A股、汇率、物价、楼市稳不稳？金融政策还有哪些发力点？国新办发布会释放这些信号
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“目前断定全球已进入经济危机还为时尚早”、“物价预计会出现逐季下降的态势”、“人民币汇率在全球市场表现稳健”、“低估值凸显A股投资价值”……3月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行副行长陈雨露，银保监会副主席周亮，证监会副主席李超，国家外汇局副局长宣昌能在会上就物价、A股、汇率走势，金融危机判定，金融支持企业复工复产进展等问题逐一回应。
01
物价预计会逐季下降
物价未来如何走，货币政策在“稳增长”和“控通胀”上会如何平衡？央行在发布会上给出了答案。
“随着我国疫情防控形势持续向好，国民经济复工复产有序推进，生产会逐渐跟上来，商品供给正在逐步改善。物价整体的形势将会逐渐趋于缓和，在二季度、三季度、四季度预计会出现逐季下降的态势。”陈雨露指出，货币政策首要的是要保持币值的稳定，既要保持对内物价水平的稳定，又要保持对外人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
陈雨露介绍，2019年全年CPI同比上涨了2.9%，拉动上涨的因素主要是结构性的，因为猪肉和其他部分食品价格供给不足所导致的。随着各部门陆续出台保供稳价的政策，积极进行预期引导，2019年通胀的预期是稳定的，通货膨胀的预期没有发散。2020年1、2月份的CPI同比上涨了5.3%，这里既有结构性因素的拉动，同时又叠加受到了疫情对供给的影响。疫情对供给的影响、对通胀的影响可能还会短期持续一段时间。
他进一步表示，物价能否够稳定，取决于经济的基本面，目前我国宏观经济运行平稳，总供给和总需求是基本平衡的，所以不存在长期通胀或者通缩的基础。
关于如何处理好“稳增长”和“控通胀”，陈雨露指出，2020年既要保持物价的基本稳定，同时又能够防范信用收缩的风险和经济下行出现叠加共振，处理好稳增长、防风险和控通胀的综合平衡关系。
值得一提的是，近期，全球多国掀起降息潮，中国央行在下一步货币政策宽松方面会不会有更大的力度，颇受市场关注。
陈雨露介绍，在我国结构性货币政策、增加流动性的政策以及引导市场利率下行的政策的有力支持下，我国实体经济已经在边际改善。目前从3月以来所掌握的支付结算的数据，包括存贷款的数据动态来看，实体经济持续向好，估计在第二季度各项经济指标会出现显著改善。中国的经济增长会比较快地回到潜在产出附近。
就下一阶段货币政策的方向来看，主要把握几个方面，一是分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点，始终保持流动性的合理充裕，特别是要实现M2和社会融资规模增速与名义GDP增速的基本匹配，并且可以略高一些。二是充分发挥好结构性货币政策的独特作用。三是要充分发挥政策性金融作用。四是要加大对中小银行补充资本，发行金融债券的支持，目的是要进一步提升商业银行整体信贷投放意愿和能力。最后是要继续推进贷款市场报价利率（LPR）改革，以此引导贷款实际利率不断下行。要积极引导银行体系适当让利给实体经济，让“稳经济”和“稳金融”实现共赢。
02
低估值凸显A股投资价值
随着国际疫情扩散蔓延，欧美和许多新兴市场股市都出现了大幅度下跌，我国A股市场在此阶段表现出了较强韧性。李超在发布会上表示，国际疫情蔓延对A股市场可控。低估值凸显A股投资价值。
李超表示，新冠肺炎疫情在多个国家扩散蔓延，国际金融市场大幅调整，与境外市场相比，我国的金融市场总体比较平稳，A股市场展现出了比较强的韧性和抗风险能力，A股市场的波动幅度相对比较小，投资者的行为更加理性。这种局面的出现得益于金融体系按照党中央、国务院的部署，在国务院金融委的领导下持续深化金融供给侧结构性改革，提前做了一些布局，采取了一系列比较积极有效的风险缓释措施。
李超进而指出，就资本市场来讲，证监会压降了市场杠杆水平，当前股票市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80%；证监会还对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施，主要风险指标趋势性好转，高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3；此外，证监会优化交易监管，提高透明度，增强市场对监管的明确预期。
与此同时，李超在会上表示，目前A股市场的估值比较低，上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。无论跟境外市场横向比，还是跟A股历史的纵向比，A股当下估值都是比较低的，投资价值显现。同时，我国金融市场的流动性相对比较充裕，A股的风险相对来讲比较低。
