机构不讲武德，都要成“大散户”了......
在经过春节后几天的大幅波动，股市在上周终于平复了下来。
但小巴有时候回想一下那些大幅波动的场景，不免想起一直都有个说法，是说咱们A股波动那么大，急涨急跌，是因为散户占比太高，这种情况应该会随着机构投资者占比的提高而减轻。
因为机构的投资行为通常更理性，注重长期价值投资，不像散户那样有高频的交易行为。这也是所谓的，机构投资者对资本市场长期稳健发展，有重要意义。
那实际情况怎么样呢？
现在咱们机构投资者的比例确实在大幅上升，从中基协的数据来看，截止2021年三季度，公募基金的规模有23万亿，比2019年的时候增长了83%，而私募基金也有19万亿之多了。
（来源：中基协）
但反观股市的波动情况，机构占比的提高貌似也没怎么降低波动，有时甚至是制造泡沫的强大推手，追涨杀跌。
就是一些机构也跟着散户化了。
比如抱团内卷。
抱团金融，抱团消费，抱团互联网，抱团科技......大家的信息渠道差不多，为了能够跟上涨幅，或者为了不至于因为差异太大而导致业绩大幅低于同类，于是配置变得越来越一致，都挤在那些核心资产赛道股上。
然后在这种路径依赖之下，新发行的产品很多也是倾向于买入原来旧产品的持仓，旧产品业绩更好之后，再发行更多新产品，这时候投资者们看着业绩那么好也喜欢追着买。
那么在不断的正反馈循环之下，当然就容易把抱团板块的股价推得很高了。
（来源：招商证券）
除了抱团之外，在发基金的时候为了聚集人气好卖，还喜欢各种蹭热点。
什么一带一路，VR，元宇宙，只要热点在，就可以成为爆款，吸引来一大波资金。
但当股价涨到高溢价，透支未来几年业绩，好故事难以撑下去了，开始有逃兵出现之后各路机构也集中的调仓换仓，那么砸起来的时候自然就很猛。
还有私募基金这边，最近不是有新闻刷屏，说上千只私募产品跌破0.8元的警戒线，这里面还包括上百只百亿私募。
如果跌破警戒线，临近0.7元清盘线的话，私募基金不仅不能趁低捡便宜货，反而得为了保护净值减仓杀跌。
有警戒线和清盘线的私募产品，一般都是设置这个点位的规则，大家都那么干的时候，趋于一致性的话，就会加剧市场波动。
现在也是引起了大家对私募这些事后风控规则，是否合理的讨论。
所以无论是公募还是私募，整体影响下来，市场还是那样的暴涨暴跌，即便叫嚷着“挺起A股的脊梁”也没啥用。
那为啥会出现这种机构散户化的现象呢？
很多行为扒到底，其实都是和利益相关，TA的屁股坐在哪里。
比如，无论是基金公司的收入，还是基金经理本身的收入，都和基金管理费挂钩，而管理费是按基金规模去提取的。
那么规模越大，自然管理费收入就越高，也就是说只要基金卖得好，基金是赚是亏人家都有钱入袋。
所以你说是不是往热点去蹭就好卖，追抱团题材就容易吸引更多人投资，然后把规模做大。
之前跌得猛的时候，多家基金公司还开启自购模式，给大家增强信心，但要按小巴来说，还不如在市场大热，基金规模水涨船高之时，提示风险并且在行动上给基金限购，要来得更有诚意。
当然，这种动作也会涉及到择时的问题。
除了管理费的诱惑之外，基金经理还有短期考核和排名的压力，而各种销售平台又有各种自定义的排名花样，你排名高，渠道在推广的时候也倾向于把更多资源分到给你，那这就容易让一些基金经理动作变形，做短周期的投资，大搞风格漂移。
说到销售平台，支付宝的基金销售榜单最近不就被吐槽。
原因是之前极具人气的，葛兰的“中欧医疗健康混合”，最近突然在支付宝基金销售榜单上消失了，支付宝的解释是市场波动太大，医药基金也亏得猛，投资者们买得更多是那些偏稳健的固收+产品。
后来有投资者反驳说，这只基金依然位列其他平台的热销榜单，是不是支付宝觉得这只基舆论不好，所以手动撤下榜单？
于是支付宝再次出来回应道歉，说榜单改了规则，同期净赎回的产品不再进入榜单，但没及时更新同步页面，所以给大家造成了误解。
但要按小巴来说，无论规则怎么变，本身这种销量榜单的设置就有诱导小白追高入坑的问题，明摆着是互联网流量的运营打法。
在投资里面是不能这样跟风的，某款产品越受欢迎，特别是市场行情很好之时的权益类产品，跟着买入就越容易掉坑。
如果之前的热门没什么人关注了，反倒可能会是比较好的买入时机。
（仅展示，非推荐）
所以销售渠道这边如果总是倾向于卖好卖的基金，反过来也会促进基金经理的短期操作。
甚至有搞直播的基金公司人员表示，大家都是在用短期业绩拉流量，投资者在直播里也是聊没两句就拿你的业绩说事，所以有时候也很难不随大流。
当然，现在机制上已经有了一些改进，比如基金公司内部考核长周期业绩，还有基金投顾也开始做起来了。虽然咱们看好基金行业的发展，良心基金经理当然也是有，但不得不说，所谓“去散户化”还得是一个长期的过程。
成熟市场如美国，也是经历200多年发展，从散户为主到机构投资者为主，而且人家是大量的个人养老资金入市。也就是说，这里面大多是长线的钱，个人没法随意支取。
但咱们目前入市资金的钱，很多还都是中短周期，不少人还是用炒股的思路去炒基。
提升一点来说，不妨把“机构化”看作是一种思维。
如果机构追涨杀跌炒题材的话，那么显然是顶着机构帽子，做散户化的行为。而如果普通投资者愿意拉长自己投资的久期，做长期配置的话，即便力量再小，也起到了机构那样理性的“稳定器”作用。
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理财巴士发布时间 20220221
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