STAR Market丨科创板来了！企业、投资者参与指南看这里
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作为我国资本市场的试验田，万众瞩目的科创板于6月13日正式开板。
科创板
正式
开板
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中国资本市场迎来历史性的一刻。
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科创板6月13日开板
科创板正式开板，中国多层次资本市场建设更进一步。
设立科创板并试点注册制，是深化资本市场改革开放的基础制度安排，是推进金融供给侧结构性改革、促进科技与资本深度融合、引领经济发展向创新驱动转型的重大举措。
2019年6月13日，在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中共中央政治局委员、上海市委书记李强，中国证监会主席易会满，上海市市长应勇，共同为科创板开板。
易会满主持科创板开板仪式并致开板辞。随着消息传来，各方目光再次聚焦黄浦江畔。短短200多天，从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板，中国资本市场迎来了一个全新板块。科创板并不是一个简单板的增加，而是制度的创新。
据悉，中央财办、中央网信办、中央军民融合办，全国人大宪法和法律委员会、全国人大财政经济委员会，最高法，国务院办公厅、科技部、工信部、司法部、商务部、人民银行、国资委、国税总局、银保监会等单位有关负责同志出席开板仪式。科创板正式开板，标志着党中央国务院关于设立科创板并试点注册制这一重大改革任务的落地实施。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，科创板已经宣布正式开板，这是我国资本市场的一个盛事。A股市场多层次资本市场的建设更进一步，这也是A股市场逐步走向成熟，走向国际化的重要一步。
科创板正式开板也意味着首批科创板企业上市渐行渐近。上交所理事长黄红元在参加“第十一届陆家嘴论坛”时表示，预计在两个月之内将看到首批企业在科创板上市。
证监会主席易会满在科创板开板致辞中表示，科创板作为新生事物，具有广阔的发展前景，在成长过程中也难免会遇到一些挑战。我们将坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，尊重市场规律，保持改革定力，努力把改革抓实抓细抓到位。
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科创板承担两项使命
作为资本市场的一项重大改革，科创板无疑承担重要的使命。易会满表示，设立科创板并试点注册制，主要承担着两项重要使命。
易会满进一步表示，一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型。二是发挥改革试验田的作用。从中国的国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并及时总结评估，形成可复制可推广的经验。
信息披露是科创板注册制的核心，在开板仪式上，易会满指出，“证监会将会同上海市委市政府，认真贯彻党中央、国务院的部署要求，牢牢把握科创定位，以强烈的改革精神推进关键制度创新，真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，着力支持符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业做优做强、发展壮大。”
“同时，证监会将会同市场有关各方，坚持以增量改革带动存量改革，充分发挥科创板的改革试验田作用，形成可复制、可推广的经验，以此带动资本市场全面深化改革，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。”易会满如是表示。
另外，易会满表示，近期证监会将陆续推出9条举措，进一步加大资本市场对外开放。具体措施包括，推动修订QFII和RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。按内外资一致原则，允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”。合理设置综合类券商控股股东的资质要求，特别是净资产要求。适当考虑外资银行母行资产规模和业务经验，放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制。全面推开H股“全流通”改革。持续加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围。放开外资私募证券投资基金管理人管理的私募产品参与“沪港通”、“深港通”交易的限制。研究扩大交易所债券市场对外开放，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道。研究制定交易所熊猫债管理办法，更加便利境外机构发债融资。
