其他

美元上行空间较窄 人民币对美元汇率进入上升周期

2018-01-17 腾讯财经

作者李虹含系中南财经政法大学产业升级与区域金融协同创新中心研究员


2017年人民币汇率止住了此前连续三年贬值的趋势,以人民币对美元汇率年涨幅超6%的成绩收官。预计2018年人民币兑美元汇率在6.4-6.8附近波动,但总体来看,人民币对美元将结束下降周期,开始上升周期。


从国外情况来看,主要由于美元上行空间逐步被压窄,2018年美国通胀温和制约加息节奏,2017年11月美国新增非农22.8万人,超市场预期,但平均时薪环比增0.2%,同比增长2.5%,均逊于预期。美国薪资增长乏力,内需拉动物价动力不足。特朗普税改对经济影响偏有限,历史上三次规模较大税改效果好坏参半且对经济提振趋于短期化。


从国内一片大好的经济形势来看,中美贸易顺差将持续有利推动人民币汇率提升。


主要原因有以下几个:



一、从国内经济形势来看:经济平稳增长是人民币汇率上升的内在动力


2018年我国经济工作坚持稳中求进总基调,坚持新发展理念,坚持高质量发展要求,国民经济运行的稳定性和韧性将不断增强,有条件保持稳中向好的发展态势。国际收支与外汇储备规模将保持平衡稳定,人民币汇率更将保持稳定。


同时,经济平稳增长将是人民币稳中有升的内在关键动力。从世界经济的角度来讲,2018年世界各主要经济体将保持经济复苏态势,货币政策将趋于正常化;而中国经济也将保持平稳快速增长和发展,供给需求将进一步趋于平衡,内生增长动力将进一步加速。经常账户余额与GDP的比例维持在2017年超过1%的水平,资本账户的流动性因素成为影响人民币汇率稳定的主要因素。


2017年,国际贸易收支形势逐步改善,净出口对中国经济增长贡献率转正。从2017年四季度数据来看,净出口对中国经济增长的贡献率超过3%,好于2015年的-1.3%和2016年的-6.8%。也就是说,对外贸易与国际收支正使得中国政府收支情况明显改善。以经济形势为基础的人民币汇率,也将因国际贸易收支而改善。


2017年,随着国际贸易形势的改善,净出口对中国经济增长的贡献率由负转正,外汇储备连续上涨,非储备性的金融帐户顺差连续提高,扭转2016年同期的3139亿美元逆差。表明中国对外各类投资保持稳定,境外投资者继续增加对中国投资。


总之,2018年实体经济及对外贸易等稳定因素为人民币汇率的基本稳定奠定了坚实的基础。



二、特朗普税改不确定性将推高人民币汇率


特朗普减税对全球经济的影响主要有两个方面:


第一是从产业角度来看。


减税将吸引更多制造业、重工业及税收密集型行业移至美国。对美国当前经济向好将添加另一味猛药,为其复苏的经济发展历程再添一把新火。


第二从全球经济流动性的角度来看。


减税将可能刺激美国收紧货币政策,由于美国实行逆风向调节型财政、货币政策,在当前美国经济复苏的大前提下,刺激性财政政策将进一步推高美国通货膨胀预期。紧缩型货币政策与加息将有可能引致全球利率中枢上行,加速加球资本流入美国。


第三对全球货币、财政政策的影响。


美国作为世界头牌超级大国,其财政货币政策引领全球各国风潮。美国的政策的风吹草动将引致全球各国的政策响应与效仿,主要原因是为了防止美国财政货币政策出现的溢出效应对本国经济产生严重影响。


因此,当前全球经济复苏仍有韧性,短期还看不到衰退的可能性,全球竞争性减税或将成为2018年全球经济加速上行的催化剂,因此全球性的减税狂潮有可能跟进现。


三、从政策层面来看:人民币外汇管理政策稳定将使人民币兑美元趋升


2017年初开始我国施行了较为严格的个人换汇额度限制,同时,对于大额人民币转出,境内人民币非法出逃进行了一系列限制;另外,2017年7月开始实施大额现金交易报告标准由20万降为5万,也使大部分借用他人身份证换汇的行为得到扼制。


从对外直接投资政策来看,国内经济回暖及先期出境投资企业折戟,使更多企业意识到国内投资的有利环境,也使外汇储备更趋稳实。


鉴于许多中国企业并不成功的对外直接投资成果,我国在对外直接投资政策方面也逐步收紧。同时,许多海外上市公司也正抓紧回归A股资本市场,使得人民币的需求逐步旺盛起来,也将2018年有助于人民币汇率的进一步走高和趋稳。


2018年人民币汇率政策的总体背景是深化人民币汇率形成机制改革,稳步推进人民币国际化,推动实现资本项目可兑换。也就是说,如果2018年中国居民被允许自由地进行海外投资,可以出国买股票,买房子,不用再受每年换汇5万美元的限制。这样对人民币的需求将逐渐增加,而对海外资金的需求将逐步减少。


总之,从种种影响因素上看,中国经济已经做到了防控金融风险,守住货币供应的闸门,保证了人民币汇率稳定,同时,中国经济守住了不发生系统性风险的底线,并且将币值稳定与金融稳定有利的结合了起来。对物价、利率、汇率的稳定已成为2018年政府及经济主体的主要共识。从汇率政策上看,人民币贬值并非必选之项,因为2018年中国外贸出口形势一片大好,不必再使用货币贬值提升出口竞争力,相反如果大幅贬值将会引起资金外流与贬值间的逆向强化,不利于投资消费,从而引致国内系统性金融风险。


因此,普通投资者配置境外资产的策略也应进行相应的调整。一定要继续根据自身偏好,配置海外资产与人民币资产,做好自身资产配置的结构、比例、规模的设置。


同时,由于中国企业转型正逐步成功,盈利能力逐渐增强,坚持持有人民币资产,将是普通投资者分享中国改革红利的有效手段。


人民币兑美元汇率强势反转三年连贬,再度成为国际市场优质避险货币。


注意:现在公众号有置顶功能了,大家把微信更新到最新版本,点开“腾讯财经”公众号,点“置顶公众号”键,就可以将我们置顶了。此外,您还可以将腾讯财经添加到桌面,这样,您就可以第一时间发现我们。



来源:作者 李虹含 中南财经政法大学产业升级与区域金融协同创新中心研究员

觉得不错,欢迎扫描二维码关注并点赞鼓励↓↓↓别忘记置顶公号哦!


腾讯财经多档精品栏目:

棱镜 | Miss Money | ME战士 | 财看见

  藏宝图 | 枕头财经 | 原子智库 | MF侈度

您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存