再次被锤......“宝宝类”现金理财还能买吗?
上一篇文章咱们才讲到资管新规落地,上周末,另外一个关于货币基金的监管新规征求意见稿,紧跟着新鲜热辣出炉了。
货币基金是大家买得最普遍的基金了,像余额宝的背后其实就是货币基金,而这个新规也将影响超过5亿的广大投资者,咱们今天可得仔细聊聊。
这个新规的文件名称里提到了一个新的词,叫“重要货币市场基金”,所以整个新规实际是围绕重要货币基金为核心来弄的,并做出了各种限制。
什么才叫“重要”?
基金净值规模连续20个交易日超过2000亿(合并计算);
基金持有人数量连续20个交易日超过5000万个。
这两个条件满足其一,就得主动向证监会上报。
(《重要货币市场基金监管暂行规定》)
这么看来,有18家基金公司的货基初步符合其中一条的要求,需要上报。
两个条件都符合的,有2只货基,分别依托了支付宝和微信理财通这俩超级入口——
“天弘余额宝”和“易方达易理财”。
(来源:天天基金)
然后对于重要货币基金,具体的投资运作要求拉下来有七八条之多,大家乍一看上去可能没啥感觉,但小巴把普通货币基金的也放一边对比,总结一下就可以看得出差别了——
1、降低集中度:普通货基单一投资标的的持有比例是10%,重要货基降到了5%;
2、提高信用等级:普通货基所投的资产,只要主体信用评级低于AAA的比例合计不超过10%就可以了,重要货基只能买内部评级最高的;
3、限制对私募的风险敞口:重要货基以私募资管产品为交易对手的债券逆回购,交易余额合计不得超过基金资产净值10%。
4、提高现金资产下限:普通货基下限是5%,重要货基提高到了20%;
5、压低非活期资产上限:普通货基的流动性受限资产上限是10%,重要货基压缩到了5%,且明确有期限的银行存款占比不超过50%;
6、压低投资组合平均剩余期限:普通货基是不超过120天,重要货基压缩到了不超过90天;
7、压低杠杆率:普通货基杠杆率是不超过120%,重要货基压缩到了不超过110%。
(《重要货币市场基金监管暂行规定》)
而且对规模超大的,像天弘余额宝那种超过了5000亿规模的“重中之重”货基,要求还会更严格一些:
投资组合平均剩余期限进一步压到了不超过60天,不能做债券正回购,也就是不能加杠杆。
(《重要货币市场基金监管暂行规定》)
这里小巴解释一下,之前货基们为了吸引大家来买买买,一般有两种方法:
降低费率,提高收益。
而提高收益的方法通常也有两种:
1、通过债券回购来加杠杆;
2、加久期,买时间更长的理财产品,自然收益也越高,这个就是咱们之前多次讲过的“期限错配”常见套路。
所以总的来看,上面一系列对重要货基做的限制,就是对这些套路进行精准打击,降杠杆,降久期,可投资的范围缩小了,然后还把现金资产比例提上去了。
这是为了防范货基因为规模过大而出现流动性风险,挤兑,于是未雨绸缪,有意控规模,并且硬性要求那些大规模的重要货基,在多个指标上提高自己资产变现的能力。
(《重要货币市场基金监管暂行规定》)
当然,对这些提高收益的套路进行限制,进行风险防范之后,货基的收益自然就更难做高了。
不然你就控制规模,不碰到重要货基的线,否则规模上去了,就得按这么些严格的要求走,即便之前收益相对较高多人买,碰到线之后,收益难免就得下来一些了。
这就叫欲戴上皇冠,你就得承受这个重量。
不过小巴也看到有券商做了研究,从那需要上报的18家机构大致框定的27只重要货基里,超过20只货基的平均剩余期限和杠杆率都在新规要求的红线以下,只是小部分重要货基有整改的压力。
再看看“重中之重”天弘余额宝去年的三季报。
债券回购融资余额比例是0.49%,投资组合平均剩余期限最高值是60天,基本符合超过5000亿规模那档,最严的杠杆率和剩余期限要求,只是杠杆率这里超了些,得降到0。
(“天弘余额宝”2021三季报)
所以整体来看,虽然从新规的要求来分析,这些重要货基的收益要降,但现在指标踩线的产品不见得有那么多和严重,所以收益降低的幅度说会有多大倒也不一定,说不定那些大型货基在新规成文之前,早已经被监管找过去聊天,自己就先把指标控制过了。
还有人说,货币基金新规出来后货基的收益下降,还可以买银行的现金理财产品呀?
但按照这个势头,谁能说银行的现金理财产品,接下来就不会面临同样的监管,收益也跟着下降呢?
去年银行的现金理财产品已经被锤过一波,也是限制投资范围、杠杆和久期,拉平到和货基之前一样的监管标准。而到了今年,重要货币再被加码监管,银行理财难保不会继续跟着脚步。
无论是货基还是银行的现金理财,其实都是现金管理类产品,为了防挤兑都需要提高资产的变现能力。
对于这个新规,小巴觉得可以这么看,咱们得明白货币基金这一类的产品,最根本的优势压根不是收益,而在于其安全性和高流动性,所以咱们平常主要是作为一个放现金的地方,有点收益就更好那么个意思。
所以新规对重要货币基金加强监管之后,虽然收益可能会降些,但反而提高了货基的安全性,那么你把现金放里面其实是更安心的。
当然,咱们这两年也多次提过,利率下行是个大趋势,以后各种无风险收益也会越来越低,但这种环境对权益类资产却是利好的。
(“天弘余额宝”七日年化收益)
所以学会与风险共处,用正确的方式在控制风险的同时,获得稳健的长期收益,才是我们需要不断精进的课题。
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理财巴士发布时间 20220119
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