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其他
这只业绩翻倍的大牛基，现在还能买吗？
在上一篇文章中，小巴聊到今年以来爆款新基金频出，但不建议大家去追新，甚至“卖旧买新”，短线操作。
这时候又有小伙伴说了，那我不买新基金，买之前的基金总可以了吧？
不知道买什么，参考一下历史业绩，也不用选了，就直接买去年的业绩之王“冠军基”，之后的收益肯定是妥妥的。
2019年是广发刘格崧的3只基金，包揽了主动偏股型基金前三，而且都实现了业绩翻倍。
其中“广发双擎升级混合”这只基金，更是以127%的2019年内总回报夺冠，成为去年的业绩之王。
再看一下“广发双擎”近期的业绩，总体是名列同类排名前1/4的优秀位置，看来值得入手呀？
（广发双擎升级混合 来源：天天基金网）
小巴想说的是，如果你预期今年能靠买入这个基金，实现像去年那样收益翻倍的话，现在可以打消这个念头了。
历史业绩当然重要，但历史并不会简单重复。
咱们来分析一下。
在公募基金行业，有一个“冠军基金”魔咒。
大部分当年拿到冠军的基金，次年业绩都不会太好，甚至可能会垫底。
（近年来冠军基金情况 来源：聪明的投资者）
比如2015年的冠军基金“易方达新兴成长”。
它在2015年以171%的涨幅夺冠，2016年业绩就垫了底。
然后2017年业绩追回前1/4的位置，2018年又是几乎垫底，就是一年好，一年又掉下去的节奏。
（易方达新兴成长 来源：天天基金网）
事实上近20年来，过去一年表现优越，之后也持续跑赢同行的基金很少，每年的冠军更是不同。
如果抱着买冠军基金，就能拿到以往冠军收益的想法，就只会被现实无情打脸。
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原因在哪呢？
其实道理也很简单，大家可以想一想，为什么这只基金能在众多基金里面脱颖而出，拔得头筹，拿到高收益？
首先它一定得够激进，股票仓位够高。
我们还是以刘格崧的“广发双擎”为例，这只基金的业绩比较基准是75%的股票+25%的债券。
而在2019年9月的时候，实际已经配置到了86%的股票仓位，到今年3月底依然是85%左右的水平。
（广发双擎升级混合 来源：天天基金网）
其次，是这只基金的风格正好对在了当时的风口上。
“广发双擎”的持仓，是集中在科技和生物医药，而去年下半年，科技股起来了，医药就更不用说了，正好对上了这个风格。
（广发双擎升级混合 来源：天天基金网）
再加上“广发双擎”是在2018年11月成立的，躲过了之前的暴跌，后面的上涨又重仓拿到了，自然收益亮眼，成了当红辣子鸡。
但是，咱们A股普涨的大牛市很短暂，行情通常是结构性的板块轮动，
今年你靠这个风格赚钱，明年市场风格变化了，你的方法就不好使了。
所以我们看到冠军基金是年年不同，大部分冠军基金的次年业绩，都难比当年夺冠时的业绩。
03
有人可能会说了，风格轮动，那基金经理调仓换股不就行了呗。
哪有这么容易啊？
首先是你要判断正确这个风格的轮动，我们之前的文章讲过，每个基金经理都有自己的投资风格，有自己的选股能力圈。
如果你盲目跟着市场左换右换，反而可能会因为超出能力圈，踩错节奏，业绩更差。
而且，这种冠军基金，一般规模都比较大，人人都跟着去追嘛，上百亿是常事。
（广发双擎升级混合 规模猛增）
规模越大，配置的资金量就越大，基金经理换股的时候就很有难度了。
在基金里面，是有个“双十限定”来约束买股的——
一只基金持有一家上市公司的股票的市值，不得超过基金资产净值的10%；
同一基金管理人管理的全部基金，持有一家公司发行的证券不得超过该证券的10%。
这是一条红线，监管层设置这个规定的初衷，是为了防止基金操纵股价，还有防止基金的流动性风险。
但你的基金规模那么大，资金涌进来，一只股票多配几个亿，可能直接就把股价打飞了。
想要不触发红线，要么买入千亿以上的股票，但这大概率就是难以复制2019的辉煌业绩。
要么就把配置分散到更多个股上，但基金经理的时间和精力就那么多，他的研究自然就做不到那么深了。
而且要抛售一只股票的时候，抛得那么多，股价就会剧烈波动，证监会就要来找你麻烦了。
正所谓“船大难调头”，就是这个意思。
04
大家得记住一个事情，那就是“均值回归”。
短期表现超常，有运气的加持，一举夺得桂冠，但运气是不稳定的，它不会总在你这一边。
其实冠军魔咒，本质上就是重仓股集中度高，仓位也高，基金获得了超额收益的背后，是未来会有远超市场跌幅的风险。
所以，这种辉煌注定是不可持续的。
而当你因为看到这种辉煌，而产生强烈购买冲动的时候，就意味着已经处于一个距离均值水平比较远的一个极端值上。
这个时候买入，尤其是单笔买入，很可能就是进场给别人接盘了。
当然，小巴并不是否认基金经理的能力，能夺冠当然是牛。
下一年的风格如果不变，冠军基金的业绩应该还是不错的。
但如果风格变了呢？
甚至基金经理直接都换了呢？
这就是单一主动型基金的风险所在。
所以，冠军基金不可盲目追，更不可根据短期业绩选择基金，最好选择那种能降低运气影响的，更稳定发挥投资逻辑的方式。
比如，买得便宜，而不是看哪个涨得好就买哪个。
你没办法预测风格切换，但买得便宜，总会等到这个品种上涨的时候。
又比如，我们常推荐的”享定投”资产配置组合，就是基于全球经济增长的逻辑来做长期投资，这个胜算还是很大的。
同时通过配置的方式，降低波动，让我们先拿得住，然后才能赚钱。
（谱蓝“享定投”组合）
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理财巴士发布时间 20200706
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