盛时播下不衰的种子（总第31期）

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企业家往往囿于已有的辉煌，过于自信地认为可以复制过去的成功。

盛时播下不衰的种子

——写给企业家

2009年10月20日

文/ 杨天南

日前，著名电脑制造商联想盈利大跌，迫使已经退休的老帅柳传志宣布重新出山，一位企业家朋友感慨地问：“听说联想的股价低时只有1港元/股？”回来查了一下资料，目前在港上市的联想总市值约400亿港元，2009年初最低时约100亿，两年前高峰时是1000亿港元。

记得十余年前，经历了1997年亚洲金融危机和1998年百年不遇大洪水后，资本市场渐趋恢复，联想的股价令人瞠目地上升了50倍（一些联想人今天的居所，还是拜那次牛市所赐），并坐稳国内第一大PC之位至今无人撼动。如今PC已是成熟行业，物壮则老，月盈则亏，规律使然，不由人的意志而转移，若想昔日重来，定需老树发新枝。

遥想柳帅当年传道后生之时，腾讯标价50万元贱卖，竟无人问津，百度、阿里尚无踪影。如今，腾讯总市值达2500亿港元、阿里巴巴、百度也都已是市值超1000亿的巨型企业。同属科技板块，如果当时“正当年”的联想拿出身价的小小部分进行资产配置，恐怕今天会再造不止一个联想了。

类似这般令人唏嘘感慨的事情年年都有。大约十五年前，当时人们还不知道网络为何物时，我的一位朋友就开始做网页，5万元起家，等到2001年网络巅峰时代的到来，公司被美国著名VC公司IDG相中，这位企业家顿时就有了千万身家，时年不到三十。8年前他在市中心最著名的高档公寓里，信心满怀对我说：“将来我是要去住别墅的，这个公寓就出租当投资了。”

从五万到千万用了六年时间，他豪情万丈地总结了已有的经验模式：“既然5万能到1000万，那么1000万再干一个公司卖一个亿不难。”租下大办公室，招聘研发人员，把卖上一个企业的钱全数投入新公司，因为这是他熟悉并成功过的行业。

三年前（2006年）再见时，其公司已处于艰难维持的境地，自住公寓也变卖了，现金用于企业日常运转。他妻子后来见到我凄然地说：“早知道，当初拿出200万找你投资就好了，用余下的800万干自己喜欢的事，即便企业失败了，200万的又变成了1000万，不用如今这般被动。”

就追求财务成功的道路而言，企业家作为职业选择，其成功概率应高于其他诸如学者、教师、医生、公务员等领域。社会对于企业家的历程容易唏嘘慨叹的分为两个部分：一是尚未成功之时的艰苦奋斗和痛苦探索阶段，通常感人的故事均发生在此阶段。一是成功以后，忍不住地大干快上，盛极而衰，落得个“古今多少事，都付笑谈中”的结局。

在尚未成功的阶段，企业家们应努力发现自己擅长的利基（niche）所在，心无旁骛，直至占领无可动摇的地位。之后应该考虑上市IPO，以中国目前的情况而言，最为成功的道路是做好一家公司最终上市，因为进行IPO的企业无不以高市盈率发行。

虽然没有一一看过每个企业的财务数据，但可以肯定的是，能有幸上市的企业，一次IPO募集的现金，常常比其有史以来盈利之总和还多，管理层们甚至从来没有拥有过如此多的现金。上市是财富的放大器，上市使得企业家们的身家以几何级数地增长。

能最终上市的企业终究是少数，一些企业即便做到某个细分行业隐形冠军，囿于行业本身的规模也无法再大。企业成熟后，应从资产配置角度考虑适当多元化，以利于长期的存在。

上述联想由于主业成熟而引发的衰退，类似经历，巴菲特三、四十年前也曾经面临过。当时其旗舰伯克希尔的主业——纺织业务，面临着越来越多低价竞争，尤其是中国企业后来居上，以至于无利可图，一味地坚持本业意味着自杀。

出于感情因素，巴菲特在接手二、三十年后才最终关闭了曾经有过辉煌历史的纺织业务。在此之前巴菲特用纺织业务产生的现金流投资了保险、饮料、食品、家居、传媒等一系列公司，在纺织主业倒下之前，这些曾经播下的种子都已经成长为参天大树。它们在老巴的领导下，跨越了一个又一个经济周期，创造了迄今为止最令人炫目的资本奇迹。

从集中专注到多元配置，是一个家庭、一个企业在不同财务阶段的选择。都不容易，尤其是多元阶段是个技术活，需仔细行事，企业家往往因已有的辉煌过于自信地认为可以复制过去的成功，以小赔大、小河沟里翻船的事并不鲜见。

《黄帝内经》云：“上医治未病。”盛时播良种于沃野，假以时日，待其成才结果时，不但能平滑周期，或可泽被后世，莫使后人复叹于后人。

备忘：2009/10/20 

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