针对近期外资流出的现象，李超也做出了回应。李超表示，近一个月外资流出的数额相对比较大，也比较集中，但从今年年初到现在，实际上外资从A股市场净流出大概200多亿人民币，这个净流出数额规模并不大，而且目前外资占A股市场流通市值的比重还不到4%，交易占比也不是非常大。所以，外资流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、根本性的冲击。
经Wind统计，自2020年以来北向资金净流出199.69亿元，其中沪股通净流出177.02亿元，深股通净流出22.67亿元。
针对新冠肺炎疫情下的复工复产情况，李超则在会上表示，从A股市场面临的宏观大环境来看，目前中国的疫情防控与境外处于不同阶段，疫情对A股市场的影响已经逐步得到了消化，当前企业的复工复产也正在加快推进，从上市公司的调研情况看，复工率已经达到98%，高于全国平均水平。
03
人民币汇率预计在7附近上下波动
近期美元指数持续走强，使得包括人民币在内的多国货币承压，接下来人民币汇率走势如何也备受市场关注。发布会上，央行、外汇局就我国外汇市场形势进行了介绍。
宣昌能介绍，总的来看，今年以来尽管受到疫情影响，我国跨境资金流动总体稳定，外汇市场供求基本平衡。人民币汇率在合理区间内双向波动。今年以来，人民币汇率总体保持稳定。截至3月20日，境内人民币即期交易价贬值1.4%，同期美元指数上升5.2%。新兴市场货币指数下跌13.4%，其中自2月下旬国际金融市场剧烈波动，2月21日至3月20日，境内人民币即期交易价贬值0.7%，而同期新兴市场货币指数下跌10%，其中3月下旬人民币贬值幅度也明显小于同期的欧元和英镑等货币的贬值幅度。这些数据充分显示人民币汇率在全球外汇市场，尤其是在新兴市场中的表现相对稳健。
关于后续人民币汇率走势，陈雨露指出，近期受国际疫情的影响，国际外汇市场出现比较大波动，人民币汇率虽然也有一些波动，但总体上来说，保持了在合理均衡水平上的基本稳定。人民币对美元的汇率未来预计还是在1:7附近上下波动、有贬有升，继续双向浮动。外汇市场是运行平稳，汇率的预期也是稳定的。
从长期来看，陈雨露表示，人民币汇率的走势取决于经济基本面的稳定。随着国内疫情防控形势持续向好，还有国内的复产复业率持续的提升，中国经济长期向好的基本面，对人民币汇率的稳定会形成有力的支撑。
04
坚决落实“房住不炒”要求
在发布会上，周亮再次重申了落实“房住不炒”要求，促进房地产市场的平稳健康发展。
据了解，在3月17日，银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企就曾表示房地产信贷政策不松动的基调。肖远企表示，当前房地产金融政策整体基调没有变化，一些地方政府和商业银行作出的调低首付比例和贷款利率等调整都在监管政策允许的范围之内。
肖远企指出，个人房贷政策，有一些最低或最高比例的要求，地方和机构政策调整不能突破监管要求。现在执行“一城一策”，只要是在政策范围之内，各地方可以灵活掌握、作出调整，可以灵活掌握。目前来看，这些地方和银行的政策都没有突破政策范围。
中原地产首席分析师张大伟认为，监管的表态也说明了市场比较敏感，更为关注信贷政策的变化。目前房贷政策取向依然是房住不炒，所以部分地方政府在疫情影响下，为了稳定市场，出台针对刚需购房者的扶持性政策并不违背中央政策。
合硕机构首席分析师郭毅指出，监管的表态始终都秉持着房住不炒的核心基本原则，只要是违背了这一原则的政策松绑，都会被监管叫停。而在政策框架基调内，一些适度的放松是允许的。后续监管机构也会继续按照这个基本原则对各个城市进行相应的管理和督导。
周亮表示，下一阶段银保监会还会继续打好防范化解金融风险攻坚战，深化金融供给侧结构性改革，推动银行业保险业的高质量发展。除坚决落实房住不炒政策外，银保监会还将采取多种措施，持续加大不良贷款的处置力度，稳妥地处置高风险机构，继续拆解影子银行，压降高风险业务。推进网络借贷的专项整治，加大互联网保险的规范力度。继续完善银行保险机构的公司治理，特别是要推动规范股权管理，因为有些中小金融机构股权管理前一阵是比较混乱的，存在大股东非法干预公司经营、内部人控制等现象，甚至成为了某些人的“提款机”，这些都是银保监会治乱象的重点，还要坚持不懈，引导银行保险机构逐步规范，对违法违规的人员要严厉惩治。
此外，银保监会将支持银行保险机构多渠道补充资本、深化城市商业银行和农村信用社的改革，研究制定金融资产管理公司的改革方案，同时引导银行理财和信托业的稳妥转型，建立完善养老保障第三支柱。
05
约20%中小微企业到期贷款本息已享受延期还款
金融支持企业复工复产进展如何？发布会上，周亮介绍，银保监会对于金融支持实体经济发展出台了一系列政策，目前，银行机构为抗击疫情提供的信贷支持已经超过了1.8万亿元人民币，自1月25日以来，20%左右的中小微企业到期贷款本息已经享受到了延期还款的安排。1-2月份，新增制造业贷款2500亿元，明显高于上年同期增幅。同时，银行保险机构还积极履行社会责任，向国内抗疫一线捐资捐物达到了27亿元。
银行保险业机构复工复产情况方面来看，周亮介绍，当前，除湖北以外，全国银行网点复工率达到了95%，保险网点的复工率超过了97%，同时线上和线下金融服务开展地非常灵活。银保监会抽样调查数据显示，企业的账户活跃度明显提升，企业资金的往来、资金的周转速率都明显加快，比如3月初的样本小微企业账户动账率比2月下旬提高了29个百分点，这从一个侧面反映出经济的活跃度已经开始在逐步恢复。
