又一家IPO将火速上会，仅靠2个大客户，支撑公司！
10月31日，证监会官方披露了苏州春秋电子科技股份有限公司首次公开发行股票招股说明书，本次公开发行股票3425万股，为发行后总股本13700万股25%，本次IPO拟登陆上交所，保荐机构为东莞证券，会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。
申报主板IPO七个月后就上会
公司于2017年3月24日申报主板IPO，2017年10月25日更新了招股书预披露稿，即将于2017年11月7日上会审核。从提交申报稿到上会，只花了228天！这也是继药石科技（194天上会），无锡普天铁心（215天）之后，从预披露到首发上会用时第三快的IPO企业，而无锡普天铁心一上会就被否。
虽然公司排队速度令拟ipo企业羡慕嫉妒，但是ipo不是靠速度取胜，最终能否过会才是重点。
盈利能力大幅增加，毛利率却低于同行
报告期内，春秋电子营业收入主要来自于消费电子产品结构件模组和相关精密模具业务。2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，春秋电子营业收入分别为120,299.44万元、127,514.70万元、146,524.18万元和79,221.54万元，归属于母公司净利润分别为：5669万，8709万，14672万以及7554万。
公司2014年到2016年三年期间，公司营业收入并没有大幅增长，但是扣非利润却翻了2倍多。翻看其毛利润低于同行业上市公司平均值，同时三年期间的毛利也是漂浮不定！
春秋电子招股书中给出的解释是：
报告期内，公司模具业务毛利率低于同行业上市公司平均水平，主要系公司的模具产品主要为笔记本结构件配套模具产品和家电商用模具产品，而可比上市公司的模具产品主要应用于汽车内饰件、家电产品等，由于应用领域和客户不同致使公司毛利率与可比上市公司存在差异。
主要客户就2家，大客户依赖程度高
春秋电子主要产品为笔记本电脑的精密结构件模组以及相关配套模具。2014-2016年度，笔记本电脑前九大品牌市场占有率分别为89.50%、89.50%和88.70%，市场集中度较高。因此为笔记本电脑提供配套结构件的厂商的客户集中度较高。2014年度至2017年1-6月，公司向前五大客户销售金额占主营业务收入的比例分别为93.36%、94.20%、92.68%和91.38%。其中向第一大客户联想集团的收入占比为59.89%，59.26%，48.31%和49.69%
值得注意的是：发行人存在数额较大的应收账款余额。
2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月末，春秋电子应收账款账面价值分别为42,475.08万元、50,718.72万元、52,600.06万元和49,485.37万元，占总资产的比例分别为40.81%、51.79%、45.54%和40.95%，占比较高。2014年末、2015年末、2016年末,春秋电子应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为35.31%、39.77%、35.90%。
考虑到发行人的前两大客户的依赖程度较高，不排除这些营收款主要来自这两家，尤其是第一家！
其中联想集团也是公司的第一大供应商，因此对联想的采购及销售存在重大依赖，存在联想集团外协生产厂商或加工商嫌疑，独立性存在质疑。
从公司披露的招股书看公司并没有大的硬伤，最大的问题就是与第一客户的独立性存在很大的质疑，如若公司在后续补充的材料中能详细披露两者之间的交易数据，对于其过会的风险不是很高！如果最终被否，那一定和第一大客户有关！
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