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理性看待科创板
需要指出的是，设立科创板并试点注册制是全新探索，过程中可能会遇到各种各样的困难和挑战。科创板首批企业挂牌在即，易会满特别提醒各市场参与方尤其是投资者冷静、理性看待科创板。
对此，易会满提醒市场参与方尤其是投资者，在科创板上市初期尤其要重点关注退市“出口”将更加常态化、市场化定价导致企业高估值发行现象增多、可能出现短期炒作和涨跌幅较大情形、科创板企业更需投资者理性研判、初期实践磨合中可能引发一些市场风险等五方面新变化。
前海开源首席经济学家杨德龙亦表示，科创板公司上市之后，可能会受到资金的炒作，估值上肯定是较高的。很多投资者无法在科创板上买到这些科技股，就有可能转而去主板和中小创上去买同样一个行业，质地更好，估值却更便宜的股票。不过，杨德龙认为，科创板的设立实际上会提高投资者对科技股的关注度，从而提高整个科技股的估值。事实上在科创板准备的期间，一些科技股已经出现了比较好的表现，比如说5G，人工智能等板块，一些行业的龙头股更是再创佳绩。
实际上，“在进行科创板制度设计时，监管部门已经就上述问题和可能带来的风险，尽最大可能予以评估完善，并做好了相应预案。”易会满指出，科创板将坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。“希望各方对科创板多一份理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律，共同把科创板建设好、发展好。”易会满如是表示。
针对科创板的发展，国务院副总理刘鹤在论坛上表示，科创板建设重中之重的是要着力做好两项工作：第一， 落实好已信息披露为核心的注册制改革。注册制实质含义是把选择权交给市场，推出一批符合市场要求的上市公司。第二， 完善法制，提高违法成本，加大监管执法力度。要有透明严格可预期的法律和制度条件，全面提高违法成本，坚决维护公共利益。
在保护投资者方面，易会满明确，下一步，证监会将围绕“科创板建设需要把握好的四个关键点”，尤其落实好“以信息披露为核心的注册制改革”，以及“完善法制、加大违法成本和监管执法力度”两方面的工作要求，下大功夫、下苦功夫。
易会满指出，在科创板建设过程中，证监会将切实树立以信息披露为中心的监管理念，全面建立严格的信息披露体系，完善市场激励约束机制，压实中介机构责任，给投资者一个真实、透明、合规的上市公司，同时，积极推动增加司法供给，大幅提升违法违规成本，严厉打击虚假披露、欺诈发行等各种乱象，净化市场生态。
科创板来了！企业、投资者参与指南看这
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对于企业以及投资者这两大科创板参与主体而言，如何参与到这次资本盛宴中无疑最受市场关注。对此，北京商报记者整理了企业申报科创板的几大标准，以及后续流程。此外，对于投资者谁能买以及如何买的问题，记者也进行了详细梳理。
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企业申报科创板五套标准
截至目前，上交所已经受理了超120家拟科创板企业，其中部分企业已经实现了过会的梦想。那么对于有意在这场资本盛宴中分一杯羹的企业，如何申报科创板？需要具备什么样的要求？这些问题无疑成为了科创板后备军企业关注的焦点。
首先需要了解科创板非常注重企业的科创板含量，那么什么样的企业、哪些领域会被重点推荐？这一问题在《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中得到答案。从行业来看，6大领域的科创企业申报科创板应被保荐机构重点推荐，分别为新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域。
此外，对于科创板IPO的发行门槛上市规则中也进行了明确规定，明确5套市值标准。
具体来看5套市值标准，发行人申请在科创板上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：（一）预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。（二）预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%；（三）预计市值不低于20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元；（四）预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元；预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