06
对有条件的险企放宽权益投资占比30%上限
发布会上，监管部门再次释放出鼓励险资作为长期资金入市的信号。周亮表示，银保监会积极支持保险公司遵循市场化的原则依法合规地开展投资运作，开展长期稳健的价值投资，同时还会深化保险资金运用的市场化改革，在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多的自主权。
周亮指出，保险公司现在已经成为了中国资本市场的第二大长期机构投资者，目前保险资金的运用余额已经达到了18.8万亿元，投资股票和基金的规模达到2万亿元左右，占到保险资金运用余额的10.8%。
如此来看，险资权益投资比例远低于监管划定的30％投资比例上限。对于提升险资入市比例，联讯证券认为，首先，资本市场制度环境的改善可以为保险资金等中长期资金的入市提供更好的条件。第二，我国险资配置权益资产的比例较低，原因在于大量资产配置在非标资产上。随着非标资产刚兑的打破，股票等权益资产的性价比将逐步凸显。第三，推动提升中长期资金入市比例，进一步提高机构投资者占比，有利于提升市场运行稳健性，并降低A股大幅波动的可能，也符合监管机构的要求。
一组数据便能佐证，2019年保险资金运用收益达到8824.13亿元，资金运用平均收益率4.94%。其中，股票成为2019年险企最赚钱的一项投资，股票以9.16%的收益率累计为保险公司创造了1202.72亿元的投资收益。
事实上，这已经不是监管部门第一次鼓励增加权益类投资比重。去年6月，银保监会表示“正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜”；同年7月，银保监会副主席梁涛在国新办发布会上表示，支持险资投资科创板股票，并考虑在审慎监管原则下，赋予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比重；同年9月，金融委第七次会议和证监会全面深化资本市场改革工作座谈会，均提及“推动更多中长期资金入市”；去年10月21日，证监会主席易会满曾主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会，提出希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资和价值投资，进一步提高权益类资产投资比重。
不过，并非所有险企都能提高入市比例。周亮表示，下一步，对偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司，允许其在现有权益投资30%上限的基础上，还可以适度提高权益类资产的投资比重。当然，这是要以良好的风控为基础的。
沪上某保险资管公司人士分析，放宽权益投资比例上限仅对偿付能力充足率比较高和资产负债匹配状况比较好的公司，一方面与现行偿付能力监管制度以及全年8月份发布的资产负债管理监管暂行办法的要求相呼应，落实差异化监管要求，对“好孩子”给予保险资金运用范围、比例等方面的支持，确保引导保险公司重视偿付能力和资产负债管理监管。另一方面偿付能力充足率比较高和资产负债匹配比较好的保险公司往往经营比较稳健，注重保险资金的长期价值投资，体现出监管导向意图，有利于规避部分经营激进的保险公司借政策放宽权益投资比例契机进行二级市场野蛮投资，损害保险机构长期投资者的良好形象。
07
目前断定全球已进入金融危机还为时尚早
近期，国际疫情扩散蔓延，受此影响，国际金融市场动荡加剧，中国金融市场稳定情况更加牵动人心。
发布会上，陈雨露表示，目前来断定全球已经进入了金融危机还为时尚早。国际金融危机通常有三个基本的特征：一是是否存在国际金融市场跨市场的持续的恐慌性下跌。二是是否出现大量的金融机构，特别是系统重要性金融机构倒闭。三是看全球的实体经济运行是否受到了严重破坏。目前，针对国际金融市场动荡的加剧，许多国家都陆续出台了一些应对措施，这些措施的效果还有待观察。
陈雨露进一步指出，从实际情况来看，国际金融市场动荡发生之后，我国金融市场经受住了考验，表现出了高度的稳定性，波动幅度很小。目前中国的金融市场运行总体平稳，市场预期也比较稳定，宏观政策的空间和工具储备是充足的。
“下一步，面对国际金融市场动荡，要做好两方面的工作：一是按照既定的方针和既有的政策框架来做好自己的事情。”陈雨露表示，经过70年的高速发展，中国已经是一个世界性的金融大国，拥有世界最大规模的信贷市场和外汇储备规模，拥有世界第二大的股票市场、债券市场和保险市场，所以保持好中国金融市场的稳定就是对全球金融稳定的重大贡献。二是积极参与宏观经济政策的国际协调。要加强对国际金融市场运行的监测，深入分析和研判本轮国际金融动荡的内在规律，要结合前期中国在应对疫情方面的政策经验，及时为经济政策的国际协调提供建设性意见。同时，共同对受疫情影响比较大的、遇到困难很大的发展中国家进行多边国际救助，共同维护全球金融市场的稳定。