是什么阻碍了我们的坚持？

2014年9月20日

9月19日，马云的阿里巴巴在纽交所上市，以68美元IPO，首日收盘93.89美元，市值达到2314亿美元，一跃成为全球仅次于谷歌的第二大科技公司。马云本人持有7.8%，成为中国新首富。但从中受益最多的是日本孙正义，他旗下的软银持有32.4%的股份，大赚2500倍。这次上市创出多项历史记录，为了这一天阿里巴巴用了15年。据说马云当天穿着的橙色T恤上写着：“梦想是一定要有的，万一实现了呢”！

今日盛景的背后，有谁还记得2001年科技股崩盘之后，孙正义身价跌去98%的惨状？有谁知道马云30岁经历了四次创业失败时，涕泪交加地高唱《真心英雄》？可见梦想还是要坚持，不然就连万一的机会都没有了。

近日读到美国投资家比尔•鲁安的故事，也是历经悲惨，然后坚持以至成功的过程。鲁安是著名的红杉基金创始人，巴菲特的同班同学，老师是证券投资鼻祖格雷厄姆。鲁安1970年开创红杉基金，有相当部分的投资人来自巴菲特的推荐，当时巴菲特解散了自己的合伙企业，全力转向经营伯克希尔。据《福布斯》杂志报道，在红杉起步时的每1万美元投资，到1999年成长110万美元。到2005年，鲁安以79岁高龄过世时，红杉管理的资金超过140亿美元。

鲁安的红杉起步不久就遇上了大熊市，更糟糕的是，基金不但亏钱，而且还严重跑输大势。到1974年底，红杉输给大势36个百分点。遇到这种糟糕业绩，投资客户免不了怒气冲冲打电话到公司，鲁安后来回忆当时的情况：“我们藏在桌子下面，不敢接电话，我们也想知道风暴何时会过去。”这实在太悲催了，暴风雨最终过去，在成立七周年之际，红杉基金累计回报率220%，同期标普500指数的表现是60%。在历经折磨与忍耐之后，鲁安赢了！

无论是孙正义还是鲁安，在经历了巨大的动荡之后，最终取得了胜利，其中的关键之一就是坚持。这也正是普通人所缺乏的，是什么阻碍了我们的坚持？

经过长期的研究，诺贝尔奖获得者卡尼曼和斯坦福大学心理学教授特沃斯基用数学的方法证明了，对于同样数量的损失和盈利，人们感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。很多实验证明，人们需要两倍盈利去覆盖其损失，换言之，亏一元钱带来的痛苦需要赚两元才能弥补。但投资人面对亏损痛苦之后，往往更是心焦气躁，低买高卖的梦想常被高买低卖的现实所取代，愈加陷入非理性的循环泥沼难以自拔。

另外两个行为金融学家泰勒和贝纳茨根据研究，指出投资成功有两个前提：时间长度，看结果的频率。推理出投资时间越长，投资结果就变得越加吸引人，但关注投资结果越频繁越可能导致失败。

时间越短，股票的波动越是不可测。如果将考察股价的时间延长，那么投资的风险就越少。让投资者持股不看净值表现，却能保持内心淡泊，多长时间效果最为理想？泰勒和贝纳茨的答案是一年。

巴菲特曾经说过，股市最好一年只开放一天交易，看来这与心理学损失厌恶短视的理论有关。由是推之，如果你每个月看一次净值，失败的风险就比一年看一次增大了12倍；每周看一次，失败的概率提高了50倍；每天都看一次，投资失败的概率提高了300倍！看来，都是便利若得祸。

备忘：2014/ 09/ 19 星期五

中国银行外汇牌价中间价: 美元614.55，港元79.29。

专栏自2007年4月开启至今第89期，

上证综指自3525点到2319点， -34.21%；

香港恒指自20520点到24288点，+18.36 %；

道琼斯自12923点到17304点，+33.90%；

专栏组合从100万元到370.68元，+270.68%。（组合详见《中国金融家》九月刊）

春分计划第8期净资产总值120,793.80元RMB。(详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_50298a970101gkhu.html)