值得注意的是，发行人除了满足上述其中一项市值指标之外，还需满足发行后股本总额不低于3000万元；首次公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过4亿元的，首次公开发行股份的比例为10%以上。
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科创板上市流程如何？
企业在申报科创板后，后续都需要哪些流程引发关注。据了解，企业完成上市发行共需要经历“受理”-“审核”-“上会”-“报送证监会”-“注册”-“发行”六个阶段。
总体来看，在程序上，科创板实行注册制，交易所将承担股票发行上市审核职责，证监会在20个工作日内决定是否同意注册。
具体来看第一阶段受理：发行人应当通过保荐人以电子文档形式向上交所提交发行上市申请文件，上交所收到发行上市申请文件后5个工作日内作出是否予以受理的决定。上交所受理的，发行人于受理当日在本网站等指定渠道预先披露招股说明书及相关文件。
第二阶段审核：上交所审核机构自受理之日起20个工作日内发出审核问询，发行人及保荐人应及时、逐项回复本所问询。审核问询可多轮进行。首轮问询发出前，发行人及其保荐人、证券服务机构及其相关人员不得与审核人员接触，不得以任何形式干扰审核工作。首轮问询发出后，发行人及其保荐人如确需当面沟通的，可通过发行上市审核系统预约。
审核机构认为不需要进一步问询的，将出具审核报告提交上市委员会。上交所审核时限为三个月，发行人及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间不计算在内。
第三阶段上市委会议：上市委召开会议对上交所审核机构出具的审核报告及发行人上市申请文件进行审议，与会委员就审核机构提出的初步审核意见，提出审议意见。上市委员会可以要求对发行人代表及其保荐人进行现场问询。上市委员会通过合议形成同意或者不同意发行上市的审议意见。
第四阶段报送证监会：上交所结合上市委审议意见，出具同意或不同意发行上市的审核意见。上交所同意的，将审核意见、相关审核资料和发行人的发行上市申请文件报送中国证监会履行注册程序。证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求本所进一步问询。
上交所审核不同意的，作出终止发行上市审核的决定。
第五阶段证监会注册：证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意或者不予注册的决定。
第六阶段发行上市：证监会同意注册的决定自作出之日起1年内有效，发行人应当按照规定在注册决定有效期内发行股票，发行时点由发行人自主选择。
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投资者谁能买？如何买？
除了企业端，投资者成为了关注科创板发行的又一大群体。那么什么样的投资者可以买？如何买？
记者了解到，科创板交易制度作了差异化安排，包括在投资者的认定上设置了50万元的门槛。其中科创板引入投资者要符合适当性制度，要求个人投资者参与科创板股票交易，证券账户及资金账户的资产不低于50万元并参与证券交易满24个月。未满足适当性要求的投资者，可通过购买公募基金等方式参与科创板。
此外，网下打新的配套规则也于6月8日落地。上交所自律委建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元。对于这一建议安排，知名学者布娜新在接受北京商报记者采访时表示，考虑到科创板推出脚步较快，市场建设者肯定希望在推出初期有一个平稳的效果，长远来看，是希望科创板能够吸引大量中长期资金参与进来。“同时也有利于规避当下的打新乱象，提升中长期资金在科创板新股定价环节的影响力，推动合理定价。”布娜新如是说。
上交所自律委还建议安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售，通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。
需要重点指出的是，由于科创企业具有投入大、迭代快等固有特点，股票价格容易发生较大波动。上交所在总结现有股票交易涨跌幅制度实施中的利弊得失基础上，将科创板股票的涨跌幅限制放宽至20%。此外，为尽快形成合理价格，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。
科创板
企业扫描
6家企业已过会
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随着科创板申报企业的加速扩容，科创板上市委的会议也密集召开。截至目前，已有6家企业顺利过会。从过会企业情况来看，这些公司都符合“小而精”的特点。此外，对于目前申报经营情况、研发、募集资金等情况，北京商报记者也进行了梳理。
