这家老牌电商也卖身了！75亿元由海航系接手

4月11日晚间，海航系上市公司天海投资发布公告称，初步作价75亿元收购当当科文100%股权及北京当当100%股权，这笔资金由天海投资以6.23元/股价格发行6.52亿股，募资40.6亿元，外加34.4亿元现金组成。

本次交易不会导致当当相关公司控制权变更，交易完成后，当当董事长俞渝和CEO李国庆合计直接持有公司16.49%股份。

高管套现“闪人”

交易完成后，俞渝和李国庆合计直接持有天海投资16.49%股份，低于第一大股东海航科技集团的16.95%。公告显示，当当没有向天海投资推荐高管，这意味着俞渝和李国庆在并购后将直接“闪人”。

根据收购方案，俞渝和李国庆将分别获得价值25.5亿、10.9亿的天海投资新发行股份。此外，当当的股东天津科文和天津国略分别为俞渝和李国庆实际控制的合伙企业，天津科文（即俞渝）在交易中获得13.6亿现金，天津国略（即李国庆）获得5.8亿现金，合计19.4亿现金。

大摩财经分析，俞渝和李国庆获得的现金中至少一半将用于归还当当退市时的贷款。

公告显示，当当净资产3178万，估价75亿，增值率高达235倍。

此外，当当2016年营收95.5亿、净利1.3亿；2017年营收103亿，净利3.6亿。当当去年在营收增长不大的情况下如何实现近300%利润增长尚不得而知。

当当退市前管理层曾预测，2016年至2020年当当净利润分别为1.4亿元、2.08亿元、3.1亿元、3.77亿元、3.45亿元、4.32亿元、4.92亿元。也就是说，2016年当当勉强达到了目标，2017年则大大超过了目标。

曾被称为“中国亚马逊”

事实上，去年10月，路透就曾报道，海航拟以12-15亿美元的估值，收购当当网超过90%的股份。但如今，就当当网公布的收购价格看，估值降低了。

19年前，以卖书起家的当当是中国最早的电商公司之一。得益于创办者在图书、出版行业的积累及电商风口刚好兴起，当当成长得很快，业务也由图书商品向各综合品类扩展。2005年，当当网全年销售达4.4亿位列第二，仅次于淘宝，而京东商城那时还只有3000万销售额。

乘盛之风，当当2010年在美国上市，头顶“中国首家在美上市B2C网上商城”的光环，当日股价涨幅就达到86%，获得103倍的高市盈率，募集了3.13亿美元。但当当也因上市，把主要力量集中在图书上求利润，限制了自己的道路。

正值2010年正式开启“B2C时代”，各电商崛起，曾经的追随者京东进军当当的图书领地，并准备用5年的价格战与当当“消耗”，这使当当主营收入和利润都受到严重影响。上市后的当当连续4年亏损，而在这几年间，京东、阿里都在美国上市了，昔日的第二名与冠军差别越来越大，2015年天猫淘宝光双十一销售额就高达912亿元，京东也远远把当当甩在身后。

尽管历经几次生变，耗时14个月，2016年9月，当当宣布完成私有化交易退市，但那时公司市值已跌至5.56亿美元，未及上市时的四分之一。当时，董事长俞渝内部信称，公司的市值没体现出其价值，按早前李国庆的说法，当当“10亿美元是收购底线”。

私有 45 31470 45 14398 0 0 6440 0 0:00:04 0:00:02 0:00:02 6439化后，有关当当被收购的传闻也未曾停止。与此同时，是当当发展线下实体图书店，甚至做起了影业以自救，但还是敌不过被卖的命运。

相比私有化的价格，现在的收购价算是翻番了，无论当当网未来将怎样，或许都难改它远离电商主流地位的命运了。

当当或回归A股资本市场

当当网成立于 1999年11月，由俞渝、李国庆夫妇联合创立。2010年12月，当当网于美国纽交所挂牌上市，成为中国第一家完全基于线上业务、在美国上市的B2C网上商城。2016年9 月，当当网完成私有化退市，退市时市值仅5.36亿美元（约合人民币33.6亿元）。当时外界即猜测，当当网可能回归A股市场。

在启动退市前后，当当网曾一度面临连续亏损局面，2015年第一财季至第三财季连续亏损至2620万元人民币，直到年报才实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东净利润9155万元人民币。

