重磅！美联储出手，中国变相“加息”！市场影响和你想的不一样

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今天早上9点多，央行宣布：今日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率上调5个基点至2.55%。

人民银行公开市场业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。去年以来，货币市场利率持续高于公开市场操作利率，近期虽有所收窄但仍有不小的利差，此次公开市场操作利率随行就市小幅上行反映了资金供求关系，可进一步收窄二者之间的利差，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。

同时，今年以来人民银行加强预调微调和预期管理，维护银行体系流动性合理稳定、松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，这与公开市场操作利率小幅上行相结合，有利于为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

今日凌晨2点，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%。

央行宣布提高逆回购中标利率后，国债期货短线拉升涨幅扩大，10年期债主力合约T1806涨0.20%，5年期债主力合约TF1806涨0.11%。

海通姜超此前指出，由于美元贬值人民币升值，对于美联储加息，中国央行是可跟可不跟的。从国内经济通胀走势看，虽然同步指标的工业投资增速反弹，但领先指标的社融增速大幅回落，通胀预期降至两年新低，后续经济通胀有回落压力，央行上调利率的必要性不足。

即便中国央行选择上调公开市场操作利率，对资金面影响也非常有限。最后即便中国央行选择上调公开市场操作利率，我们认为幅度也非常有限，央行官方利率依然远低于市场利率，也就很难对市场利率产生实质性影响。

国君宏观则指出，从经济动能和通胀维度看，上调利率的必要性将逐渐增强；从市场利差和中美利差看，加息的条件已经具备；从政策信号维度看，央行态度总体温和。毋庸置疑，随着时间推进，后续上调利率的必要性会越来越强。我们预计本次央行将跟随美联储加息而小幅温和上调公开市场利率，全年将跟随加息3-4次。

中信证券明明研究团队此前预期中国央行或将加价进行逆回购释放政策信号，增加利率可能为10BP左右。中信证券认为今年上半年央行可能上调存贷款基准利率，非对称加息可以成为央行操作的选项之一。从国际政策周期、经济周期以及利差扭曲等方面来看，我国债市仍旧承压。因此，坚持近期10年期国债到期收益率仍将处于3.8%~4%的区间，并有望逐步回升至4%的中枢的判断。 

重磅！美联储宣布加息25个基点！

北京时间3月22日凌晨2点，美联储货币政策会议宣布，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%。

这是鲍威尔任美联储主席后联储的第一项利率政策决定。

据了解，美联储自2015年12月启动本轮加息周期，至今已经加息6次。

市场反应如何？

美元指数大跌：

非美元主要货币几乎全线大涨！离岸人民币大涨0.46%，欧元涨幅0.85%，日元涨幅0.5%，加元涨幅超过1.3%。

离岸人民币大幅上涨

欧元大幅度上涨

原油上涨幅度超过3%！重新接近70美元（和原油库存低于预期也有关系，叠加因素）

金价大涨1.6%左右：

预计年内还将有2次加息

美联储当天发布的季度经济预测显示，美联储官员仍预计今年有3次加息，与去年12月的预测一致。

美联储官员预计2019年和2020年将分别加息三次和两次，较去年12月的预测有所加快。

美联储自2015年12月启动本轮加息周期，至今已经加息六次。去年10月，美联储还开始缩减资产负债表。

中国跟随加息？

美联储加息，中国会跟进吗？央行会不会马上跟随上调公开市场利率？

刚刚接替周小川担任央行行长的易纲，在全国“两会”记者会这样表示:

中国的货币政策主要是依据国内经济和金融形势，我们要进行综合考量。

周小川在全国“两会”上称:

很多重要国家的货币政策从数量宽松慢慢退出；中国也是整个世界经济的一部分，这个方面的影响大家应该可以预估到。

过往资料显示，央行在2017年三次上调公开市场利率，其中两次发生在美联储宣布加息当天。

谈及上调公开市场利率的原因，央行在《2017年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，公开市场操作利率小幅上行可适度收窄其与货币市场利率的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制，客观上也有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷。

A股面临利空

中国一旦跟随加息意味着什么？

目前，市场存贷款利率已先于官定基准利率上行，即便央行提高官定基准利率，可能也仅是一个确认的操作，但是象征意义巨大。

招商证券谢亚轩指出，加息这对于美国权益资产乃至中国A股而言都可能带来明显的负面影响，近期美股的再度调整以及陆股通流入规模明显缩小可能都是其具体的表现。

债市或承压

中信证券分析师明明认为：

从国际政策周期、经济周期以及利差扭曲等方面看，国内债市仍旧承压，10年期国债到期收益率有望逐步回升至4%的中枢。

九州证券邓海清则偏乐观：

美联储加息，中国OMO利率可能上调也可能不上调，但无论调或不调均不影响债市走牛；存款利率可能上调也可能不上调，上调则会对债市产生短期冲击，但由于债券市场、货币市场利率已经远高于可比的存款利率和贷款利率，因此存款加息不会改变2018年的长期债牛格局。

楼市房贷利率料上升

易居地产研究院院长杨红旭认为：

目前，全国首套房贷款平均利率攀升至5.43%，相当于基准利率1.11倍。

按上述全社会利率水平，以及考虑到美联储加息节奏加快，那么，2018年首套房贷利率还会继续攀升。

连银行理财产品收益率都超过5%，银行给购房者发放4.9%或以下的房贷利率，变成了亏本买卖。

至于二套房贷利率，上浮空间就更大。

美元未必走强

申万宏源宏观首席分析师李慧勇指出：

实际加息和美元的关系并不唯一，加息并不一定导致强美元。它背后最核心的因素是作为全球性货币，美元的强弱根本上是取决于美国经济与全球经济的相对强弱。

美元汇率和美国GDP占全球GDP的比重非常一致。每一次美元走强都伴随着美国相对国力的走强，但从大趋势看，世界从一极转向多极，美元的历史地位是下降的。此外，特朗普面临巨大的贸易利差，从历史看，弱美元有助于改善贸易赤字。

美股牛市到头了吗？

高盛指出：

理论上来说，加息对股市影响偏负面，因为加息意味着上市公司的融资成本变高，在业绩不变的前提下，股价回报自然就会降低。

但是从历史经验来看，加息也会伴随着股价越走越高。下图展示了在1970-1998期间，股市估值和利率呈负相关，而在最近20年里呈正相关。

黄金或重现去年加息后走势

黄金有可能重现去年加息后的走势。

中银国际在近日分析黄金市场指出，中长期来看，美联储3月加息对金银中长期走势不利。短期来看，加息前后，金银一般会经历触底反弹的过程。

去年3月份美联储加息前后，黄金先跌后涨，加息消息之后，黄金走出一波反弹行情。

本周以来，国内四只黄金ETF份额均出现增长，合计总份额增长6.11%。其中，博时黄金ETF增长11.87%、华安黄金ETF份额增长3.09%、国泰黄金ETF份额增长1.23%、易方达黄金ETF份额增长0.13%。

美联储加息，和老百姓有啥关系？

本部分来源：财经连环话（cjlhh888）

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