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6家企业全部过会
科创板的推进可谓快速，截至6月12日，已有6家企业顺利过会。
6月5日，科创板上市委正式“开工”。作为首批上会企业，微芯生物、安集科技、天准科技3家企业全部过会。在6月11日下午，科创板上市委召开了第二次科审议会议，福光股份、睿创微纳和华兴源创三家上会企业均顺利通过。至此，目前已经有6家企业科创板上市申请均过会。在投融资专家许小恒看来，在首批过会的企业中，没有耀眼明星，这也是上交所坚持市场化法治化注册制理念的体现。
根据安排，6月13日，科创板上市委将审议澜起科技、天宜上佳、杭可科技3家公司的首发申请。截至6月12日，科创板申报企业数量已经扩容至122家。在加速扩容之际，科创板上市委的审议会议也密集举行。
经统计计算，下周6月17日至6月21日五天的时间里，科创板上市委共举行5场审议会议，上会企业数量共12家。而在6月19日，科创板上市委将举行2场审议会议，当日将审议容百科技、光峰科技、安恒信息，乐鑫科技，心脉医疗共5家公司的首发申请。许小恒认为，从企业上会速度上看，也充分体现了以信息披露为核心的注册制。
根据制度安排，科创板的发行上市审核要经过受理、审核问询、上市委审议、证监会注册、发行上市5个环节。根据相关规定，获上交所同意的，将审核意见、相关审核资料和发行人的发行上市申请文件报送证监会履行注册程序。证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求上交所进一步问询。证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意或者不予注册的决定。证监会同意注册的决定将自作出之日起一年内有效，发行人应当按照规定在注册决定有效期内发行股票，发行时点由发行人自主选择。
值得一提的是，微芯生物、安集科技、天准科技3家公司的状态已变更为提交注册。
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企业平均净利1.29亿
科创板试点注册制吸引了诸多的企业，从行业来看，其中计算机、通信和其他电子设备制造业的公司较多。
从行业分布来看，据Wind统计数据显示，122家公司共涉及19个行业，其中计算机、通信和其他电子设备制造业的公司较多，为25家，其次为专用设备行业23家，软件和信息技术服务业23家，医药制造业16家。
从注册地来看，北京地区企业拔得头筹。申报科创板的企业中注册地在北京的公司目前最多为26家，其次为江苏21家，上海18家，广东17家。而重庆、山东企业数量各有一家。
申报科创板的企业经营情况也备受关注。数据显示，122家公司2018年平均实现收入14.21亿元。归属净利润方面，2018年81家公司归属净利润在1亿以下，37家公司在1-5亿之间，3家公司在5-10亿，分别为澜起科技传音控股、和天合光能，中国通号的归属净利润则在10亿元以上。数据显示，中国通号在2018年归属净利润为34.09亿元，122家公司2018年平均实现归母净利润1.29亿元。
科创板更加注重科创属性，各企业的研发投入情况一直为市场所关注。中信建投研报显示，2018年73家公司研发费用占收入比小于10%，35家处于10-20%之间，11家处于20-30%之间，3家公司研发占比超过30%，为虹软科技、金山办公和泽璟制药。而泽璟制药也是目前申报科创板企业中首例选择第五套上市标准的企业。
从募集资金来看，122家公司合计拟募集资金1157.6亿元，平均募集9.5亿。其中92家公司拟募集资金数额低于10亿元，26家公司在10-30亿之间。1家拟募集资金超过了50亿元，中国通号以105亿元的募集资金数额暂列第一。
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进展情况不一
目前来看，各企业科创板申报的进展各不相同。
6月9日晚间，根据上交所披露消息显示，科创板拟上市企业虹软科技回复了上交所第四轮问询，系首家完成“四试”的考生，此外，世纪空间在6月10日也已经完成了第四轮问询回复。
Wind数据显示，昊海生科、华熙生物、利元亨等13家公司已经完成了三轮问询回复。而宝兰德、金达莱仅完成了第一轮的回复。金达莱距离4月15日拿到“准考证”已时隔快两个月的时间。
据悉，3月22日，上交所作出首批9家企业的受理决定，晶晨股份、睿创微纳等在首批名单之列。晶晨股份在4月4日进入已问询阶段，在4月23日该公司正式披露了回复问询函。相比之下，博瑞医药、映翰通、浩欧博、白山科技4公司的科创板上市申请分别于4月8日、4月17日、4月19日、4月24日获得受理，之后分别在4月22日、5月6日、5月8日、5月8日公司IPO进入已问询阶段，而截至6月11日上述公司均尚未披露问询回复。不难看出，截至6月11日，上述4家公司均已获问询超过一个月。