公告显示，截至2017年底，当当网和当当科文两家公司的营业收入为103.4亿元，同比增长8.3%；归属于母公司股东的净利润为3.62亿元，同比增长173%；合并资产负债达39.8亿元，同比增长5%；资产总计为40.1亿元，同比增长16.1%。

而据当当网方面透露，2018年其团队考核目标净利润为4亿左右。

公告称，本次交易后，当当网将成为天海投资的全资子公司，回归A股资本市场。

天海投资：交易不构成重组上市

天海投资的公告明确，本次交易不构成重组上市。公告称，本次交易前，天海投资控股股东为海航科技集团，实际控制人为慈航基金会，大新华物流为海航科技的一致行动人。

据天海投资最新公告的前十大股东持股情况，海航科技集团持股占比20.76%。海航科技集团的大股东则为海航集团有限公司，后者持有海航科技集团96.41%股份。海航科技和大新华物流合计持有天海投资29.95%股份。公告称，本次交易完成后，控股股东和实际控制人不变，不会导致上市公司控制权的变更。

当当：未来不排除像网易考拉一样异军突起

3月9日晚间，天海投资公告称，重大资产重组标的资产为北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权。

据当当网方面透露，3月9日，当天海投资公告披露将收购当当网股权时，时任当当网董事长俞渝正拿着拉杆箱，提着白色滑雪头盔坐上北京飞牡丹江的飞机，“俞渝的淡定更像是胸有成竹。”

对于此次收购的意义，当当网方面表示，此次双方联姻其不仅得到了海航这个资本巨头的加持，更与海航旗下航空公司、机场、海外地产、航运、旅游、金融等海量资源建立联系，在新零售中展现出了无限的可能性。

比如，飞机Wifi解禁之后，机上阅读将成为当当云阅读的巨大流量入口。此外，海航旗下的诸多航空公司、机场、酒店等都能为当当新零售格局的搭建提供足够的场景支持。

当当网方面还表示，海航的全球布局也给当当提供了获得新的业务拓展的可能，“海航是最大免税品零售商Dufry的最大股东。Dufry在机场、邮轮、海港、火车站和市区等旅游区域内运营大约2200个免税商店，在全球63个国家开展业务，为当当‘海外购’提供了可能性。在海航的支持下，当当不排除像网易考拉一样异军突起的可能。”

此外，在当当网的本业图书零售方面，其表示牵手海航还会全面提升供应链整合能力。“海航旗下有美国科技公司英迈，英迈图书是美国最大的图书分销商，很多亚马逊的购买，都是英迈发货给顾客，整合之后，当然会大大提升当当在国内和全球的供应链整合能力。”

当当网还有可能涉足供应链金融业务，据当当网方面表示，针对海航是德银最大股东，未来也不排除与其合作深度切入新零售领域的供应链金融业务。

天海投资：这是布局电商业务的重要突破

公告称，此次交易对天海投资而言，一方面是布局电商业务的重要突破，可以获得国内领先的电商网络平台；另一方面，标的资产与天海投资下属英迈国际等其他相关资产和业务未来有较大战略整合空间和协同效益。收购完成后，将可以更好地完善上市公司的业务板块布局，实现联动协同效应；有利于提升业绩水平，增强公司竞争实力。

4月11晚，当当网官微发布回应称，当当深耕文化电商十八年，是文化电商独角兽，近几年成长优秀。并作出相关活动的推荐语，最后称“我们常见、不散”。

在当当网方面看来，海航系收购当当网，看中的是其触达用户的流量入口，并认为这正是当当网的优势所在。

海航集团方面人士也表示，天海投资收购主要是看中当当在电商领域积累的客户运营经验、大数据和品牌。“现在已经明确了ABCD （A人工智能、B区块链、C云计算、D大数据）战略，但目前的资源主要集中在B端 ，而面向C端的当当则可以很好地完善海航旗下天海的业务板块布局，实现联动协同效应。”

此外，当当网方面也引述相关投资业内人士分析称，在收购当当后，双方可能在IT、金融领域进行打通，以谋求更大的市场空间。

来源:大摩财经 、澎湃新闻、36氪

责任编辑:邢宇

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