了上周美股“黑色星期三”的惨况。
现在跌也跌完了，我们更关心下跌的后续行情会是怎么样的？
这就得看经济基本面（企业利润、居民收入增长情况、消费需求等等）和整个股票价格之间的比较，也就是以PE（利润收益率）为代表的数据综合分析。
回头看看历史上数次下跌的情况：
94-96年间，曾经有过这样的利差收窄，但由于当时整体市场的基本面非常向好，所以下跌之后迅速反弹；
2016年年初也有这样一次回调，由于整个市场的基本面向好，马上又回升；
但是2000年那次互联网泡沫崩盘引发的暴跌，正碰上98年以来的经济危机，道指从11723点跌到8236点，纳指从5000点跌到1200点；
2008年因次贷危机引发的暴跌持续了18个月，也是正遇上市场疲软，许多企业经营困难，出现大量关停破产情况，整个市场的盈利水平非常低，PE变得非常高；
这两次暴跌就伴随经济衰退症状，属于经济危机级别。
那么我们再看今天美国的实体经济情况是怎么样的呢？
蓝色曲线代表美国人的时薪；蓝色横色代表时薪的均值；从2017年年中开始，曲线一直保持上涨趋势，且高于均值；
橙色曲线为美国的CPI，橙色直线的位置是2%，它代表美国认为的最恰当的通胀率；之前有通缩的担忧，从2017年至今，CPI一直高于2%，温和上涨，这是好的趋势；
绿色曲线代表个人消费支出，从2018年开始迅猛增长。
美国9月非农失业率为3.7%，处在历史低位，就业情况乐观。
从消费增长、工资水平上涨、失业率下降、企业利润增加等等这些数据来看，美国经济正处于十几年来最好的时期。之前长短期国债利差缩小，显示了人们对未来行情走向不确定的焦虑，而这次因鲍威尔讲话触发的下跌，可以理解为一次压力的充分释放。
根据规律我判断，未来可能只需要4-6个月，就能从坑底爬回来，所以这次下跌带来了不可多得的近期内重新建仓的机会。
受美股跌势影响，中国A股的调整比美股更深，跌得更惨了。
今天收盘，沪指大跌近3%，失守2500点关口，创2014年11月以来新低。
前几天，证监会主席刘士余发言：“股市的春天快来了”——说明现在还在冬天里啊。
我们之前一再说过，从中国目前宏观经济的走向来看，恢复市场对股市的信心，不再下跌，这是应该的。但同时，目前整个资本市场还没有充分去掉杠杆，在把大量的劣质企业淘汰退市之前，让股市马上再走出一波大行情，并不现实。
春天什么时候来？很难判断，要看经济去杠杆的节奏。
目前看来，整个经济在企业端的去杠杆压力还是很大的。除了少量国企，大多数企业的利润几乎都已经大幅衰减到历史的新低，这种经济环境是不可能支持股市马上上扬的。
只有像领导人一再强调的：扶持民营经济的政策到位，让整个上市公司和非上市公司都重新活跃起来，经营能够良性起来，才可能真正去掉股市泡沫。
关于中美股市对比，一直有一个误解：
中国股市估值不高，美股估值太高。
真实的情况是——
A股现在估值不高，但企业利润在持续下滑；
美股目前估值水平的确不低，但只是处于历史中位，而大部分企业利润还在不断上涨。
目前标普500PE处在历史中下水平，估值不算过高。
大家不要简单从估值高低来判断：
估值是价格/利润水平的倍数，如果利润水平在持续下降，很难在这期间看到上调的希望。
中美股市虽然都在跌，但后续面临的情况是不一样的。
中长期的资产配置，最后一个重要因素，就是人民币汇率。
今天（10月18日），在岸、离岸人民币兑美元双双跌破6.94关口。在岸人民币兑美元跌破6.94关口，为2017年1月以来首次。
如果有朋友的孩子在国外留学，最近半年一定深有体会，人民币兑换外币的能力下降了，留学的学费“贵”了，可能一个月就贵了1万多元。
恐怕对于家庭理财，尤其是对有孩子出国教育需求的家庭，A股的涨跌影响并不是致命的，反倒人民币汇率的长期走势影响才是至关重要的。我们必须尽早规划，抵御人民币长期贬值对理财目标的冲击。
今年4-9月，人民币兑美元已经跌了10%，未来会怎么样呢？
美好的愿望是，中国经济必须期待人民币在未来相当长一段时间，不要被外国操控，持续走贬值。
那些说“人民币升值代表国家强大”的鸡血，大家千万别信。
日本是从什么时候走向“失去的20年”？就是从日元被迫升值开始的。
为什么前一段时间中国的企业利润持续下降？因为人民币升值。
现在，美国最需要的是人民币升值，最怕的就是人民币贬值。美国总是无端指责中国是汇率操纵国，其实就是认为我们在操纵人民币贬值。
我们现在的状况是：前几年的发展导致大量发行的货币凝结在固定资产（房地产）上，因此如果房地产暴跌，必然引发经济动荡，这是我们不能承受的；但房价上涨，又会埋下更深重的隐患，所以要稳定经济，最好的政策就是现在的政策——锁定交易，让整个房地产维持平盘。
在这个基础上，还想促进经济的成长，就必须维持流动性，促进基建继续活跃。
维持流动性意味着广义的货币发行还将提升。但超发货币只要稍微不慎，就会产生恶性通货膨胀。这是我们国家政情绝对不允许发生的，会严重影响老百姓的利益。
伤害最小的办法，只能靠外汇储备所对应的货币贬值，也就是说，牺牲人民币汇率。
只要外汇监管锁紧王健林之流的大鳄，人民币的贬值就不会引发资金的恐慌性外逃。
一旦人民币贬值，想想我们国家的外汇储备规模，瞬间都能多兑换几十亿人民币。
更何况，只有人民币贬值，才能让中国摆脱贸易战的伤害。
所以，人民币未来10-15年的贬值趋势，是我们国家必须维持的。
在人民币贬值趋势下，我们中产阶级家庭，为了孩子未来的教育，自己的养老生活，做中长期的资产配置，必须考虑汇率因素。
（PS.理财100问也聊过这个话题：汇率变化跟我们吃瓜群众有啥关系？｜理财100问Vol.100）
好了，今天的分享有点枯燥，感谢你们耐着性子看完。
我总结一下，目前金融市场的大势是——
第一，美股回调，但估值处于历史中位，优质企业未来表现可期；
第二，A股目前虽然估值不高，但企业利润在下降；
第三，人民币未来10年都会走在贬值通道上，实现中长期目标必须考虑汇率问题。
大家在做中长期理财资产配置时，必须了解基本的金融形势，不要盲目，也不用太焦虑，只要做好合理的安排，短期的涨跌不会影响长期目标的实现。
可能你会觉得文字有些晦涩，我专门在11月4日安排了针对公号粉丝朋友的线上讲座，届时会有更详细分析，大家可以过来听一听。
讲座
讲座主题：
中美两国经济分析及当前金融环境下，投资者如何进行资产配置
主讲人：孙明展
讲座时间：11月5日19:30
讲座形式：千聊语音直播
报名方式：扫描下方二维码添加助教，由助教拉入直播间
理财巴士发布时间 20181102
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