而目前九号智能仍处于中止阶段。5月12日晚间，上交所官网显示，九号智能的审核状态变更为“中止”。九号智能属于红筹架构企业，且存在投票权差异及VIE架构等公司治理特殊安排，因此该企业选择了《上市规则》第2.1.3及2.1.4第二套标准，即预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。
作为首家尝鲜CDR申报科创板的企业，九号智能仅在拿到“准考证”尚不足一个月的时间，科创板上市申请事宜就意外中止。九号智能相关负责人曾在接受北京商报记者采访时表示“公司是红筹企业，又是发行CDR的企业，中止主要是监管方面要求公司补充一些资料。”
从问询内容来看，监管层更加注重科创板企业的信披质量，由于各企业情况不同，上交所还制定了定制化的考题。著名经济家宋清辉表示“做好信披相关的审核工作，让市场去挑选公司并对公司定价，监管不再对发行人质量背书，不再人为干涉审核流程，是注册制审核最大的进步”。
券商基金
备战
科创板
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北京商报记者注意到，当日，第二批可参与科创板战略配售的5只科创基金也全部成立完毕。6月13日，万家基金发布公告表示，旗下万家科创主题3年封闭混合基金合同生效，首募规模达9.66亿元，有效认购总户数为9.86万户。若加上此前相继成立的其余4只产品，5只科创基金累计规模约为49.22亿元，总计认购34.58万户。
数据显示，截至目前，两批科创基金数量共计12只，累计成立规模118.46亿元，有效认购户数达334.66万户。也就是说户均规模仅约为3539.71元。
值得一提的是，随着科创板正式开板，科创板企业正式上市时间也已临近，投资者首要面对的即为科创板打新。对于普通投资者来说，主要有两种方式可以参与。首先，是开通科创板交易权限直接参与。根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，个人投资者有明确的入场门槛，规定必须满足两项条件，一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上。此类方式的自主性更强，但同时投资者也要面对更高的竞争门槛和较低的获配比例。
其次，是通过持有公募基金间接参与。北京商报记者了解到，首批的工银瑞信科技创新3年封闭混合、第二批的5只科创主题混合基金以及存续的6只战略配售基金合计12只产品均可以率先参与科创板企业的战略配售。而且根据相关规定，公募基金中科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金，不仅会有更低的参与门槛，而且也是优先参与配售的对象。
就参与科创板打新而言，北京商报记者了解到，部分基金公司已组建相关团队进行准备。如配置从业经验时间长，具备科技、医药、电子、互联网等行业专业背景，在信评、风控、交易、投资、打新等领域均有丰富经验的专业人士。还有基金公司更是组建了科创板新股询价小组，完善打新流程等。
除了公募基金外，作为科创板重要参与主体的券商机构，也正加足马力备战。据了解，上交所联合中国结算上海分公司定于6月15日（周六）组织开展科创板技术通关测试。券商机构科创板技术系统正在按照这一时间节点积极准备。目前已对科创板行情系统、交易系统、清算系统等模块进行改造建设，并进行测试，确保系统功能正常。
另外，由于科创板股票在上市规则、交易规则、退市规则等方面相较于其他板块股票存在较大差异，券商也肩负起了风险提示的责任。为了做好投资者适当性匹配工作，各大券商机构正在加强风险提示工作。近日，包括中信建投证券、长江证券在内的部分券商已将科创板风险等级由中等风险调整为中高风险。
在科创板承销业务上，由于上交所发布的《科创板股票发行与承销业务指引》中，明确保荐人机构必须通过另类投资子公司，以自有资金参与跟投，跟投比例为2％至5％，锁定期24个月。为此，相关券商机构也开始着手充足资本金。
近日，中信建投、华泰证券分别对旗下另类投资子公司增资12亿元和30亿元。除了大手笔增资之外，今年以来，中航证券、山西证券、西部证券、南京证券、浙商证券、安信证券等券商纷纷公告设立或完成设立另类投资子公司，注册资金规模2.9亿元—10亿元不等，其中有两家明确其目标是满足科创板“跟投”要求。
值得一提的是，针对科创板的研究业务，各大券商也在暗自发力比拼，密集发布相关研报。根据同花顺iFinD数据不完全统计，发布科创相关报告数量较多的券商有安信证券、天风证券、广发证券、中信建投等。
国盛证券表示，科创板是2019年资本市场改革中可兑现的最大红利，直接为券商带来增量业务，引导行业积极发展。预计下半年将陆续有企业上市，对券商业绩有正向贡献。
财富证券更是大胆预测科创板可为每年券商带来53亿元的增量业务。其表示，科创板推出后，为券商带来的业绩增量将主要来自投行、直投、经纪、信用业务，中性假设下，预计科创板可每年为券商带来53亿元的增量业务，其中投行业务50亿元，直投业务3亿元，占2018年券商全年业绩的3.8%。
孟凡霞 马换换 高萍 刘凤茹 刘宇阳 马嫡/文