金融委：高度重视国际市场波动带来的金融产品风险，对资本市场造假零容忍
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保持流动性合理充裕、对资本市场造假行为“零容忍”、高度重视金融产品风险问题……5月4日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）召开第二十八次会议，再次释放重磅信号。据悉，会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委各成员单位及相关单位负责同志参加会议，听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报。
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信号一：保持流动性合理充裕
会议指出，疫情发生以来，金融委及成员单位认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，加快工作节奏，加强政策的针对性，以“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的政策确定性，对冲疫情冲击和经济下行带来的诸多不确定性，金融支持实体经济力度持续加大。
在全球金融市场剧烈动荡的形势下，我国股市、债市、汇市总体平稳运行，韧性较强。会议要求，金融委各单位完善宏观预案，创造有效需求，优化供给结构，保持流动性合理充裕，提高政策质量，狠抓政策落实。
正如交通银行金融研究中心在4月宏观月报中提到，市场流动性相对充裕背景下，短端流动性压力已然较小。降低企业中长期贷款成本，将有利于激发企业投资意愿。而宏观政策的效果是否能充分发挥，关键取决于是否能激起企业投资、居民消费的意愿。当前，货币政策空间依然充足，但力度仍应适配需求。在考量政策力度适配当前经济增长需求的前提下，若货币当局2020年扩表在5%-10%之间，基础货币投放未来还有2.5-4.3万亿的空间，可能由MLF等定向结构性工具来实现。预计年内降准仍有2-3次，LPR可能有20BPs以上的降幅。
在目前情况下，货币政策是否还有进一步调整空间？苏宁金融研究院研究员陶金指出，由于一季度降准、降息和公开市场操作等宽松的货币政策较为频繁，当前货币政策一定程度上面临流动性向实体信用传导的问题，即银行体系流动性始终非常充裕，同时实体信用的扩张速度低于货币市场。因此此次会议强调创造有效需求，优化供给结构，旨在提高货币扩张的效用。所以未来的货币政策将在结构上和效用上更加优化，而不是持续过度地扩张货币总量。
中国民生银行首席研究员温彬则认为，下阶段，宏观政策要更大力度实施逆周期调节，按照稳健的货币政策要更加灵活适度的要求，一方面，继续保证经济发展所需的流动性，综合运用公开市场操作、降准等工具，用好再贷款再贴现政策，保持社会融资规模增速略高于GDP名义增速；另一方面，降息仍有空间和必要，继续引导LPR下降，降低贷款成本，同时引导国债收益率曲线下行，降低债券发行成本，多方面共同促进社会融资成本下降。
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信号二：推动中小银行治理结构与业务发展良性循环
当前，中小银行对服务实体经济和中小微企业具有重要意义。此次会议认为，有关部门已经制定中小银行深化改革和补充资本的工作方案，要抓紧落实。必须把改革和发展有机结合起来，立足服务基层和中小微企业，在充实资本的同时，解决好中小银行在业务定位、公司治理、信贷成本等方面的突出问题，推动治理结构与业务发展良性循环。
事实上，对于中小银行，监管已多次发声。在4月22日国新办举办的新闻发布会上，银保监会副主席曹宇曾坦言，由于中小银行自身管理能力和经营实力有限，特别是其客户群体有一定的特殊性，在当前疫情的情况下，受到的冲击也是比较明显的。他表示，中小银行面临较大发展压力，监管层将从公司治理等核心问题入手夯实其稳定性，并给予一定的差异化监管政策。
据悉，目前，我国约有4000多家中小银行法人机构，总资产77万亿元左右，是银行业金融机构服务“三农”和中小微企业的主力军。然而，中小银行不良率上升较快、内援资本补充不足等问题也切实摆在眼前。
在监管方面，银保监会多次强调对中小银行保持高度关注，并就公司治理、资本补充等核心问题采取措施，防范系统性风险爆发的可能，央行也通过定向降准的方式夯实中小银行长期资金能力，更好支持中小微企业，助其加强抵御风险和信贷投放能力。
值得关注的是，下一步，中小银行该如何支持中小微企业，推动业务发展良性循环？温彬建议，要继续优化信贷结构，提升精准服务能力，特别是要加大对民营企业、小微企业、制造业、新基建等重点领域及薄弱环节的支持力度，保持房地产市场调控政策的连续性和稳定性，严防脱实向虚，切实把资金用到支持实体经济上。
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信号三：对资本市场造假行为“零容忍”
此次会议强调，必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律，对资本市场造假行为“零容忍”。要坚持市场化、法治化原则，完善信息披露制度，坚决打击财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，对造假的上市公司、中介机构和个人坚决彻查，严肃处理。
前期，国际上关于中国企业的个别财务和经营数据造假事件对中国上市公司群体乃至中国资本市场监管的形象产生了负面影响。陶金指出，当前，监管也认识到了个别事件背后监管力度和范围有待优化。
为防止此类事件再次发生，在陶金看来，可从两方面进行优化：一是加强监管力度，合理加大检查范围和频度，此次会议强调对上市公司自身、中介机构以及个人的问责便是类似的措施。二是加大监管惩戒程度，对于相关行为给予更严厉的惩罚，以发挥监管的信号反馈机制。
北京寻真律师事务所律师王德怡则表示，避免财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为发生，需要加大对违法违规行为的打击力度，使其违法成本高于收益。具体而言，建议为受损害的投资者提供经济、效率、便民的民事救济途径，建立惩罚性赔偿制度，在一定程度上实行举证责任倒置。
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信号四：高度重视金融产品风险问题
此次会议指出，要高度重视当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题，提高风险意识，强化风险管控。要控制外溢性，把握适度性，提高专业性，尊重契约，理清责任，保护投资者合法利益。
近期中国银行“原油宝”事件引起业内高度关注，中国银保监会相关部门负责人曾明确，银保监会对此风险事件高度关注，第一时间要求中国银行依法依规解决问题，与客户平等协商，及时回应关切，切实维护投资者的合法权益。同时要求中国银行尽快梳理查清问题，严格产品管理，加强风险管控，提升市场异常波动下的应急管理能力。
针对“原油宝”事件，4月29日晚间，中国银行发布《关于“原油宝”产品情况的说明》称，本着法治化、市场化和实事求是、客观公正的原则，目前该行正积极研究并争取尽快拿出回应客户合理诉求的意见。与此同时，继续与客户保持诚挚沟通协商，始终与客户站在一起，尽最大努力保护客户的合法权益，切实承担社会责任。
中国银行指出，将以对客户认真负责的态度，持续与客户沟通协商，在法律框架下承担应有责任。同时，该行正在全面梳理审视产品设计、业务策略和风险管控等环节和流程，深入查找存在的问题、隐患。
陶金称，此次会议所强调的，体现了政策对于金融机构发行的各类产品，尤其是与国际商品市场挂钩的，要加强监管制度和机制的设计和执行。一方面，金融机构自身需要加强产品设计和风控的管理，另一方面，政策更要从保护投资者、严格依法的角度加强对金融机构产品发行的备案、指导和监管。对于产品设计和风控有漏洞的金融机构，需要加以合理的惩罚措施。